五年磨一劍 華夏恒生ETF鍛造港股直通

正如喬布斯所說(shuō)——“如果你正處于一個(gè)上升的朝陽(yáng)行業(yè)，那么嘗試去尋找更有效的解決方案：更招消費(fèi)者喜愛(ài)、更簡(jiǎn)潔的商業(yè)模式。不要拖延，立刻開(kāi)始創(chuàng)新”。正在謀求突圍的中國(guó)基金行業(yè)，2012年正是擰著這樣一股創(chuàng)新的動(dòng)力，不斷推陳出新。

《投資者報(bào)》獲悉，經(jīng)過(guò)華夏基金公司長(zhǎng)達(dá)五年時(shí)間的準(zhǔn)備，境內(nèi)首批跨境交易所交易基金（簡(jiǎn)稱(chēng)ETF）之一的華夏恒生ETF已于7月9日正式發(fā)行，它的推出，除可幫內(nèi)地投資者直接投資香港外，更是分散風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行資產(chǎn)配置的有效工具。

作為證券監(jiān)管部門(mén)及交易所今年力促的一項(xiàng)基金業(yè)創(chuàng)新，跨境ETF究竟會(huì)給內(nèi)地投資帶來(lái)哪些不同？華夏恒生ETF具有哪些創(chuàng)新特點(diǎn)？廣受投資者關(guān)注的套利模式究竟有哪些種類(lèi)？華夏恒生ETF基金經(jīng)理王路在接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)，對(duì)此一一作答。

恒生指數(shù)的獨(dú)特魅力

所謂跨境ETF，即投資者購(gòu)買(mǎi)的ETF 所綁定的指數(shù)標(biāo)的為境外指數(shù)，從形式上，大致可分為直接跨境上市和發(fā)行聯(lián)接基金兩種。

根據(jù)華夏基金提供給《投資者報(bào)》的資料顯示，華夏恒生ETF在深圳證券交易所上市，投資標(biāo)的為香港市場(chǎng)唯一旗艦指數(shù)——香港恒生指數(shù)。為何華夏基金第一只跨境ETF產(chǎn)品會(huì)選擇恒生指數(shù)為標(biāo)的？

《投資者報(bào)》采訪獲悉，恒生指數(shù)是由香港恒生銀行全資附屬子公司恒生指數(shù)有限公司編制，是香港市場(chǎng)歷史最悠久的指數(shù)，歷經(jīng)43年風(fēng)風(fēng)雨雨，恒生指數(shù)已從最初的100多點(diǎn)，上漲到目前19000點(diǎn)附近，上漲近190倍，2007年牛市中曾最高探至31958點(diǎn)。

據(jù)王路介紹，最新一期恒生指數(shù)遴選了香港市場(chǎng)49家優(yōu)質(zhì)上市公司的股票，成份股中有近50%的權(quán)重來(lái)自匯豐控股、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、和記黃埔等香港本地龍頭企業(yè)股票，還有25%左右的權(quán)重為騰訊控股、康師傅控股、中國(guó)移動(dòng)、華潤(rùn)電力等A股市場(chǎng)買(mǎi)不到的優(yōu)質(zhì)中國(guó)企業(yè)股票。

根據(jù)港交所的統(tǒng)計(jì)，其成份股總市值占比涵蓋了主板市場(chǎng)的60%左右，而總成交金額占主板市場(chǎng)的51.93%。由于恒生指數(shù)代表市值最大、成交最活躍，一直被廣泛引用，目前其指數(shù)產(chǎn)品（含ETF）已在法國(guó)、意大利、德國(guó)、瑞士、新加坡、臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)掛牌交易。

港交所的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，掛鉤恒生指數(shù)的金融產(chǎn)品發(fā)展迅速，目前衍生產(chǎn)品已超300只，指數(shù)基金資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)700億港元，這說(shuō)明以投資恒生指數(shù)來(lái)進(jìn)行港股資產(chǎn)配置是受境外投資者普遍認(rèn)可的模式。

交易便利套利模式多樣

作為證券監(jiān)管部門(mén)、交易所在今年力推的基金行業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品，跨境ETF究竟具有哪些創(chuàng)新及優(yōu)勢(shì)？

王路向《投資者報(bào)》介紹說(shuō)，通過(guò)恒生ETF，投資者無(wú)需換匯、開(kāi)通港股賬戶(hù)即可投資香港市場(chǎng)。“恒指ETF 以人民幣計(jì)價(jià)，既可在深交所買(mǎi)賣(mài)，也可在場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外申購(gòu)贖回，如果參與香港市場(chǎng)像投資A 股一樣容易，就能大大降低個(gè)人投資者以及一些不能直接參與香港市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者的投資難度。”

在產(chǎn)品投資成本方面，華夏基金做了充分考慮。據(jù)了解，華夏恒生ETF管理費(fèi)僅0.6%，托管費(fèi)僅0.15%，大幅低于QDII基金的最低費(fèi)率，也低于國(guó)內(nèi)指數(shù)的LOF基金，總體水平與國(guó)內(nèi)指數(shù)型基金相當(dāng)，大大降低了投資成本。

本報(bào)同時(shí)了解到，作為重要的創(chuàng)新產(chǎn)品，華夏恒生ETF亦在技術(shù)上做了特殊安排，即管理人可以通過(guò)T日代理買(mǎi)賣(mài)港股，為投資人“T+0”實(shí)時(shí)鎖定申購(gòu)價(jià)格，這大大降低了交易價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，為投資人提供了短線操作以及套利交易等的有效工具。

在王路看來(lái)，華夏恒生ETF既具有指數(shù)基金的特點(diǎn)，又具有交易便利性，可用于進(jìn)行香港市場(chǎng)的資產(chǎn)配置，或進(jìn)行波段操作，并在此基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)更為豐富的投資策略。

他分析道，華夏恒生ETF具體套利方法除實(shí)時(shí)折溢價(jià)套利、日內(nèi)“T+0”交易套利外，還有因重大事件帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)。“由于深港兩地節(jié)假日及交易時(shí)間方面的差異，可能會(huì)出現(xiàn)香港閉市，但恒生ETF在深交所依然能交易的情況，由此帶來(lái)事件性套利的機(jī)會(huì)。比如在此期間，內(nèi)地或歐美市場(chǎng)出現(xiàn)重大事件，恒生ETF價(jià)格未能有效反映潛在漲跌幅，投資者可以提前買(mǎi)入恒生ETF或賣(mài)出ETF，待港股開(kāi)市，價(jià)格有效反映后再進(jìn)行相應(yīng)的反向操作。”

此外，投資者可以通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)等方法判斷未來(lái)A股、港股的市場(chǎng)走勢(shì)差異，并進(jìn)行兩個(gè)市場(chǎng)ETF的配對(duì)交易進(jìn)行套利操作。

當(dāng)前市盈率僅約9倍

本報(bào)了解到，投資人可通過(guò)4種不同方式參與恒生ETF的投資：一是以現(xiàn)金形式認(rèn)/申購(gòu)、贖回ETF，需要注意的是，作為跨境ETF，投資者辦理恒生ETF申贖時(shí)，要遵循深交所和港交所共同的交易時(shí)間；二是基金上市后在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)ETF，其二級(jí)市場(chǎng)交易與股票和封閉式基金一樣；三是以人民幣購(gòu)買(mǎi)恒生ETF聯(lián)接基金。

此外，華夏恒生ETF聯(lián)接基金的一大創(chuàng)新是增加了美元購(gòu)買(mǎi)方式，以美元買(mǎi)入聯(lián)接基金，贖回時(shí)仍然獲得美元，認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)以200美元為起點(diǎn)，門(mén)檻低于銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品。

值得注意的是，美元購(gòu)買(mǎi)基金還有費(fèi)率優(yōu)惠，認(rèn)購(gòu)期及開(kāi)放申購(gòu)之后的一年內(nèi)，美元認(rèn)/申購(gòu)的費(fèi)率為0。

除了可以直接投資香港外，恒生ETF更是投資者分散風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行資產(chǎn)配置的有效工具。資料顯示，2002年至2012年5月，恒生指數(shù)與滬深300指數(shù)的相關(guān)性?xún)H為0.41，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要指數(shù)間的相關(guān)系數(shù)大多高于0.8。

在王路看來(lái)，華夏恒生ETF的發(fā)行，不但給廣大投資者提供了投資香港市場(chǎng)的便利新途徑，更為個(gè)人、家庭與機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置提供了更好的選擇方案。

有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月底，恒生指數(shù)的市盈率為9倍左右，與內(nèi)地相比估值水平較低，也顯著低于其他國(guó)家水平，具備較高的投資安全壁壘。