重慶燃氣：三年業績零增長 人均福利升七成

《投資者報》2012年第26期《重慶燃氣本末倒置 一錘子買賣成主業》一文指出：公司盈利來源不是賣燃氣，而是收取新用戶高昂的一次性初裝費和安裝費，業務缺乏持續盈利能力。

我們進一步分析其運營數據發現：如果將上述兩項業務獨立核算，其燃氣業務連續三年虧損幾成定局，而且虧損窟窿還越來越大，賣的越多就賠的越多。

這就不難理解為何公司長期閑置資金超擬募資額，仍要急于上市了。重慶燃氣或在原形畢露之前企圖蒙混過關。

壟斷國企的高管和員工們，不思為股東多創收益，整天卻在想如何給自己多發錢。三年業績零增長，人均福利卻上升72%，對股東利益負責還是對個人利益負責，投資者能相信這樣的公司嗎？

2009年至2011年公司燃氣銷售業務毛利率分別為13.67%、6.85%、5.85%，安裝業務毛利率分別為51.70%、53.92%、52.34%，同期期間費用率（含銷售費用、管理費用及財務費用）分別為11.01%、10.15%、8.08%。

我們假設重慶燃氣根據燃氣及安裝兩項業務的營業額分攤其期間費用，進行獨立核算，就得出一個驚人的結果。2009年至2011年燃氣業務營業利潤率分別為-2.66%、-3.30%、-5.59%，窟窿越來越大;安裝業務營業利潤率分別為38.03%、43.77%、44.26%，掙得越來越多。（毛利-費用=營業利潤）

由于安裝業務屬于“一錘子買賣”，理應分攤更小比例的期間費用;而燃氣業務屬于長期生意，理應分攤更多。如此看來燃氣業務的虧損窟窿可能比我們計算的數字還要大，難怪重慶燃氣在其招股書中只敢說單項業務毛利，不敢說凈利，公司有掩耳盜鈴，企圖蒙混過關之嫌。

公司招股書表示：房地產調控影響了重慶燃氣的新增用戶數量，但其安裝業務收入仍在持續增加，與此形成對照的是公司利潤不見增長。2009年至2011年公司凈利潤分別為2.834億元、2.295億元、2.847億元，2011年較2009年僅增長0.46%，幾乎可以忽略。

同期公司支付給職工以及為職工支付的現金分別為3.772億元、4.872億元、5.332億元，出現大幅上升。2009年至2011年公司員工人數分別為5104、5190、4184，重慶燃氣2011年起對輔助性崗位實行勞務派遣，減員增效，大量勞務外包。

以上述數據核算，報告期內重慶燃氣員工平均每人每月的用工成本分別為6158元、7823元、10619元，2011年過萬，較2009年上升72%。