歐元沒有最低只有更低

歐洲央行降息的“靴子”終于塵埃落定，歐元兌美元也在上周五(7月13日)刷新了兩年來的低點：1.2161。

其實，平心而論，自歐債危機以來，歐洲央行已經為平撫市場情緒做了很多：將基準利率下調25個基點到0.75%的歷史最低水平，同時將銀行隔夜存款支付的存款利率下調至零。對歐洲央行來說，將存款利率下調至零是一種史無前例的做法，這意味著銀行將現金存放在歐洲央行中將不會獲得任何收益。

但很可惜，歐元區幾大主要經濟體的表現總是讓歐洲央行的貨幣政策工具一再失去效果。上周五，就在市場揣測意大利暗示可能需要尋求援助之際，穆迪突然宣布下調該國主權信評，大挫市場信心，歐元匯率再次跌破1.22的關口。投資者大肆做空歐元，買入美元、日元等貨幣尋求避險，美元指數攀升至兩年來的新高83.83。

其實，上周對歐元最大的打擊應算是上周三（7月11日）美聯儲公布的會議紀要。該紀要顯示僅有少數幾名聯邦公開市場操作委員會（FOMC)委員認為需要推出更多的刺激政策，且缺乏進一步購買國債的興趣。很顯然，美聯儲的大多數成員認為目前的政策，也就是延長扭轉操作（OT）的策略是合適的。這個結論實際上是在告訴市場，第三輪量化寬松（QE3）的可能性非常渺茫，至少在2012年底之前，是不需作任何指望的。

那么，歐元會觸底反彈嗎？

我們知道，雖然歐洲央行將銀行隔夜存款支付的存款利率下調至零，但銀行對此作出的回應只是將接近5000億歐元的現金從歐洲央行的存款工具中取出，然后轉入它們在央行中的經常賬戶。并沒有任何跡象表明，歐洲的商業銀行將向企業提供更多貸款來幫助陷入停滯狀態的經濟恢復增長。

這就意味著，歐洲央行別無選擇，只能通過再次采取行動的辦法來刺激經濟。如果在不久的將來，歐洲央行再次下調利率，我們不必感到驚訝。至少，在2013年到來之前，沒有QE3壓力的美元會持續保持堅挺。而歐債危機的惡化、歐洲央行進一步降息的可能也都讓歐元延續現在的弱勢格局。

唯一需要投資者保持高度關注的就是歐元短線反彈的可能。美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新的持倉報告顯示，機構投資者們已經大量追加了歐元的空頭頭寸，做空力量接近歷史之最。這意味著，一旦空頭回補，技術上可能推動歐元匯價大幅反彈。

本周最值得關注的風險事件當然還是美聯儲主席伯南克在國會做半年一次的貨幣政策報告，不論他提到對經濟疲軟的何種憂慮，相信都不會提到QE3。所以，從技術上看，歐元關注的支撐位在1.2152附近，一旦跌破該水平，下一個目標很可能是1.2000。長期來看，繼續惡化的歐洲經濟加上沒有量化寬松的美元，最終只會導致一個結果：歐元將繼續向下，在1.1800～1.2000之間尋求支撐。