上半年，我們一起追過的債基

在投資中，我們經常遭遇大雨，即使反復感冒，卻依舊不停地戰斗。

我們相信“債券之王”比爾?格羅斯所說的，“你總會在某個地方找到牛市。”

“市場先生”也證實了這句名言。上半年，雖然A股市場低頭耷拉腦，但債市卻趾高氣揚。債券基金取得了5.8%的平均凈值增長率，超越了股票型基金平均4.74%的凈值增長率。

你還記得嗎？上半年，我們一起追過的那些債基，正是它們的華麗表現讓投資者迎來雨中的彩虹。

杠桿債基兇猛

上漲6.78%！7月4日海富通穩進增利B延續了大漲勢頭，而置A股市場的震蕩于不顧。對于債基來說，這個表現在上半年并不稀奇。

在全市場上千只基金中，這只分級債基的杠桿份額產品，以37.26%的漲幅成為上半年的冠軍。

這一漲幅，是母基金份額9.71%漲幅的4倍。其背后，是A股市場大市值股票機會不佳的大環境。“成長股加杠桿債基的激進份額”，成為不少投資者對沖指數下行波動風險的方式。

分級債基杠桿份額何以如此兇猛？“基礎市場牛市、高杠桿、高折價”，是分級債基“三板斧”。

杠桿倍數高是決定性因素之一。增利A和增利B的比例是4：1，初始杠桿率為5倍，在債券分級基金中杠桿最高。不過真正的決定性因素，是債券基礎市場的行情。對于債券型基金的上漲邏輯，海通證券高級基金分析師王廣國在研究報告中認為很簡單。“中低信用評級信用債行情貫穿2012年上半年，持倉結構中重點持有中低評級信用債的基金業績漲幅居前。”

上半年寬松政策出臺，讓投資者風險偏好提升，中低評級信用債走出了一波行情。上半年，國債指數上漲0.83%，企債指數上漲4.07%，中信標普可轉債指數上漲3.25%。如海富通穩進增利、萬家添利、泰達宏利聚利、浦銀安盛增利等分級債基的母基金份額，上半年大部分漲幅都超過10%，從而這些分級基金的杠桿類份額也出現大漲，漲幅都在20%以上。

不過，高杠桿注定了風險也如影隨形，因而其日成交額通常不足千萬，只有少數高風險投資者參與。普通投資者能夠把握的是普通債券基金，但值得關注的是，上半年被投資者追逐的債基中，因為類別不同、投資標的范圍不同，業績也形成了差異。

據同花順iFinD數據統計，按板塊來看，一級債基上半年累計凈值增長率為5.93%；二級債基平均上漲5.39%，中長期純債基金平均上漲4.15%。

一級基金斗艷

作為產品數量最多的債券基金類別，上半年114只二級債基中，天治穩健雙盈、南方廣利回報A/B/C、工銀添頤A/B漲幅都在10%以上，其中天治穩健雙盈接近13%。

由于權益類市場表現較差，導致不少可轉債基金排名較后，如匯添富可轉債A/C等基金漲幅都在1%以下。

在103只一級債基中，萬家添利分級母基金、南方多利增強A、C，今年以來分別以11.41%、10.38%和10.23%的回報率排前三。僅有長盛同禧信用增利C、A取得了負收益，分別下跌2%和1.4%。兩只成立時間較早的短期純債基金長信中短債和嘉實超短債，今年以來分別獲得了5.36%和2.48%的回報。

受益于華安、匯添富等公司短期理財基金的熱銷，短期純債基金5月份以來迅速擴容了10多只。

新發的短期理財基金，也貢獻了大部分的債券基金規模增長。上半年債券基金管理的份額數和資產規模大幅上漲，管理資產從1264億元增長到2021億元。

在13只可比的中長期純債基金中，富國產業債、融通債券A和華安信用四季紅分列前三，今年以來收益率分別為7.82%、7.32%和7.01%。

另外，華夏亞債中國指數C、華夏亞債中國指數A、上投摩根純債B，分別以1.92%、2.11%和2.15%的回報排后三位。

綜合來看，在5只成立時間超過3年的中長期純債基金中，招商安泰A、C是長期優異品種。近三年，分別以21.38%、19.83%的收益率排前兩名。

下半年的選擇

今年發展較快的純債基金，回報已超越1年定期存款利率。投資者是否要重點剔除投資股票類資產的純債基金？

華泰聯合證券分析師王昉建議近期重點關注一級債基。理由有兩條。一是“一級債基的投資范圍呈現風險中性特征，新股發行改革表面上對該板塊品種影響最大，實際上也有利于進一步凸顯出基金管理人對資金面及股票基本面的綜合分析能力”；二是“與信用一級板塊相比，一級債基在信用產品的配置比例上相對靈活，如果信貸未能有效提升經濟景氣度，該板塊在類屬配置上的調整空間較大”。

一級債基重點推薦的品種有：萬家添利分級、南方多利增強、工銀瑞信增強收益、浦銀安盛增利分級、中銀穩健增利。