抓住豆類多頭行情

宏觀經濟走弱，農產品的總體趨勢是在成本支撐下反彈震蕩。最近棉花和玉米都只是反彈行情，但油脂、豆粕是個例外。

先說農產品價格的整體運行規律。一般認為，農產品價格趨勢與季節性因素緊密相關，但實際上，宏觀經濟的大環境決定了生產成本的高低以及消費旺淡，是農產品價格趨勢的主導因素。

在宏觀基準上，農產品本身也有行業周期。從個別品種看，雖然2003～2008年差不多所有商品都漲價，就唯獨棉花沒漲，但并不意味著棉紡行業本身沒有周期，棉花在過去兩年出現了大幅度的補漲，價格從10600元/噸漲到34000元/噸。大豆也是一樣，現在大豆油脂行業已經虧損近三年，但并不意味著它沒有機會。

詳細來說，把握農產品行業周期要從以下幾方面入手。

其一，看庫存。庫存是決定農產品趨勢的最主要因素，能決定任何一個品種一年甚至兩年的走勢。但需要指出的是，階段供求關系決定農產品價格的波動區間，但這種波動是以宏觀經濟為基準的，庫存正是宏觀環境的反映，當年的供求關系并不決定趨勢，庫存才是趨勢的決定因素。

其二，農產品行情的發展規律是，供應短缺啟動行情，消費旺盛發展行情，資金炒作使行情發狂，狂熱消散行情終結。

對于農產品來說，如果沒有供應短缺，就不存在大漲啟動的條件。今年大豆的上漲就來源于南美種植情況明顯變差、美國干旱和中國東北低溫，幾個主要產區情況都不好使今年的預期產量下降。

其三，成本決定底，消費和投機需求決定頂。今年豆油和豆粕行情的底是可以測算出來的，但頂是博弈出來的，無法猜，所以投資者不能猜頂操作，懂行的可以以成本為支撐嘗試性抄底操作。

可以說，豆粕是最能走強的品種。今年整個油脂行業很差的時候，豆粕也能賣到3200元/噸，這與中國企業在全力進軍養殖業有密切關系。

每一年都會有一個明星品種，從今年的情況來看，豆類成為今年明星的可能性較大。成為明星，就意味著價格不僅是供求在主導，而且會有大量的資金進入這個行業，使得價格超漲，脫離供求決定的水平。如果豆類真的啟動的話，一般是豆粕先漲，豆油補漲，并爆發較大的行情。現在豆粕的上漲行情已經很清晰，但豆油處于無序波動狀態，不過筑底特征顯現，9000元/噸以下的價格會導致供應減少，據我的調研了解，現在已有很多油廠停產。因此投資者可以等待買入豆油的機會，或者以8900～9363元/噸為區間震蕩操作。一旦向上突破9380元/噸，則新一輪上漲行情啟動。加之宏觀經濟走弱，貨幣投放量會加大，這樣豆油漲到11000～12000元/噸也不算過分。要知道，這幾年除了豆油沒漲價，其它品種都在漲，現在的豆油就如同以前的棉花，一旦沉寂很久就會有機會。

(作者為中投期貨研究所所長，本文據作者在6月17日和訊網主辦《2012年商品夏季投資策略沙龍研討會》上所作主題演講整理而成，已經作者本人審閱)

東興期貨：美豆生長期的天氣炒作仍將延續，但宏觀風險將令美豆上漲有所反復。在宏觀環境整體弱勢中，預計油脂將在原油弱勢和美豆強勢中找平衡，維持區間振蕩。美豆強勢加上宏觀企穩時，油脂上行；美豆回調加上宏觀風險加劇時，油脂回落。預計連豆油1301合約的振蕩區間將在9000～9600元/噸之間，短期不宜進行追高操作。

瑞達期貨：天氣繼續提供美豆的利多支撐，短期保持多頭思路。建議投資者以回調做多為主，M1301合約止損位在3350元/噸，同時關注大豆豆粕價差擴大套利機會。