沒有QE3,只有歐債危機

盡管失業率居高不下，盡管一系列經濟景氣指數普遍疲軟，盡管伯南克始終不愿關上QE3（第三輪量化寬松）的大門，但20日召開的美聯儲議息會議并未推出QE3，而是宣布延長OT（扭轉操作）期限至年底，這使年內再推QE3的可能性幾乎趨近于零。美元空頭為此大失所望，失去了QE3束縛的美元，如同一輛搭載了渦輪增壓的發動機，直接將非美貨幣和貴金屬遠遠拋在身后。

在21日紐約時段，美元指數節節高升，一度觸及82.23水平的一周高點，小時圖上實現8連陽，日內漲幅更是超過1%。歐美（歐元/美元）雖然在早盤還保持堅挺，匯價盤中一度逼近1.2700，但在晚間交易時段，歐美加速下滑，重返1.2565的水平。鎊美（英鎊/美元）也在尾盤時段急劇下滑，并刷新日內低點1.5603。黃金更是在上周三和上周四的晚間連續大幅下挫，最低跌至1564美元的低位。

美聯儲在20日的政策聲明中表示，延長扭轉操作至今年末，并在同期出售相同規模的三年期或更短期國債，同時維持將抵押貸款支持債券到期本金再投資到MBS，以及將到期國債回籠資金再投資的現有政策。

雖然OT與QE有類似之處，但兩者畢竟有本質的區別，區別就在于是否增加了基礎貨幣的供應量。由于新增貨幣供應，QE將會推高全球或部分經濟體的通脹水平，同時會引發資金從低風險的市場流向高風險市場。扭轉操作雖然也可能會激發投資者進入股市和商品市場的熱情，但由此引發的通脹風險低很多。

其實美聯儲此次的政策表態很明確：“魚，我所欲也；熊掌，亦我所欲也，二者不可得兼，舍魚而取熊掌者也。”既然通脹和刺激經濟不可兼得，那么在經濟還不至于崩盤的情況下，還是放棄洪水猛獸般的通脹吧。

而隨著美聯儲政策選擇的水落石出，市場的焦點又再度轉回歐元區。雖然希臘退出歐元區的危機暫時有所緩和，但歐元區內更大的經濟體——德國和西班牙的日子也并不好過。

上周公布的一系列數據暗示，德國在第二季度可能難逃經濟下滑的厄運，該國民間部門經濟活動快速萎縮，出口、工廠訂單、工業產出均有所走低，德國股市第一季度也累計下跌了約12%。而西班牙上周四發售了2～5年期的新債，雖然發債數量略超計劃，但其中2017年到期國債的平均得標利率突破6%，升至6.072%的水平，創下歐元面世以來的新高，更是凸顯了市場對于西班牙經濟信心的缺乏。

其實，上周非美貨幣的一瀉千里，與其說是美元的堅挺，倒不如說是歐元區的疲軟。從希臘危機一路走來，警報從未解除，歐債危機猶如洪水猛獸般侵襲，歐元區的“主心骨”德國似乎也已無力招架，歐元走勢戰戰兢兢，前景堪憂。

在技術圖形上，歐美已經再度觸及了1.2550的價位，若匯價進一步跌破1.2541，則將帶來跌至1.2435支撐的風險，隨后將是2012年的低點1.2288。