收購?還是自己做?

Facebook斥資10億美元收購Instagram是行內4月份的大新聞。一個媒體朋友在微博上戲問我說，國內IT圈是不是大把人要“羨慕嫉妒恨”了？說羨慕，13個人，18個月，做了一個移動App，就被人用10億美元買了去，的確讓人艷羨得緊。國內小型創業團隊做出來的東西，但凡有點起色，巨頭們不是斥資購買，而是跟風做一個，借助自己已有的規模，迅速將前者擠出局。

我之所以用“通常的認識”這個詞的原因在于，這一點并不完全符合事實。早在2004年，百度就用1190萬和4萬股百度股票收購了一個被公認為一點技術含量也沒有的“hao123”導航站。以百度的實力，導航站的簡單，做一個baidu123想必輕而易舉。雖然hao123在網吧里占有重要的份額，但百度流量委實壯觀，也不見得baidu123就一定會輸給hao123。但百度還是出手收購了。

業內罵聲一般都是指向騰訊。就在我寫這篇東西之時，還在微博上欣賞了一張新出爐的騰訊復制其他公司產品的信息圖——因為最近網易控訴騰訊在移動新聞端上的抄襲，動靜鬧得很大。但其實騰訊并不是沒有收購投資的動作，2011年，這個公司展開了四十多次并購和投資交易，用花錢如流水來形容也不算太過分。而和一般網民最為密切的一次并購，大概就是2010年將康盛收入囊中：后者的Discuz占據了中國BBS的半壁江山。近日盛大將旗下的吉勝科技賣給順網科技是一個網吧業的大新聞，但在2011年11月份的時候，騰訊就用1.3億的資金入股順網成為第四大股東。

故而，稍加理性地判斷一下，中國互聯網巨頭也不是個個都要去搞“抄襲”、“跟隨”，不過它們對小型創業團隊的收購不敢興趣，倒是真的。但如果要說中國網絡公司對人一點不感興趣（海外公司收購案，收購人是主要目的之一），也不見得如此。在我看來，交易價格的確認，是具體操作環節上的一道障礙。而這道障礙，阻止了不少并購的發生。

對一個目標公司，投資也好，并購也好，涉及到的核心問題就是：該目標公司的估值。特別對于Startup項目而言，并沒有太多的收入產生，更遑論利潤。于是，項目估值就需要和用戶數、市場占有之類有關。這些數字，目標公司自己講了不算，還得有第三方評測報告。而不得不說一句的是，雖然國內數字調研公司也不少了，但真要拿出點硬貨來，委實難為了他們。

估值的難以確認，造成了不少Startup項目無法獲得被收購的機會。一來二往，幾輪談判下來，都無法最終敲定，這點時間，還真不如自己做一個。要知道，自家在考慮收購的時候，其他幾個巨頭，未必就不自己出手做。結果很有可能是這樣的：我出錢收購沒成，那個Startup團隊做的玩意兒，被我的競爭對手的跟隨產品給搞垮了。我再來跟隨后者的，已無機會。

回到Facebook收購Instagram，后者如果落入他人之手，對Facebook是一個極大的威脅。有趣的是，就在這筆交易達成之前，Instagram的Android版本上線，瞬間就席卷了數百萬下載量。Facebook再不下手而是自己慢慢倒騰一個，被Google拿下便大為不妙。這里面我們就可以看到國內外商圈考慮問題的邏輯區別：國內的考慮是我在談收購，別人出手做，我就失了先手；國外的考慮是我在跟隨做，別人出手收購，我失去先手。核心問題就是：到底是收購快，還是自己做快？