風(fēng)投公司投資模仿者

一些風(fēng)險(xiǎn)投資者稱(chēng)之為“地緣套利”，另一些則稱(chēng)之為“熱帶化”。這個(gè)術(shù)語(yǔ)是指：對(duì)將既有商業(yè)模式運(yùn)用至新興市場(chǎng)的新興企業(yè)進(jìn)行投資。不論人們稱(chēng)之為何物，由于國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)迫使硅谷投資者將目光放得更遠(yuǎn)，這種做法在風(fēng)投行業(yè)中越來(lái)越常見(jiàn)了。

例如，巴西折扣購(gòu)物網(wǎng)Peixe Urbano的其中一位創(chuàng)始人胡里奧·瓦斯康塞洛斯（Julio Vasconcellos）發(fā)現(xiàn)有大量美國(guó)投資者“涌入”巴西，為此而感到興奮。這不足為奇。在這些美國(guó)投資者中，包括基準(zhǔn)資本公司（Benchmark Capital）和泛大西洋投資公司（General Atlantic）在內(nèi)，和巴西風(fēng)投者一樣投資了他的公司。這些投資者持樂(lè)觀態(tài)度也是有原因的。因?yàn)镻eixe Urbano復(fù)制了團(tuán)購(gòu)網(wǎng)（Groupon）的經(jīng)營(yíng)模式。團(tuán)購(gòu)網(wǎng)是一家去年上市的美國(guó)新興企業(yè)；投資者相信其經(jīng)營(yíng)模式能夠讓Peixe Urbano快速發(fā)展。

“熱帶化”這概念誕生已有一段時(shí)間了。這已經(jīng)讓風(fēng)險(xiǎn)投資者在印度和中國(guó)獲利頗豐。看看中國(guó)的GOOGLE——百度（讓早期投資者大賺一筆）或中國(guó)的E-BAY——阿里巴巴拍賣(mài)網(wǎng)就知道了。如今風(fēng)險(xiǎn)投資者正著眼于包括巴西、印度尼西亞、俄羅斯、南非和土耳其在內(nèi)的其他市場(chǎng)。去年，新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資交易額達(dá)34億美元，比2008年高出一倍多。

這股進(jìn)軍新興市場(chǎng)的力量勢(shì)頭正勁是因?yàn)樵趥鹘y(tǒng)市場(chǎng)中風(fēng)投遇到了一些問(wèn)題。硅谷一度十分封閉，以至于那時(shí)的風(fēng)投者常說(shuō)他們不會(huì)投資新興企業(yè)，除非該企業(yè)在騎自行車(chē)就能到達(dá)的范圍之內(nèi)。但在北美洲，前期投資和后期投資的估值都有所上升，所以賺取巨額利潤(rùn)變得更難了。

出現(xiàn)這種情況，部分原因是傳統(tǒng)市場(chǎng)里公司過(guò)多。調(diào)查公司Preqin稱(chēng)，目前傳統(tǒng)市場(chǎng)中有369家公司正設(shè)法籌集資金，總額達(dá)500億美元。反觀新興市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)遠(yuǎn)沒(méi)有那么激烈。在傳統(tǒng)市場(chǎng)中，來(lái)自投資者的壓力也在增加。考夫曼基金會(huì)（Kauffman Foundation）（一個(gè)發(fā)揚(yáng)企業(yè)家精神的機(jī)構(gòu)）的一份新報(bào)告給出了一些負(fù)面觀點(diǎn)。報(bào)告分析了考夫曼基金會(huì)的風(fēng)投組合，并總結(jié)出每100家基金有62家的未能提供高于公開(kāi)市場(chǎng)的收益。

大部分風(fēng)投公司進(jìn)軍國(guó)外市場(chǎng)的目的并非只是尋找模仿者，但他們?cè)S多的投資活動(dòng)最終卻只做到了這點(diǎn)。大型風(fēng)投公司紅杉資本（Sequoia Capital）的道格拉斯·萊昂內(nèi)（Douglas Leone）認(rèn)為，在像中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)里，由互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)領(lǐng)域的外國(guó)風(fēng)投公司投資的新興企業(yè)中約有50%是模仿者，這一比例在巴西這樣的市場(chǎng)里則更接近70%。

這一點(diǎn)不足為奇。投資新興企業(yè)本身就有風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)采用經(jīng)過(guò)考驗(yàn)的商業(yè)模式的新興企業(yè)進(jìn)行投資能降低這種風(fēng)險(xiǎn)，也意味著企業(yè)可能會(huì)快速發(fā)展，因?yàn)樵瓌?chuàng)企業(yè)已將那些新奇想法實(shí)踐過(guò)了。而原創(chuàng)企業(yè)往往并不擅長(zhǎng)迅速打人新國(guó)家的市場(chǎng)，所以模仿者便能捷足先登。

模仿者還能根據(jù)當(dāng)?shù)亓?xí)購(gòu)物習(xí)慣量身打造商業(yè)模式以獲得優(yōu)勢(shì)。由兩個(gè)前亞馬遜（Amazon）員工創(chuàng)立的印度線(xiàn)上購(gòu)物網(wǎng)站Ffipkart已獲得老虎環(huán)球基金（Tiger Global）和Accel Partners的投資。總部位于紐約的老虎環(huán)球基金是專(zhuān)門(mén)從事此類(lèi)投資的對(duì)沖基金；Accel Partners是一家風(fēng)投公司。Flipkart已開(kāi)始迅速發(fā)展，部分原因是在印度信用卡普及率較低而它則提供貨到付款服務(wù)。

另一個(gè)案例是土耳其的“限時(shí)搶購(gòu)”網(wǎng)Trendyol，此網(wǎng)站模仿的是Vente-privee，corn和吉爾特集團(tuán)（GiIt Groupe），正是這兩家公司令在線(xiàn)限時(shí)搶購(gòu)品牌時(shí)裝的概念流行起來(lái)的。KPCB風(fēng)投公司是Trendyol的投資者之一。但Trendyol也擁有自己的暢銷(xiāo)服裝系列，每季都從土耳其用戶(hù)處“眾包”款式。

而模仿商業(yè)模式的方法也各不相同。由桑威爾（salnwer）三兄弟——亞歷山大（Alexander）、馬克（Marc）和奧利佛（Oliv-er）——在德國(guó)創(chuàng)立的火箭網(wǎng)（Rocket In-ternet）是一家模仿歐美商業(yè)模式的時(shí)裝“工廠”，網(wǎng)站雇用企業(yè)家負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)并將這些新興企業(yè)以最快的速度輸出到新興市場(chǎng)，以成為第一批進(jìn)入者。更多傳統(tǒng)的風(fēng)投公司正在成立事務(wù)所并對(duì)新興市場(chǎng)的本土企業(yè)家進(jìn)行選擇性投資。而美國(guó)的風(fēng)投公司往往喜歡找一個(gè)本土合作伙伴對(duì)這些企業(yè)家進(jìn)行更為一致的指導(dǎo)，并就如何駕馭該國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供建議。

鑒于投資新興市場(chǎng)有特定風(fēng)險(xiǎn)，這些建議也會(huì)有價(jià)值。首先，因?yàn)楫?dāng)?shù)毓倭胖髁x之風(fēng)甚濃，公司要花更多時(shí)間才能發(fā)展起來(lái)。“在巴西交八年的錢(qián)可能都不夠”，巴西種子投資機(jī)構(gòu)“植物園”的Jos eLuiz Osorio說(shuō)道。其次是文化上的隔閡：例如，招募員工為一家不知名的公司打工并以公司股份作為報(bào)酬，這可能很困難。第三，在土耳其、巴西這些國(guó)家，沒(méi)什么公司會(huì)在那里進(jìn)行首次上市而且投資者喜歡購(gòu)買(mǎi)知名公司的股票，所以風(fēng)投公司不可能通過(guò)大型的初次上市活動(dòng)抽身而退；這意味著風(fēng)投公司得指望目光長(zhǎng)遠(yuǎn)者購(gòu)買(mǎi)其創(chuàng)立的公司。

“熱帶化”還會(huì)帶來(lái)額外的巨大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)原創(chuàng)公司最終要進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)時(shí)，模仿者可能會(huì)很容易便失去原有市場(chǎng)份額。曾是拉丁美洲的臉譜網(wǎng)的Sonico在臉譜網(wǎng)打入拉丁美洲時(shí)被“扁”了一頓，Sonico投資者DN資本（DN Capital）的Nenad Marovac說(shuō)道。而且即使這些模仿者能在競(jìng)爭(zhēng)中獲勝，它們也不太可能成為雄霸市場(chǎng)的超級(jí)巨頭，因?yàn)閲?yán)格來(lái)講它們的商業(yè)模式并不新。“有所創(chuàng)新就能在全球范圍內(nèi)擁有優(yōu)勢(shì)，但模仿別人的創(chuàng)新卻有地理局限性，”巴西風(fēng)投公司Monashees Capi-tal的埃里克·阿徹（Eric Archer）說(shuō)道。

很快，新興市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)大量在全球范圍內(nèi)適用的創(chuàng)新商業(yè)模式。那將更切合風(fēng)投的要義——搜尋新點(diǎn)子并進(jìn)行投資，而非投資模仿者。但在那之前，“熱帶化”定會(huì)成為一個(gè)越來(lái)越普遍的策略。模仿吧！