杰弗里·岡拉克：投資機會需再等一年

杰弗里·岡拉克（Jeffrey Gundlach）是威信投資公司的創(chuàng)始人和首席投資官，他在按揭抵押證券投資上的專長得到了投資者認可。他管理的TCW總回報債券基金（Total Return Bond I）規(guī)模有112億美元，自2000年至2009年的十年年均收益率為7.97%。他被認為是新一代的債券之王。

自2012年年初以來，杰弗里·岡拉克已警告投資者，回避那些高風險資產(chǎn)，主要包括股票、非美元計價的證券和主權債務。在最近的一次講話中，岡拉克稱其目前仍然持有相同的觀點，他仍然認為現(xiàn)在不應該太激進，“或許有大量的機會存在，但要想獲得這些機會，我們要再等待一年以上的時間。”

“歐元區(qū)國家2013年必須要做出一些行動來，這些舉措會對世界經(jīng)濟帶來巨大影響。對于美國，針對其債務問題，也會有所行動?！边@些決定將會在市場造成巨大的波動，從而帶來買入的機會。在決定性的事件到來之前，岡拉克建議投資者“不要試圖過早地按下按鈕”。

美國債券和股票

岡拉克說，他的基金持有大量的現(xiàn)金，而不是短期的高品質(zhì)的固定收益?zhèn)?，比如國債。持有現(xiàn)金意味著，他可以在機會出現(xiàn)的時候有能力抓住，因為他有足夠的資金用于配置。

岡拉克說，國債現(xiàn)在的收益率回報非常低，即使假設未來利率進一步下降，從而帶動國債價格上漲，與其他資產(chǎn)相比，國債仍然沒有太多吸引力。

岡拉克還說，投資者不要指望美聯(lián)儲會啟動新一輪量化寬松。因為美聯(lián)儲已經(jīng)意識到，量化寬松III是不會真的有效的，這可能意味著美元的價值將下降。他說，這反過來說明美國的國債市場“可能處于價格頂部附近”。

岡拉克說，圣貝納迪諾和斯托克頓（美國加利福尼亞州的兩個城市）最近申請破產(chǎn)，這使得投資者提高了對美國州政府和國家財政危險狀態(tài)的認識。他說，市政債券基金的一個基準指數(shù)NMUNI的價格已下降約50個基點。岡拉克重申，市政債券的稅收優(yōu)勢可以通過立法的形式去除，這是提高最富裕階層稅負計劃的一個備選方法。

岡拉克說，他已降低了在固定收益資產(chǎn)上的配置，減少所持有的債券的久期。由于增加了在大宗商品上的配置，他的現(xiàn)金倉位也在減少。

商品、黃金和新興市場

岡拉克說，事實上相比于股票資產(chǎn)，他將更多的資產(chǎn)配置在大宗商品上。相比于股票的高風險，他更看好大宗商品的收益。

大宗商品資產(chǎn)大約占威信多資產(chǎn)增長基金25％的倉位。岡拉克說，他的投資組合中已將天然氣的比重增加到約6％。他計劃逐步將天然氣在資產(chǎn)中的配置增加到15%，這將是他長期投資戰(zhàn)略的一部分。

“我一直喜歡黃金，特別是當黃金的價格降低到每盎司1600美元以下時?！睂苏f。他已經(jīng)將黃金占投資組合的比例上升至12％。

岡拉克自2010年年底以來，一直倡導投資者注意消除非美元計價的風險。然而最近他在該觀點上有所軟化?！拔椰F(xiàn)在不反對持有非美元貨幣了。”他說。雖然他還沒有買任何新興市場的股票，但是他說，買入新興市場股票是他長期戰(zhàn)略的一部分。

財富在新興市場將增長得越來越快，岡拉克說，他在一些新興市場的某些領域中“等待一個機會來部署大量資本”。

他將不會購買較弱的歐洲國家的主權債務。岡拉克預計西班牙國債的收益率和意大利的國債收益率將變得更高?！拔艺J為如果你擁有西班牙債券，那你肯定是腦子進水了?！彼f。