安信證券AA評級潛規則

近日，證監會2012年券商分類評級結果正式出爐。其中安信證券、東方證券等15家榮獲AA級，最高級AAA級空缺。

有投資者質疑稱，“安信證券2011年承銷8單IPO業務，有7單破發，居然也堂而皇之地榮登AA級行列。”

資料顯示，安信證券2011年為華銳風電、上海綠林、雷柏科技、華鼎錦綸、金力泰、文峰股份、天璣科技和安潔科技擔任主承銷，除天璣科技和安潔科技外，上市首日6家破發；截至7月31日，除安潔科技外，7家破發。

不僅如此，這些公司中部分業績頻頻變臉，一降再降。如華銳風電2011年業績下降72.8%，2012年一季報降87%，中報又預減50%以上。

在此背景下，安信證券2012年半年報業績大幅下滑，上半年實現營業收入12.68億元，凈利潤3.17億元，同比分別下降56%和62%。特別是投行業務收入，降幅高達74.8%。

安信證券緣何能連續三年穩坐AA評級？

知情人士透露，“券商評級直接影響其每年向投資者保護基金繳納金額的多少，評級越高每年繳納的費用就越少，遭降級的券商意味著第二年將需多繳納此費用。而安信證券能超然于外的一個重要因素，或與其大股東是投資者保護基金公司有密切關系。”

證監會《關于印發〈證券公司繳納證券投資者保護基金實施辦法（試行）〉的通知》規定，證券公司繳納投資者保護基金實行差別繳納比例。具體比例由投資者保護基金確定，與新的券商5級11類的分類監管掛鉤。

2011年排名11-15位的券商，分別為華泰證券（601688.SH）、平安證券、安信證券、齊魯證券和中投證券，安信證券是五家券商中向投資者保護基金繳納金額最少的，僅為1005.1萬元，而營收緊隨安信證券的齊魯證券則繳納7840.47萬元。

安信證券投行保薦項目屢屢出現問題、自身業績大幅下滑真的不影響評級？

事實并非如此。記者從內部文件了解到，部分券商因保薦項目盡職調查不完善等被“撤銷保代人資格”，甚至遭到降級。

記者獲得的券商評級內部文件《2012年評價期間證券公司被會內有關部門、自律組織采取措施情況》（下稱“《措施情況》”）中，券商因投行業務被懲罰而扣分的情況居多。

如平安證券因保薦勝景山河項目，被證監會采取“撤銷保薦代表人資格”的措施。這也是平安證券2012年評級由AA級降為A級的根本原因。

而安信證券保薦的華銳風電等頻繁出現業績變臉的情況，卻在《措施情況》中未見到任何處罰。

在監管層將金融創新能力作為行業發展的大方向后，券商分類評級對新業務獲取等方面有著極其重要的影響。如首批列入融資融券試點的券商多是凈資本實力雄厚的A類券商。評級越高，對券商新業務的審批就越有利。

如德邦證券由B級降為CCC級。德邦內部不愿具名的相關人士透露，其被降級的原因是IT系統出現問題，此次降級意味著其失去了中小企業私募債等相關創新業務資格。

有投資者質疑，目前券商評級名義上由證券業協會進行，實際上利益關聯的各部門均有涉及，是否可以將評級交由第三方來進行？券商業內法律合規部相關人士表示，“雖然目前的評級制度未必公平，但如果評級真的交由第三方來做，會更加不公平，最終會導致更嚴重的權力尋租。”