小馬奔騰：丈量藝術(shù)到商業(yè)的距離

在十幾年的時(shí)間里，從廣告起家的小馬奔騰將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到電視劇、電影、動(dòng)漫、影院投資、新媒體、演藝經(jīng)紀(jì)等各個(gè)領(lǐng)域，N駕馬車(chē)協(xié)同作業(yè)，形成一條完整的娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈。小馬奔騰的理想是打造“啞鈴式結(jié)構(gòu)”，廣告和影院投資作為穩(wěn)定的兩頭提供資金等支持，中間的影視、動(dòng)漫等業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，但能塑造品牌的核心價(jià)值。

除了較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，與前輩獅門(mén)影業(yè)一樣，小馬奔騰在探尋藝術(shù)與商業(yè)的平衡點(diǎn)上也頗有過(guò)人之處。在相當(dāng)于一場(chǎng)“賭博”的影視領(lǐng)域，憑借嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理和成本控制，小馬奔騰成為了一名“謹(jǐn)慎的賭徒”，從簽約導(dǎo)演、編劇，到項(xiàng)目的選擇、融資、執(zhí)行，小馬奔騰將商業(yè)的邏輯貫穿始終。而近日，小馬奔騰又開(kāi)始了并購(gòu)擴(kuò)張的嘗試。

對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，北京小馬奔騰文化傳媒股份有限公司（以下統(tǒng)稱(chēng)“小馬奔騰”）這個(gè)名字還頗顯陌生，其實(shí)，在電視劇《歷史的天空》、《甜蜜蜜》、《我的兄弟叫順溜》、《我是特種兵》，電影《越光寶盒》、《將愛(ài)情進(jìn)行到底》、《黃金大劫案》等一系列影視作品的背后，都有小馬在奔騰著。

小馬奔騰的前身是成立于1994年的北京雷明頓廣告發(fā)展有限公司，在之后的十幾年時(shí)間里，小馬奔騰的業(yè)務(wù)觸角延伸到電視劇、電影、動(dòng)漫、影院投資、新媒體、演藝經(jīng)紀(jì)等多個(gè)領(lǐng)域，N駕馬車(chē)相互配合，形成了完整的娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈。2009年開(kāi)始，小馬奔騰對(duì)公司進(jìn)行集團(tuán)化架構(gòu)調(diào)整并對(duì)資源進(jìn)行整合，最終成立了北京小馬奔騰文化傳媒股份有限公司。

除了較為完整和穩(wěn)定的業(yè)務(wù)板塊，小馬奔騰還有另外的過(guò)人之處。從簽約編劇、導(dǎo)演，到項(xiàng)目的選擇、融資、執(zhí)行，小馬奔騰的風(fēng)險(xiǎn)管理和成本控制能力被業(yè)界稱(chēng)道，配合強(qiáng)大的營(yíng)銷(xiāo)功力，善于“以小博大”的小馬奔騰是個(gè)地地道道懂藝術(shù)的生意人。

N駕馬車(chē)并行，打造娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)全鏈條

從廣告起家，小馬奔騰逐步將業(yè)務(wù)拓展到電視劇、電影、動(dòng)漫、影院投資、新媒體、演藝經(jīng)紀(jì)等領(lǐng)域，N駕馬車(chē)相互配合，形成完整的娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈。按照小馬奔騰的規(guī)劃，未來(lái)公司業(yè)務(wù)將被打造成“啞鈴式結(jié)構(gòu)”，兩頭的廣告和影院投資業(yè)務(wù)作為較為平穩(wěn)的業(yè)務(wù)板塊提供穩(wěn)定的資金供給，中間的影視、動(dòng)漫、新媒體等風(fēng)險(xiǎn)較大的業(yè)務(wù)用以塑造品牌核心價(jià)值。

敲門(mén)磚：故事從廣告講起

跟華誼兄弟一樣，小馬奔騰的故事也是從廣告開(kāi)頭。上世紀(jì)90年代初，從北京廣播學(xué)院攝影系畢業(yè)后的李明成為一名廣告片攝影師，經(jīng)過(guò)最初的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累，1994年，李明創(chuàng)立了北京雷明頓廣告發(fā)展有限公司。

1995年4月，央視一套《新聞30分》開(kāi)播，1996年，雷明頓獲得了《新聞30分》欄目廣告的獨(dú)家代理權(quán)。此后直到2009年11月中視金橋（00623.HK）接替雷明頓獲得該欄目廣告代理權(quán)，其間的十幾年，此項(xiàng)業(yè)務(wù)一直是雷明頓的一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)，為其帶來(lái)了穩(wěn)定持續(xù)的收入來(lái)源，也成就了雷明頓最初的起點(diǎn)。除此之外，雷明頓還曾代理過(guò)央視《新聞會(huì)客廳》、《夕陽(yáng)紅》等節(jié)目的廣告，目前，其仍代理央視二套《經(jīng)濟(jì)與法》、新聞?lì)l道《環(huán)球視線》的欄目廣告及央視電影頻道大部分時(shí)段廣告。

廣告業(yè)務(wù)是小馬奔騰起步最早的一駕馬車(chē)，對(duì)于小馬奔騰整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建有著重要的意義。首先，廣告行業(yè)已經(jīng)十分成熟，廣告業(yè)務(wù)能保證穩(wěn)定的收入，為其他業(yè)務(wù)的嘗試提供穩(wěn)定的資金支持，目前，廣告業(yè)務(wù)收入大約占小馬奔騰總收入的1/3；第二，在廣告領(lǐng)域近20年的耕耘幫助小馬奔騰積累了大量的客戶(hù)資源，為影視劇植入廣告提供了便利，雷明頓廣告承接了小馬奔騰影視公司多個(gè)工作室的影視劇植入廣告業(yè)務(wù)，這些大客戶(hù)也有可能轉(zhuǎn)化為投資商；第三，營(yíng)銷(xiāo)對(duì)于影視劇行業(yè)非常重要，電視、戶(hù)外、雜志等廣告渠道資源為小馬奔騰的影視劇宣傳提供了天然的平臺(tái)，節(jié)約營(yíng)銷(xiāo)成本。

影視業(yè)務(wù)：知名度來(lái)源

廣告是小馬奔騰最初的起點(diǎn)和資本，可是，如果其僅僅是一家廣告公司，那么，即使是它代理了更多收視率更高節(jié)目的廣告，我們可能還會(huì)在聽(tīng)到“小馬奔騰”這個(gè)名字的時(shí)候一臉茫然，是影視業(yè)務(wù)讓更多人了解、至少“聽(tīng)說(shuō)過(guò)”小馬奔騰，為小馬奔騰帶來(lái)了品牌知名度。

1998年，小馬奔騰的廣告業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)作階段，依舊有著光影情結(jié)的李明決定進(jìn)入電視劇制作領(lǐng)域。2004年，小馬奔騰出品了第一部電視劇《歷史的天空》；隨后又推出了《甜蜜蜜》、《我的兄弟叫順溜》、新《三國(guó)》、《我是特種兵》等一系列叫好又叫座的電視劇，電視劇成為小馬奔騰的另一駕運(yùn)行平穩(wěn)的馬車(chē)（表1）。

從電視劇行業(yè)過(guò)渡到電影產(chǎn)業(yè)，對(duì)小馬奔騰來(lái)說(shuō)似乎是一件很自然的事兒。2005年，有投資方找到小馬奔騰，勸其進(jìn)入電影業(yè)，而當(dāng)時(shí)，李明認(rèn)為時(shí)機(jī)尚未成熟。直到2008年，《非誠(chéng)勿擾》、《畫(huà)皮》、《赤壁（上）》、《長(zhǎng)江七號(hào)》、《功夫之王》、《功夫熊貓》、《梅蘭芳》等十幾部電影票房過(guò)億元，國(guó)產(chǎn)電影總票房達(dá)到40多億元，首次超過(guò)進(jìn)口片。李明認(rèn)為時(shí)機(jī)到了。

2009年，從跟投《機(jī)器俠》開(kāi)始練兵，小馬奔騰在電影行業(yè)的投資一發(fā)不可收拾。此后的幾年，小馬奔騰共投資十幾部電影，其中5部電影票房過(guò)億元，分別是《越光寶盒》、《武林外傳》、《建黨偉業(yè)》、《將愛(ài)情進(jìn)行到底》、《黃金大劫案》。其中，小馬奔騰獨(dú)立投資運(yùn)作的《將愛(ài)情進(jìn)行到底》掀起一股懷舊風(fēng)，以2000萬(wàn)元的投資獲得了超過(guò)2億元的票房。同樣獨(dú)立投資運(yùn)作，由簽約導(dǎo)演寧浩執(zhí)導(dǎo)的《黃金大劫案》成為了2012年五一檔國(guó)產(chǎn)片的唯一勝者，面對(duì)三部好萊塢大片前后夾擊，依然取得近1.6億的票房成績(jī)。憑借強(qiáng)大的營(yíng)銷(xiāo)功力，小馬奔騰“以小博大”的亮眼表現(xiàn)為其帶來(lái)了更大的知名度（表2）。

業(yè)務(wù)拓展：打造全產(chǎn)業(yè)鏈

目前，廣告、電視劇、電影是小馬奔騰的三項(xiàng)主要業(yè)務(wù)。和許多影視公司一樣，小馬奔騰也有著全產(chǎn)業(yè)鏈的夢(mèng)想，在這三項(xiàng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，小馬奔騰不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。多駕馬車(chē)并行的方式可分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并可通過(guò)不同業(yè)務(wù)之間的配合逐漸打通產(chǎn)業(yè)鏈。影院投資、動(dòng)漫、新媒體、演藝經(jīng)紀(jì)都在小馬奔騰的計(jì)劃版圖之內(nèi)，其中，影院投資業(yè)務(wù)尤其受到李明的重視。

2011年，北京小馬奔騰影院投資有限公司成立，小馬奔騰開(kāi)始涉足院線建設(shè)。按照計(jì)劃，未來(lái)5年，小馬奔騰計(jì)劃每年開(kāi)發(fā)10-15家影院，規(guī)劃發(fā)展50家影院、400塊銀幕，預(yù)計(jì)年票房產(chǎn)出超過(guò)10億元。目前，一線城市，尤其是北京、廣州、深圳等地的電影屏幕數(shù)量已經(jīng)達(dá)到飽和，而隨著群眾生活水品的提高、娛樂(lè)消費(fèi)的提升，二三線城市表現(xiàn)出極大的挖掘空間，小馬奔騰在院線上的布局也是從二三線城市開(kāi)始。2011年9月，其旗下首家影院—慈溪?dú)g樂(lè)小馬電影城開(kāi)業(yè)，小馬奔騰高層悉數(shù)亮相影城開(kāi)業(yè)典禮，2012年下半年歡樂(lè)小馬電影城江蘇淮安店、重慶大渡口店也將陸續(xù)開(kāi)業(yè)。

小馬奔騰高層領(lǐng)導(dǎo)對(duì)影院投資相當(dāng)重視，這種重視的背景是中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)的票房分成模式：院線和影院大約可以分得票房收入的57%，制作方和發(fā)行方只能拿到43%，這43%還是在廣電總局的“要求”下實(shí)現(xiàn)的，曾經(jīng)，這一比例只有30%。而且，如果說(shuō)拍電影是一場(chǎng)賭博，那么，電影院則是穩(wěn)賺不賠的賭場(chǎng)。按照小馬奔騰的規(guī)劃，未來(lái)，院線業(yè)務(wù)將和廣告一起成為其“啞鈴式結(jié)構(gòu)”的兩頭，為集團(tuán)其他業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定的資金支持，中間的影視、動(dòng)漫、新媒體、藝人經(jīng)紀(jì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，但將成為塑造品牌核心價(jià)值的部分，并且，各個(gè)業(yè)務(wù)之間相互配合，形成一條娛樂(lè)全產(chǎn)業(yè)鏈（圖1）。

影視業(yè)務(wù)：是藝術(shù)，更是生意

影視產(chǎn)業(yè)在藝術(shù)與商業(yè)的天平上左右游走，試圖尋找到最佳的平衡點(diǎn)。對(duì)于這種探尋，小馬奔騰頗具天賦，從與編劇、導(dǎo)演的合作方式，到項(xiàng)目的選擇，再到整個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作過(guò)程，小馬奔騰將商業(yè)貫穿到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，對(duì)于小馬奔騰來(lái)說(shuō)，影視業(yè)務(wù)是藝術(shù)，但更是一門(mén)生意。

與編劇、導(dǎo)演合作方式：從江湖到商業(yè)

藝術(shù)以人為本，對(duì)于影視行業(yè)來(lái)說(shuō)，編劇和導(dǎo)演的重要程度不言而喻。也因此，著名編劇和導(dǎo)演成為眾家影視公司爭(zhēng)奪的熱點(diǎn)。小馬奔騰旗下也匯聚了一批優(yōu)秀的編劇和導(dǎo)演，如有“中國(guó)第一編劇”之稱(chēng)的劉恒、《活著》和《霸王別姬》的編劇蘆葦、《武林外傳》編劇寧財(cái)神和《士兵突擊》編劇蘭曉龍，還有束煥、孔二狗、李修文等。而導(dǎo)演方面又有吳宇森、張一白、寧浩等坐鎮(zhèn)。

在與電視劇導(dǎo)演的合作上，小馬奔騰采取了“御用”機(jī)制。這并不是電視劇領(lǐng)域的通行做法，一般而言，電視劇都是按照項(xiàng)目來(lái)運(yùn)行，先敲定題材，再臨時(shí)聘用一位導(dǎo)演來(lái)拍攝，影視公司跟導(dǎo)演和編劇之間的關(guān)系相對(duì)松散，所簽訂的協(xié)議一般也只是針對(duì)某一項(xiàng)目。

小馬奔騰的做法曾經(jīng)受到業(yè)界詬病，但李明卻堅(jiān)持如此。導(dǎo)演的御用機(jī)制雖然成本較高，但更有助于電視劇質(zhì)量的提升。對(duì)于電視劇來(lái)說(shuō)，作品直接出售給電視臺(tái)，相當(dāng)于B2B業(yè)務(wù)，確定了編劇、導(dǎo)演、演員等，收入基本能夠測(cè)算，因此與導(dǎo)演的穩(wěn)定合作能保證收入。

另外，小馬奔騰在編劇導(dǎo)演合作方面雖然采取了“御用”機(jī)制，但并不意味著簽約導(dǎo)演不能執(zhí)導(dǎo)其他項(xiàng)目。如果有其他機(jī)構(gòu)想與小馬奔騰的簽約導(dǎo)演合作，由小馬奔騰對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，并對(duì)可行的項(xiàng)目進(jìn)行聯(lián)合投資，這也讓小馬奔騰擁有好項(xiàng)目的投資主動(dòng)權(quán)。

在電影產(chǎn)業(yè)中，導(dǎo)演與影視公司之間的合作一直充滿了“江湖味兒”，例如馮小剛與華誼兄弟，分手前的張藝謀和新畫(huà)面。小馬奔騰則選擇了一種“商業(yè)味兒”更濃的合作方式：采取“FIRST LOOK”的方式，對(duì)于導(dǎo)演手頭兒的項(xiàng)目，小馬奔騰具有優(yōu)先投資權(quán)，簽約導(dǎo)演每年至少完成一部影片的拍攝。小馬奔騰這種與導(dǎo)演的合作方式既松散又緊密，每年一部影片的要求保證了影片的數(shù)量，優(yōu)先投資權(quán)又利于小馬奔騰選擇質(zhì)量高的項(xiàng)目，有效降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，這也避免了對(duì)某位導(dǎo)演的過(guò)度依賴(lài)，旗下導(dǎo)演的相互合作又提升了小馬奔騰出品影片的質(zhì)量，例如寧浩在張一白執(zhí)導(dǎo)的《將愛(ài)情進(jìn)行到底》中客串角色為影片助陣，而寧浩執(zhí)導(dǎo)的《黃金大劫案》的監(jiān)制就是張一白。

小馬奔騰在與電視劇和電影導(dǎo)演的合作中采取了稍顯不同的方式，但都將投資的主動(dòng)權(quán)把握在自己手中，既保證產(chǎn)品質(zhì)量，又能降低風(fēng)險(xiǎn)。

引入金融手段，做謹(jǐn)慎的賭徒

即使有了優(yōu)秀的編劇、導(dǎo)演、演員，誰(shuí)也無(wú)法預(yù)料一部電影的票房，當(dāng)影片推向市場(chǎng)，可能叫好叫座，也可能血本無(wú)歸。做電影就像一場(chǎng)賭博，小馬奔騰力圖做一個(gè)“謹(jǐn)慎的賭徒”。而要達(dá)成這一點(diǎn)，金融手段的引入至關(guān)重要。

小馬奔騰的風(fēng)險(xiǎn)管理能力被業(yè)界稱(chēng)道，而提起小馬奔騰的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，《機(jī)器俠》是繞不過(guò)去的一部作品，而鐘麗芳是離不開(kāi)的那個(gè)人。《機(jī)器俠》是由導(dǎo)演劉鎮(zhèn)偉操刀，胡軍、孫儷主演的科幻加愛(ài)情主題電影，鐘麗芳是北京小馬奔騰影業(yè)有限公司總經(jīng)理。2003年，在英國(guó)獲得國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理碩士學(xué)位后，鐘麗芳回國(guó)加盟了小馬奔騰，也將金融投資的理念和方法帶給了小馬奔騰。當(dāng)《機(jī)器俠》最初的投資方找到小馬奔騰的時(shí)候，小馬奔騰通過(guò)評(píng)估認(rèn)為《機(jī)器俠》存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，于是，金融專(zhuān)業(yè)出身的鐘麗芳采用了一些風(fēng)投常用的手段：第一，優(yōu)先回款；第二，保證成本加20%利潤(rùn)的回款額；第三，共管賬戶(hù)。最后，《機(jī)器俠》市場(chǎng)反應(yīng)不理想，除了小馬奔騰獲得了20%固定收益外，其他投資方都沒(méi)有掙到錢(qián)。

小馬奔騰將“不要把所有雞蛋放到一個(gè)籃子”的理論充分應(yīng)用到電影投資里，根據(jù)投資規(guī)模將影片分為三類(lèi)：4000萬(wàn)元以上的項(xiàng)目被劃為大項(xiàng)目，這樣的大項(xiàng)目或者可以獲得大回報(bào)，或者對(duì)公司在行業(yè)樹(shù)立品牌有所幫助，例如跟投《建黨大業(yè)》；千萬(wàn)級(jí)及以下的小投資片子被視為“小成本博驚喜”的部分，《武林外傳》、《將愛(ài)情進(jìn)行到底》就屬于這一類(lèi)；中等投資的影片對(duì)小馬奔騰來(lái)說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)最高的類(lèi)型，因?yàn)榘凑罩袊?guó)電影的票房分成比例，如果一部影片投資4000萬(wàn)元，那么票房達(dá)到1億元以上制作公司才能收回成本，而票房過(guò)億又是很大的一個(gè)坎。

在對(duì)影片進(jìn)行大概的分類(lèi)之后，對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作，小馬奔騰也會(huì)對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格的管理。小馬奔騰成立了專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)審核項(xiàng)目的評(píng)估委員會(huì)，由公司管理者、財(cái)務(wù)、制片人、編劇、導(dǎo)演共同審核并修改劇本，并研究如何控制成本。除此之外，其與專(zhuān)業(yè)的調(diào)研機(jī)構(gòu)合作，從多個(gè)角度了解市場(chǎng)需求，對(duì)項(xiàng)目的操作更為有理有據(jù)、更為可控。“小馬奔騰的這一做法走在了行業(yè)的前面，雖然行業(yè)內(nèi)很多公司開(kāi)始了這樣的嘗試，但并沒(méi)有成為一種常態(tài)，這也是小馬取得不錯(cuò)成績(jī)的一大原因。” 藝恩咨詢(xún)分析師楊舒婷表示。

鐘麗芳曾表示，小馬奔騰對(duì)于影視作品的投資大部分來(lái)自于公司內(nèi)部資金，外部投資所占的比例并不大。即便如此，小馬奔騰也一直在嘗試將更多的金融手段引入到影視業(yè)務(wù)當(dāng)中來(lái)，以《黃金大劫案》為例，小馬奔騰運(yùn)用了多種金融手段，尋找了多家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，其中包括四家銀行和美國(guó)的保險(xiǎn)公司。另外，據(jù)報(bào)道，北京銀行以版權(quán)質(zhì)押+房產(chǎn)抵押+第三方保證的組合擔(dān)保方案，累計(jì)為小馬奔騰提供了1.9億元的授信支持。

2012年9月24日，有報(bào)道稱(chēng)，小馬奔騰和印度信實(shí)媒體以3020萬(wàn)美元的價(jià)格對(duì)知名特效公司數(shù)字領(lǐng)域進(jìn)行收購(gòu)，其中，小馬奔騰擁有75%的股份。數(shù)字領(lǐng)域由詹姆斯·卡梅隆創(chuàng)辦于1993年，該公司制作了《泰坦尼克號(hào)》、《終結(jié)者》等卡梅隆的電影，還參與了《指環(huán)王1》、《加勒比海盜3》、《變形金剛》等大片的制作。實(shí)際上，在被收購(gòu)之前，數(shù)字領(lǐng)域已經(jīng)是一家進(jìn)入破產(chǎn)重組程序的公司，正因?yàn)槿绱耍●R奔騰才得以以較低的價(jià)格入主。本次收購(gòu)僅涉及數(shù)字領(lǐng)域最核心的特效業(yè)務(wù)和加拿大的特效工作室，其他業(yè)務(wù)則暫不包括，小馬奔騰的意圖在于，在競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)十分激烈的中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)里，尋找到“3D特效”這一新型熱門(mén)板塊，并達(dá)到“墻外開(kāi)花墻內(nèi)香”的目的，這與之前小馬奔騰與好萊塢特效公司數(shù)字王國(guó)的合作有著異曲同工之效。

嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理和成本控制，運(yùn)用多種金融手段進(jìn)行融資，通過(guò)合作與收購(gòu)擴(kuò)展版圖，小馬奔騰作為影視行業(yè)黑馬備受關(guān)注的一個(gè)原因在于，它似乎找到了藝術(shù)和商業(yè)的連接點(diǎn)。事實(shí)上，小馬奔騰引入金融手段的做法只是中國(guó)影視行業(yè)發(fā)展的一個(gè)縮影，雖然中國(guó)的影視公司還不能像時(shí)代華納、獅門(mén)影業(yè)等成熟的影視公司一樣在藝術(shù)和商業(yè)的天平上游刃有余，但隨著政策、市場(chǎng)、投融資環(huán)境和條件的逐漸成熟，藝術(shù)與商業(yè)的牽手將更為頻繁和自然。

上市路：一波又三折

擁有多駕馬車(chē)的小馬奔騰自然走到了上市的路口。2009年，華誼兄弟在創(chuàng)業(yè)板上市，開(kāi)啟了影視公司上市的序幕，隨后，光線傳媒（300251）、華策影視（300133）、橙天嘉禾（01132.HK）、星美國(guó)際（00198.HK）、博納影業(yè)（BONA. NASDAQ）緊跟其步伐。進(jìn)入2012年，又一波影視公司上市熱潮來(lái)襲，中影集團(tuán)、上影集團(tuán)、廣州金逸影視傳媒、萬(wàn)達(dá)電影院線等近10家公司在排隊(duì)上市，小馬奔騰也躋身其中。

上市前的融資：受風(fēng)投追捧

2011年3月，小馬奔騰進(jìn)行了上市前的最后一輪融資，超過(guò)40家機(jī)構(gòu)表示了投資意愿。最后，由建銀國(guó)際文化產(chǎn)業(yè)基金、開(kāi)信創(chuàng)投、信中利以及清科創(chuàng)投組成的投資團(tuán)隊(duì)勝出，建銀國(guó)際文化產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投，其他幾家跟投。小馬奔騰此次融資金額達(dá)到7.5億元，數(shù)額甚至超過(guò)了華誼兄弟和保利博納的IPO募資額，這也成為中國(guó)影視產(chǎn)業(yè)迄今為止最大一筆融資。

小馬奔騰為什么會(huì)受到風(fēng)投的熱捧？一位行業(yè)分析師在接受《新財(cái)富》采訪時(shí)表示，投資影視公司看兩點(diǎn)：第一要看它的業(yè)務(wù)板塊是否完整，小馬奔騰的業(yè)務(wù)覆蓋了廣告、電視劇、電影、院線等，總體來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)板塊相對(duì)完整；第二，影視行業(yè)有一定不確定性，風(fēng)投會(huì)根據(jù)一家公司過(guò)去的表現(xiàn)來(lái)預(yù)估它未來(lái)的表現(xiàn)，而小馬奔騰過(guò)去的表現(xiàn)不錯(cuò)。

在此之前，小馬奔騰還曾有過(guò)一輪融資。2008年3月，其獲得了霸菱亞洲投資公司的4000萬(wàn)美元投資。在霸菱亞洲投資公司看來(lái)，小馬奔騰具有四大優(yōu)勢(shì)：擁有綜合性傳媒業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)管理嚴(yán)格規(guī)范、高質(zhì)量的影視作品以及在中國(guó)影視圈的良好口碑。4年后，小馬奔騰的這幾個(gè)“優(yōu)點(diǎn)”得到了更好的發(fā)揮，只是，對(duì)于計(jì)劃在國(guó)內(nèi)上市的小馬奔騰來(lái)說(shuō)，霸菱亞洲的外資身份將成為阻礙。由此，在為上市鋪路的第二次融資中，霸菱亞洲主動(dòng)退出。

一波三折：上市板塊未確定

小馬奔騰曾考慮過(guò)到納斯達(dá)克上市，但經(jīng)過(guò)多方面的考量，最終決定投入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的懷抱。鐘麗芳曾表示：“我們的市場(chǎng)、消費(fèi)者主要集中在國(guó)內(nèi)。每籌拍一個(gè)電影、一部電視劇，其本身無(wú)疑就是最好的營(yíng)銷(xiāo)模式。但如果在海外上市，我們可能需要不停地去做路演、不停地去和投資人解釋我們所做的事情。其中的成本對(duì)比顯而易見(jiàn)。”

即使確定了在國(guó)內(nèi)上市，上市之路依然一波三折。最初，小馬奔騰找到中銀國(guó)際做其承銷(xiāo)商，中銀國(guó)際建議小馬奔騰在中小板上市，而小馬奔騰更傾向于創(chuàng)業(yè)板。隨后，因?yàn)橹秀y國(guó)際人事變動(dòng)等原因，小馬奔騰轉(zhuǎn)而選擇中信建投，中信建投曾擔(dān)任華誼兄弟和光線傳媒的上市承銷(xiāo)商。小馬奔騰到底是選擇中小板還是創(chuàng)業(yè)板，目前尚未最終確定。

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