速讀

中國央行

總資產全球第一

美聯儲是業界公認的世界上最有影響力的中央銀行，而中國央行則是世界上資產規模最大的中央銀行，至2012年2月末，中國央行總資產達到28.33萬億元，約合4.5萬億美元，超過美聯儲的3萬億美元和歐洲央行的3.5萬億美元。在過去的5年，中國央行的總資產增長了119%，并于2011年末達到28萬億人民幣。

中國印制

去年全球近半鈔票

與中國央行資產暴漲相對應，中國的廣義貨幣(M2)在過去5年中也增長了146%，2011年末余額已達到85.2萬億元。貨幣供應量的大幅增長并不是一個近期的現象，在金融危機爆發之后的3年(即2009年-2011年)，全球新增M2的規模中，有48%來自中國。渣打銀行認為，在中國推動下，全球M2規模將向50萬億美元邁進。據渣打銀行測算，在剛剛過去的2011年，中國新增M2的規模全球占比達52%。金融問題專家表示，央行資產負債表的擴張和結構變化，主要反映了中國出口導向增長模式、人民幣升值預期和外匯儲備的積累，外匯儲備增加的過程就是人民銀行資產增加和基礎貨幣上升的過程。為了穩住人民幣匯率，中國央行一方面大手買進外匯資產，從而在其資產負債表上形成外匯占款；另一方面，央行又通過發行央票、上調存款準備金率等方式進行對沖，回收流動性。美國拼命發行美元，受災的是全球其他國家，釀造通脹的承受國是世界各國。在經濟總量、經濟實力、居民收入以及整個社會財富等都遠遠遜于美國的中國，2011年末M2約合13.8萬億美元，M2/GDP達到了189%，而同期美國M2規模僅有9.6萬億美元，M2/GDP僅僅為64%。這足以看出人民幣超發對通脹的助推力之大。而中國由于人民幣匯率管制和人民幣不是國際貨幣，人民幣的大量發行只能在國內流動，推高的通脹完全由國內民眾承受。在中國央行提供的基礎貨幣中，自主發行的基礎貨幣與外匯占款被動發行的基礎貨幣數量之比為1：4。這導致中國央行幾乎喪失了貨幣政策自主性，促成中國長期的通貨膨脹，推動高房價，導致房地產泡沫，資產保值增值困難。

中央政府

隱性負債10萬億

上海證券的一份研究報告顯示，除地方政府負債10.7萬億元外，中央政府債務也不容樂觀：2010年年末中央政府以國債余額形式表現的顯性負債達6.75萬億元，而負有擔保責任或者在出現違約情況下不得不以財政資金兜底的隱性負債，更是高達10.94萬億元左右。加上隱性債務的中央、地方兩級政府債務總額，在2010年底占GDP的比例已達到68.33%，高于國際通用60%的警戒線。中央政府隱性債務包括鐵道部負債、社保基金缺口、政策性銀行負債、國有銀行和非銀行金融機構不良資產。地方政府也有隱性債務。但地方政府并不認為這是他們的問題，因為這是2008年后中央叫地方配套的資金，他們能還就還，不能還就拖著，這樣最終會落到中央政府頭上。據銀監會統計，2010年6月底，全國地方融資平臺貸款余額7.66萬億元，其中23%的債務有較明顯的風險。

非稅收入

成地方財政增收主力

非稅收入對部分省份一季度財政增收貢獻率達七成。地方上俗稱的非稅收入，口徑比財政部略寬，包括國有資本經營收入等，但通常不包括土地出讓金等政府性基金收入。有評論稱，長期以來政府收入名目多，而支出管理相對薄弱，特別是對非稅收入，濫支現象普遍，有的用來建辦公樓、宿舍，有的用來發放職工的工資、津貼、補助，甚至亂發獎金、物品，導致社會收入分配不公。

省級政府

要在兩年內公開三公

溫家寶總理4月18日主持召開國務院常務會議，研究部署今年政府信息公開重點工作，要求堅持把政務公開作為政府施政的基本準則，繼續規范和深化政府信息公開工作，推進財政預決算、“三公”經費和行政經費公開。報送全國人大審查部門預算的國務院部門和單位，要公開財政部批復的全部預算表格并細化到款級科目，有關教育、醫療衛生、社會保障和就業、農林水事務、住房保障支出等要細化到項級科目。中央部門要細化“三公”經費的解釋說明，公開車輛購置及保有量、因公出國（境）團組數及人數、公務接待有關情況，公開行政經費支出情況。省級政府要在兩年內全面公開“三公”經費，并推進公開部門預決算。

汶川重建

科級辦公室66平米

汶川地震災后重建中，三臺縣最大的一間單人辦公室面積66平方米，超出縣級直屬機關科級干部使用面積9平方米標準的6.3倍。中江縣萬福鎮、廣福鎮等9個鄉鎮黨政辦公樓項目，樓層高3.6米至4.2米，超出標準層高3.3米的規定。在審計署審計的939個項目2031.80億元規劃總投資中，有63個項目、26個施工單位、4個勘察設計單位、8個監理單位不同程度地存在管理不合規、勘察設計不到位的問題。

空氣排名

北京倒數第三

民間環保組織自然之友公布《2012年中國環境綠皮書》，在全國31個省會及直轄市城市空氣質量排名中，北京過去4年分列28位和29位。31個城市排名是：1 海口、2 昆明、3 拉薩、4 廣州、5 福州、6 南寧、7 貴陽、8 呼和浩特、9 南昌、10 長春、11 長沙、12 上海、13 銀川、14 杭州、15 沈陽、16 重慶、17 天津、18 石家莊、19 成都、20 南京、21 濟南、22 西寧、23 哈爾濱、24 鄭州、25 太原、26 武漢、27 西安、28 合肥、29 北京、30 烏魯木齊、31 蘭州。

青島植樹增綠

忽視宣傳溝通致歉

為承辦2014年世界園藝博覽會，今年青島市政府本級財政投資5億元，七區共計劃投資11億元用于園林綠化。青島市城鄉建設委城市園林局18日在青島政務網刊登《關于我市植樹增綠工作有關情況的答復》，對“植樹增綠”行動忽視前期宣傳和溝通工作，引起市民和網友的不滿等問題深表歉意:局部區段栽植不合理，栽植過密；匯泉廣場草坪更換沒有及時公示，引起部分群眾誤解；蘇州路附近高架橋下種植楊樹，市民提出質疑。

人民日報

高音喇叭也是強拆

4月24日《人民日報》發表評論：為了在一個月內完成拆遷任務，東臺市中心城區拆遷指揮部在金北村架起兩個喇叭，天天向村民“宣講政策”，晚上播到零時，周末24小時播，持續已有半個來月，居民生活、學生學習受到嚴重影響。一邊是發展訴求，一邊是群眾利益訴求，拆遷之難，可以理解。近年來一些強拆事件引來廣泛關注，出了問題往往會被“一票否決”，更增加了拆遷者背負的巨大壓力。但無論如何，這些都不能成為少數地方挖空心思打擦邊球，試圖突破法律規范、政策限制的理由。像東臺金北村拆遷工程這樣，打著“宣講政策”的名義對村民進行噪音滋擾，實際上是一種變相的“軟性強拆”。我們需要的社會管理創新，不是東臺這種穿上“馬甲”、鉆法規空子、損害群眾利益的“創新”。

投資大師去喬爾.格林布拉特的神奇公式，經美國歷史數據檢驗，可持續戰勝大盤。《證券市場周刊》根據神奇公式在A股構建的投資組合，在2000-2011年間，其年復合收益率為15.17%，與同期大盤年復合增長率4.28%做比較，跑贏大盤10.89%。

本刊對一家上市公司在全部A股中的EBIT/EV和ROTC分別進行從高到低排名，得到兩個名次，將這兩個名次求和，即為“得分”項。排名靠前者，為A股中最佳“質優價低”股。

所列公司附加財務指標數據來自《valuetool 2011A股上市公司數據手冊》。

受股市連續三周強勁反彈的影響，在本周神奇公式最佳質優價低前20股票中，又出現一支新進股票，為正泰電器，替換了原來排名20位的青島海爾，其余股票只是名次發生了調整。在本周的排名中，中國船舶、江鈴汽車并列第一位，這兩只股票已經連續三個月排名在前三位的位置；其余股票名次只是微調，對整體排名格局影響較小。

作為神奇公式排名較為靠前的房地產股之一，天宸股份2012年4月20日晚發布2011年年報數據顯示，報告期內公司實現營業收入7223萬元，較上年同期下降95.32％，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤為1392萬元，較上年同期減少91.56％。

2011年上市房地產公司收成慘淡，天宸股份也未能逃過一劫，在2012年，受房產調控政策的持續性影響，庫存量增大，資金鏈緊張等因素都將對天宸股份的業績表現提出嚴峻挑戰。

本刊將持續每周發布根據神奇公式選出的最佳質優價低股，并進行各股分析，供投資者參考。