學術觀點

焦點

消除財政金融體制弊端

北京大學國家發展研究院 徐建國 張勛

“公共債務、資本回報與宏觀經濟基礎”北大國家發展研究院討論稿No.C2012003

近年來，中國政府債務，尤其是地方政府性債務的膨脹，在歐洲主權債務危機的背景下，引起人們的疑慮。將地方政府性債務納入，對政府的資產負債狀況進行全面考察，結果表明，政府負債水平并不高，且顯著低于1998年-2002年的通縮時期。國有企業更多地是為政府的負債水平充當“穩定器”。

總體上看，公有部門的資產負債狀況良好。地方政府的負債，主要投向周期長、外部性大的基礎設施，而中國基礎設施依然落后，這些投資總體上具有合理性。

短期內的償還壓力主要源于財政收支結構的失衡和債務期限過短。在總體債務水平不高、經濟保持較快增長的情況下，總體的償債能力應該不成問題，成為問題的是債務的結構和期限的不匹配。中央政府有錢無債務，一些壟斷性國有企業擁有大量的利潤，而地方政府為了長期經濟增長進行的基礎設施投資卻無資金來源，財權與事權的不匹配是地方債務累積的財政根源。而地方政府沒有為長期項目進行融資的合理手段，不得不“借短債，投長資”，導致短期內償債壓力過大，是地方債務風險的金融根源。

要解決這一問題需從根本上解決財政和金融體制的弊端，合理劃分各級政府的財權和事權，做到兩權匹配。對于長期項目，需提供長期的融資手段，對現金流與債務流進行匹配，避免經濟上合理的項目因融資手段匱乏而難以進行。既然基礎設施的好處由未來一段時間的人口分享，債務壓力也應跨期承擔，而不是由現在的財政收入完全支付。對于已經發生的合理短期債，應考慮延期。

需強調的是，已有債務應通過未來的經濟增長進行消化，過于緊縮的辦法并不可取。緊縮不僅導致很多應該進行的項目停工，導致經濟效率的損失，而且人為增加了企業、銀行、政府的壞賬，制造了金融風險。

制度

官員晉升影響當地經濟

西南財經大學經濟與管理研究院 高楠

“腐敗、市場化與中國政治預算周期”

《經濟研究》工作論文WP365號

在中國當前的官員晉升模式下，地方政府在換屆時存在著明顯的政治周期現象，換屆時進行財政操控十分明顯，其主要表現在換屆選舉時，地方政府為增加獲得升遷的幾率，更傾向于在換屆年份通過財政擴張的政策改變經濟發展狀況。同時，財政支出和財政收入占GDP比重均顯著增加，但財政收入占比增加不如財政支出占比增加的幅度大，由此推斷財政借貸增加的趨勢，從而證明政治預算周期現象的存在。

腐敗程度較低的地區，因其法制更健全，官員能通過腐敗和瀆職等獲得的收入不如腐敗程度高的省市，因而其通過財政操控以獲得升遷的動機更明顯，由此觀測到腐敗程度較低的地區存在更明顯的財政操控和政治預算周期現象。

而市場化程度較高的地區，市場配置資源比重高，只能帶來同樣的經濟效應。市場配置資源比重高的地區，政府借貸將減少，財政支出和收入均有一定程度的降低，政治預算周期現象也越少。

觀點

村民選舉有助民主化

約翰霍普金斯大學 Monica Martinez-Bravo等

“民主化對公共產品和再分配的影響：來自中國的證據”

NBER工作論文18101號

最近一些研究民主化的理論將民主制度的特點描述為高水準的公共產品供應和再分配參與。然而，大量的理論研究指出，民主未能在多方面制定出大部分民眾所要的政策。通過調查和研究中國農村地區的選舉改革，得到的結果支持了這些民主化理論的基本假設。

在中國農村地區，引入選舉對公共產品和再分配的影響有以下兩點：第一，公共產品投資總體上增加了27％。這些額外增加的公共產品支出朝著被認為有更多需求的產品傾斜。而這些支出的增加由當地村民承擔，相應的是這些村民支付的當地稅收增加。

第二，選舉造成村內部明顯的收入再分配，由選舉前較為富裕的家庭向貧困家庭轉移。再分配使得收入差異下降。

而選舉效果背后的主要機制更可能是村領導人激勵的增加，而不是村民選舉村領導人能力的提升。