中石化重整輔業

將旗下主業資產中國石化股份有限公司（600028.SH/00386.HK/NYSE:SNP，下稱中石化股份）推向資本市場十年之后，中石化集團終于拿出了重整輔業資產的方案。

9月3日，中石化煉化工程(集團)股份有限公司（下稱煉化工程公司）掛牌成立，該公司由中石化集團旗下八家工程設計及建設公司重組而成，注冊資本為31億元。

據悉，此次重組并未涉及大范圍的人員調整，基本上維持了各公司原有的基本架構。煉化工程公司董事長由中石化股份高級副總裁蔡希有出任，中石化集團公司副總工程師劉家明任總經理兼黨委書記。自此，今年以來盛傳的中石化工程板塊分拆上市計劃浮出水面。

1998年3月， 國務院宣布重組中國石油工業，組建中石油、中石化兩大集團。2000年-2001年，中石化、中石油、中海油三大國有石油公司為了實現海外上市，按照國際油公司標準，將盈利最好的主業資產裝入上市公司，而油田服務、工程建設等“不良”輔業資產，則作為存續部分留在了集團公司。

在三大國有石油公司中，中石化集團是最后一個啟動輔業資產重組的，中石化經濟技術研究院副院長毛加祥告訴《財經》記者，傅成玉在其中起到了“決定性的作用”。在傅成玉出任中石化集團董事長之前，中石化集團已提出整合油服、煉化工程板塊的思路，但一直沒有實質性進展，這些輔業公司的生存仍然有賴于上市公司的支持。

在煉化工程公司的掛牌儀式上，傅成玉表示，煉化工程公司成立后要在企業內部“分灶吃飯”，按照行業規律、市場規律專業化運作公司，推動公司體制和運行機制的改革。

接軌國際潮流

今年2月以來，中石化集團開始重組上游的石油工程板塊、下游的煉化工程板塊，并且后者的重組步伐明顯快于前者。煉化工程公司成立后，中石化集團在內部引入投資者，將2%的股份授予中石化集團資產經營管理有限公司，98%的股份由集團公司持有，為上市進行前期準備。

油公司和服務公司分離是全球化趨勢，西方石油公司早在石油工業發展初期就完成了分離，標準的國際石油公司通常只包括上游的勘探開發、中游的管道儲運及下游的煉油化工三大板塊。

但中國的石油公司從誕生之日起即帶有濃厚的行政色彩，采用大而全的模式，將工程建設、油田服務等業務一并運營。時至今日，中國的石油公司仍未徹底完成專業化重組。

此次掛牌成立的煉化工程公司，由中國石化工程建設有限公司（下稱SEI）等八家企業合并而成。中石化集團企業改革管理部調研處副處長李玉順告訴《財經》記者，重組資產主要包括工程設計和施工建設兩大塊。其中，中石化第四、第五及第十建設有限公司為施工建設單位，SEI、中石化上海工程有限公司、中石化洛陽工程有限公司、中石化寧波工程有限公司、中石化南京工程有限公司為工程設計單位。“工程設計是煉化工程公司的核心資產，是其競爭力所在。”

重組以后，煉化工程公司將成為中石化集團煉化工程板塊的唯一運營主體，具備同時執行20個以上大型EPC（總承包）項目、年完成設計投資額1000億元的能力，并擁有煉油全系列技術和化工成套核心技術，可自行設計、建設單系列的千萬噸級煉油廠和百萬噸乙烯工程，業務覆蓋煉油、石油化工、煤化工和儲運等領域。

對于重組時機的選擇，一位國有石油公司資深人士分析認為，這和目前的煉化市場疲軟不無關系。2008年金融危機爆發以來，石油和煉化工程市場開始出現萎縮，發達國家的石油公司開始關閉煉廠，國內煉廠建設速度也明顯放慢，市場開拓難度加大。

“中石化不可能永遠背著包袱前進，石油、煉化工程板塊要做大做強，只能讓其與主營業務分離并自謀生路。”上述人士說。對于煉化工程公司而言，分離單干的有利之處在于，服務對象不再限于中石化一家，而是有了更多的客戶選擇，但同時也將面臨更多的競爭。

重組之后，輔業公司的盈虧將不再影響中石化股份的業績，石油、煉化工程公司在業務層面對于中石化來說完全成為“外人”。中石化股份不用再去填補輔業公司的虧損窟窿，從而可以集中資源于勘探開采的核心業務。

上游油田服務業務的重組也在進行中。6月底，中石化集團召開專門會議，提出按照“市場分級管控、業務分灶吃飯、資源統籌共享”的原則，將石油工程業務從油田企業中整體剝離，與中石化石油工程管理部、研究院、國際石油工程有限公司實施專業化重組，組建中石化石油工程技術服務有限公司（下屬八個地區石油工程公司），以及地球物理勘探、地面工程建設、石油機械等三個石油工程專業化公司。

上述重組完成后，中石化集團或將形成中石化股份、煉化工程與石油工程三大上市平臺。

但中石化集團石油工程隊伍龐雜，和油田板塊相互交織，整合難度較大。“很難說出油服板塊重組的時間表。”毛加祥說。石油工程業務獨立的同時，還涉及礦區管理體制調整。相比之下，煉化工程板塊相對簡單，工程、建設單位和設計院都是獨立運作，這也是煉化工程板塊重組快于前者的主要原因。

“海油式”重組

中石化集團的專業化重組可追溯到陳同海時代。2007年前后，中石化集團曾提出整合石油工程業務的動議，但隨著陳同海被“雙規”，該動議也被擱置。

蘇樹林繼任中石化集團總經理后，加強了對石油工程板塊的重視，提出打造“石油工程鐵軍”，在2009年成立了中石化石油工程技術研究院，并對石油工程隊伍進行結構調整。

中石化股份公司高級副總裁王志剛曾表示，中石化石油工程隊伍總體富裕，多以工程施工服務為主，缺乏專業技術服務力量，需要繼續調整石油工程板塊結構，嚴格控制隊伍擴張，擴大高端、高技術含量的服務隊伍，壓縮技術含量較低的施工隊伍。

“中石化其實一直在為輔業重組做準備。”中國石油大學中國能源戰略研究院常務副院長王震對《財經》記者說，“但是傅成玉執掌中石化后的重組方法和之前有很大差別。”中石化之前的輔業重組始終聚焦于上游油服板塊，傅成玉則將下游的煉化工程板塊納入重組范圍。

在三家國有石油公司中，中海油專業化重組實施最早。

中海油旗下共有四家上市公司，分別是中海油股份（00883.HK/NYSE:CEO）、中海油服（02883.HK/601808.SH）、海油工程（600583.SH）、中海化學（03983.HK)。中海油股份上市最早，2001年在香港和紐約兩地掛牌；中海油服由原物探公司、測井公司、技服公司、南方鉆井等七個公司合并而成，主要進行鉆井服務；海油工程是由原中海石油海上工程公司、平臺制造公司、工程設計公司重組而來，為工程設計公司；中海化學則負責拓展中海油的下游業務，從事以天然氣為原料的尿素生產與銷售。

至此，中海油完成了產業鏈上下游均有上市公司的布局。而中海油服、海油工程上市后業績頗佳，印證了分拆上市是一條行之有效的專業化路徑。

業內人士猜測，傅成玉正在將中海油模式復制到中石化來。但王震同時指出，中石化輔業重組的難度大大高于海油系的專業重組，“中石化工程力量分散，隊伍龐雜，中海油沒有這么多包袱”。新成立的煉化工程公司屬于下游板塊，與中海油服、海油工程沒有可比性。中石化煉化工程公司董秘桑菁華認為：“國內目前沒有同類的上市公司，整個亞太地區都很少有這類上市公司。”

與中石化集團相同，中石油集團也面臨油服、工程等輔業資產的重組。1998年之前，中石油、中石化兩大集團實行分業經營，中石油主營上游油田資產，中石化分得中下游煉化銷售板塊。1998年之后，二者實行混業經營，管理模式高度趨同。“集團下每個油田或生產單位都將生產、勘探、工程建設、生活服務等全部囊括。”王震說。

2008年，蔣潔敏出任中石油集團總經理，對各油田進行大規模重組，各油田公司與所在地石油管理局合并，并將分散在各油田的煉化、檢修、服務、水電等下游輔業資產交給上市公司托管，實現一套班子管理，但資產性質仍屬集團所有。此外，將工程設計板塊獨立，分別組建鉆探公司。

“領導思路決定企業出路。”一位中石油人士表示。他認為，三大公司中，中石化、中石油的管理方式比較接近，“骨子里都還是當年大會戰的思路”，但傅成玉到任后，中石化集團重組思路發生了變化，沿用了中海油的重組方式。

發展空間有多大

“煉化工程公司成立，日后打包上市都不是難事。”一位中海油人士向《財經》記者直言，“難的是內部整合與開發外部市場，后者尤為重要。”

該人士指出，煉廠建設的高潮已經過去。上世紀50年代－70年代，美國、歐洲、日本、韓國等國大建煉廠，出現了第一個煉廠建設高潮，此后建設速度減慢；2003年以后，金磚四國及中東等地區掀起第二輪建設高潮，但是建設規模不及上一輪。

2008年金融危機以來，世界煉油行業復蘇緩慢，總體表現欠佳。《油氣雜志》2011年11月公布結果顯示，經合組織國家（OECD）煉廠開工率維持在80.8%的低位水平。其中西歐地區的開工率已經連續四年下降，2011年，世界煉油規模在200萬噸以上的煉廠總數從2010年的662座減少到655座。

2011年歐洲爆發債務危機，經營困境和戰略調整迫使煉油商繼續剝離煉廠業務，僅2011年就有超過十家大型煉廠被轉手、閑置或永久關閉。劍橋能源研究協會（CERA）也預測，2012年世界煉油毛利將低于2011年的水平，亞太、北美和西歐的煉油毛利均可能不如2011年，同時煉廠開工率仍將繼續維持較低水平，煉油業難以擺脫不景氣的狀況。對新成立的中石化煉化工程公司而言，這意味著開拓海外市場的難度加大。

但中石化提供的數據顯示，2011年，針對中東北非等海外市場動蕩對業務造成的沖擊，中石化及時調整經營策略，業務總量繼續擴大，在38個國家執行項目合同522個，合同額達到119.2億美元，首次突破百億美元大關。

作為國家石油公司，中石化具有其他公司所無法比擬的優勢——來自政府的強大支持。《華爾街日報》9月13日報道，中石化將在美國得克薩斯州參與建造一家發電廠，該項目將成為中石化煉化工程公司在海外的首批項目之一。項目投資所需的25億美元貸款，全部來自中國進出口銀行。

王震指出，盡管歐美國家發展空間有限，但中東、南美、非洲都還有煉廠建設的巨大市場。在中國，建造完成的煉廠也還有陸續的改擴建、安裝維修等業務。“未來不愁沒有活干的。”他說。

中石油發布的《2011年國內外油氣行業發展報告》顯示，目前中國約有15個新建及改擴建的千萬噸級煉廠項目在繼續推進中，2011年底，中國煉油產能達到5.4億噸/年；預計2012年煉油總能力將達到5.78億噸/年；2015年將達到7億噸/年。

除了石化產業，中國煤化工的快速發展，也為煉化工程公司提供了機會。銀河證券分析師裘孝峰指出，中石化集團在新疆、貴州等地均有煤化工項目上馬，且集團旗下的洛陽、寧波等化工公司在煤化工方面有一定技術優勢。

但對初生的煉化工程公司也不應期望過高。毛加祥向《財經》記者表示，期望剛成立的工程板塊公司實現營業額翻番是不現實的，公司尚需成長的時間。“公司掛牌后3年－5年內能培養出國際競爭力就非常了不起了。”談到上市，毛加祥說，“上市只是手段，目的是為了推動專業化改革。”

王震認為，煉化工程公司上市后信息要向股東披露、要建立全套的公司治理體系，由此將使公司逐步與國際接軌，有助于形成全球性的競爭力。