聯想“嗜”酒

楊楊

◆聯想控股頻頻“買酒”?與其計劃在2014年到2016年間整體上市的目標不無關系。

◆農業投資板塊的管理難度甚高，需要資金、渠道、大系統規劃……缺乏積累的聯想控股如何把控?

繆如煥從座位上站起來，擦了擦滿臉的汗。

一場并購案讓他站到了聚光燈下。2011年第一場雪在石家莊落下那天，河北乾隆醉酒業有限公司(以下簡稱“乾隆醉”)宣告易主，聯想控股有限公司(以下簡稱“聯想控股”)收購其87％的股份。站在聚光燈下的繆如煥，是乾隆醉的董事長。

賣掉執掌帥印超過40年的乾隆醉，繆如煥是怎么想的?但讓更多人疑惑的另一個問題，則是聯想控股為什么要買入一家白酒企業?因為在大部分人的印象里，“聯想”這個品牌還與電腦、IT這些詞連在一起。

而收購乾隆醉并非聯想控股涉足白酒業的開始，也不是最后一次。早在2011年6月，瀘州老窖(000568)就公告旗下武陵酒業引入聯想控股作為戰略投資人，聯想控股以1.3億元換得武陵酒業7843萬股。2011年12月，聯想控股還有意洽購孔府家酒。“這是一個系列的組合拳，”聯想控股酒業投資公司總經理路通說，“進而形成母公司核心運營資產中的一個板塊。”聯想品酒

去年9月的一個公開場合，聯想控股董事長柳傳志在公開場合被問到了這樣一個問題：為什么不買一二線品牌?彼時聯想控股已買人武陵酒業，尚未入主乾隆醉。

柳傳志回應道：“在考慮行業外，我們還得考慮特定企業的資金需求量有多大，聯想控股又是否能充分供應?”乾隆醉董事長繆如煥則告訴記者：“過去幾年，我們的年均增速始終保持在20％-30％之間。”據了解，乾隆醉2010年的銷售收入為10億元左右。

據聯想控股內部人士透露，公司也想買品牌白酒，“但算了半天，買不起”。路通的解釋則是，這有利于聯想控股在現有基礎上“通過運營提升和品牌升級實現跨越式增長”。此外，乾隆醉旗下的板城燒鍋等品牌具有歷史、產品和渠道基礎，處于區域內第一陣營，有可能在白酒行業整合中分得一杯羹。

據不完全統計，全國有超過18000家白酒企業。“在整合過程中哪些品牌能夠留存下來?”中國釀酒工業協會理事長王延才說，行業發展的經驗是“那些有歷史、有根基的”。

涉足大農業，一直在心懷“產業報國”的柳傳志視野里。“農業關乎老百姓的基本需求，更關乎中國的榮譽、我們的臉面。”柳傳志說，“何況農業項目若能形成品牌，本身就會有很好的利潤。”白酒是聯想控股最早在大農業領域落子的細分領域。

布局直投

利用自有資金投資白酒，這只是聯想控股直投冰山浮在水面上的一角。

時間回到2009年9月，借泛海入股之機，聯想控股宣布了新戰略。“作為純粹的私募股權投資基金，無論是聯想投資還是弘毅投資都是尋求退出，把錢還給LP(Limited Partner，有限合伙人，一般是私募股權投資基金的出資人)的。”柳傳志解釋說，控股層面做的直接投資則是“不賣的，是要買下來自己經營的”。

現代服務業、農業、化工是聯想控股圈定“買公司”的三大領域。在乾隆醉之前，神州租車、拉卡拉都已是聯想控股核心資產，這兩家公司屬于現代服務大范疇，前者是租車業，后者則是與金融掛鉤的支付行業。

投資這三個領域，是聯想控股布局直投之后首選確定的事宜。柳傳志闡述其中的邏輯是：首先市場空間要足夠大、要結合內需，公司本身的資質要相對好。為此對核心資產，聯想控股尋求控股權，“要占有51％以上的股權”。

無論是聯想控股180億元在山東布局焦化基地，還是頻頻出手現代服務業，似乎都沒有它“飲酒”那么受人關注。其中原因，是農業投資的難度比之其它領域更甚，不僅要有錢、要有人組織，還要有大的系統設計和政府的配合。硬幣的另一面則是整個聯想系都沒有農業投資的“經驗”，無論是聯想投資還是弘毅投資此前都沒有涉足大農業。聯想控股能否“釀”好乾隆醉還有待時間的檢驗。

醉翁之意

買入、持有、運營“乾隆醉”們的目的又何在?

柳傳志曾在多個場合宣布，聯想控股將在2014年到2016年問整體上市，“需要持續、穩定的利潤來源來支撐股價，否則控股就沒法上市了。”柳傳志解釋說，決不能出現聯想控股上市后前兩年利潤增長非常快，換來一個好的市盈率后卻出現利潤持續下滑的情況。

“哪些投資案在什么時候形成立論，我們有一整套執行和監督的方式方法。”柳傳志說，后續的投資案的增長曲線會有不同的斜率，發力點也會各不相同。所有的核心資產就像聯想控股股價所依托的兩級火箭，第一級火箭包括了“聯想集團”，在上市時就已經有了一定的“噸位”；新投出來的“核心資產”則構成了第二級火箭的重要部分，其在上市后要求有年均30％的增長率以支撐股價。

這是2008年初那場討論的最后結果。彼時柳傳志在聯想控股內部發起了兩次討論：這個公司未來是干什么的?我們要往哪個方向走?要通過投資形成新核心“產業”則是最后的結論。柳傳志心里卻已經很清楚了，聯想控股的未來，是要通過“股權投資投出新的核心產業來”。之所以要發起這樣的討論，是為了讓公司內部步調一致：聯想控股開始了向投資控股公司的轉型。

作為投資控股公司，聯想控股的路線既不同于巴菲特也不同于復星國際，它選擇了“用投資賺來的錢再去投資不會出賣的產業”的路徑。彼時，聯想投資和弘毅投資已分別運營了8年和5年，聯想控股早期對這些基金的投資正慢慢實現正現金流。收益除一部分循環進入新基金外，其它則可以成為聯想控股核心資產投資的彈藥。“他們的經驗則是另一大貢獻。”柳傳志說。

一九在線

概述

190nline利用電子商務來整合傳統酒水的銷售模式，已自建了一個覆蓋全國的、以酒類為主的中高檔消費品零售和物流配送網絡。目前線TB開設了12間分店，2010年銷售額突破億元大關。

創新模式

·通過線上[電子商務營銷平臺(呼叫中心+網站)]+線下(專業物流體系)的立體模式，向高端客戶提供產品購買服務。

*由ERP管理系統、零售店管理系統、網站、全國呼叫中心等系統所組成的電子商務系統，實現對全國業務的精準化管理。

*自建的高價值專業物流配送系統，能實現實時配送回款，加快資金回籠。

*已在區域市場實現穩定盈利，可以大規模復制擴張。管理團隊

黃文雄(薰事長)：中山大學管理學院EMBA，華南理工大學本科。在零售領域有著豐富的經營管理經驗。2006年創辦190nline。

王勇(副總經理)：曾自創八喜煙酒連鎖店任總經理。七天連鎖酒店集團初期創業成員、北京分公司總經理，管理北方七省二市。曾在美的集團空調國內營銷公司擔任品牌經理、世紀龍信息有限公司擔任網絡營銷(廣告部)銷售經理。

任偉(運營總監)：復旦大學EMBA。在電子商務領域有著豐富經驗，曾在阿里巴巴(中國)網絡技術有限公司擔任CBU-B2C商家運營部總監等。2008年開始負責190nline運營。財務計劃