江西省上市公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及應(yīng)對(duì)策略

習(xí)明明

摘要：本文重點(diǎn)考察了歐債危機(jī)背景下江西省31家上市公司2011年前3季度的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，從凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債比等幾個(gè)方面綜合比較分析其增長(zhǎng)能力、收益質(zhì)量、現(xiàn)金流動(dòng)性、盈利能力和償債壓力。研究表明，業(yè)績(jī)相對(duì)較好的公司主要有18家，業(yè)績(jī)相對(duì)欠佳的是13家。整體而言，江西省31家上市公司所呈現(xiàn)出的特征是穩(wěn)中有進(jìn)：增長(zhǎng)能力較強(qiáng)，但收益質(zhì)量較差，現(xiàn)金流動(dòng)性低；盈利能力較差，但償債壓力較小。同時(shí)，分析表明，這些上市公司都或多或少、直接或間接地受到歐債危機(jī)的影響。針對(duì)這些現(xiàn)狀，本來(lái)提出了相應(yīng)的對(duì)策建議，旨在提供一些參考。

關(guān)鍵詞：歐債危機(jī)；江西省；上市公司；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀；應(yīng)對(duì)策略

中圖分類號(hào)：F830.91；F832.59

一、引言

自2009年希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)始，接踵而至的愛爾蘭、葡萄牙、西班牙（2010）主權(quán)債務(wù)危機(jī)，以及意大利主權(quán)債務(wù)危機(jī)（2011），“歐豬五國(guó)”（即葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙）的債務(wù)危機(jī)終于引發(fā)了一場(chǎng)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，導(dǎo)致投資恐慌、消費(fèi)者信心不足、股市低迷、國(guó)際市場(chǎng)需求萎靡、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、匯率劇烈波動(dòng)等等。歐債危機(jī)不僅僅是歐洲的債務(wù)危機(jī)，而且是一場(chǎng)全世界范圍的債務(wù)危機(jī)。任何一個(gè)國(guó)家，包括美國(guó)和中國(guó)，都不能置身事外，都深受影響，江西省上市公司自然也不例外。歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響主要有三方面：

一是出口需求驟降。歐洲是中國(guó)的第一大出口市場(chǎng)，歐債危機(jī)的爆發(fā)直接影響中國(guó)產(chǎn)品的出口，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：（1）歐元貶值導(dǎo)致中國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力下降，中國(guó)出口產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格上升，從而消費(fèi)者需求減少；（2）歐洲為了降低赤字緊縮財(cái)政，直接減少了對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的購(gòu)買；（3）歐債危機(jī)的爆發(fā)引發(fā)了歐盟的貿(mào)易保護(hù)主義，限制其他國(guó)家的產(chǎn)品進(jìn)口（包括中國(guó)），也間接推動(dòng)了其他國(guó)家對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的圍堵，進(jìn)一步降低了中國(guó)的出口需求。

二是輸入性通貨膨脹與人民幣升值。一方面，歐債危機(jī)的爆發(fā)以及歐洲市場(chǎng)寬松的貨幣政策強(qiáng)化了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期，導(dǎo)致大量的熱錢流入中國(guó)，加劇通貨膨脹。為了降低通貨膨脹，我國(guó)不得不緊縮貨幣政策，提高利率，但這樣一來(lái)國(guó)內(nèi)的資金成本大幅提升，企業(yè)面臨較大的資金壓力；另一方面，通貨膨脹又進(jìn)一步推動(dòng)勞動(dòng)力、原材料等投入性要素成本上升，進(jìn)一步推升企業(yè)的生產(chǎn)成本，壓低企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。

三是投資的示范效應(yīng)與從眾效應(yīng)。歐債危機(jī)導(dǎo)致全球消費(fèi)者信心不足，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期普遍下降，股市普遍低迷，企業(yè)市值大幅縮水，融資壓力越來(lái)越大。企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，不斷擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比上升，償債壓力增大，進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)消費(fèi)者的擔(dān)心。如處理不當(dāng)，很容易形成一種惡性循環(huán)，不利于今后的發(fā)展。

隨著歐債危機(jī)的愈演愈烈、國(guó)際市場(chǎng)需求的不斷萎縮，國(guó)內(nèi)外的企業(yè)都面臨著一場(chǎng)空前的嚴(yán)峻考驗(yàn)。尤其是中國(guó)內(nèi)地的上市公司，不僅要面臨來(lái)自國(guó)外的壓力，還要面臨人民幣升值，出口需求不斷減小，原材料、勞動(dòng)力成本不斷攀升，以及資金借貸成本不斷增加的壓力。在這樣一個(gè)外憂內(nèi)困的背景下，江西省上市公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀如何，應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)這場(chǎng)危機(jī)？本文就此問(wèn)題展開討論。本文重點(diǎn)考察歐債危機(jī)背景下江西省上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展現(xiàn)狀，就凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債比等方面綜合比較分析其增長(zhǎng)能力、收益質(zhì)量、現(xiàn)金流動(dòng)性、盈利能力和償債壓力，并提出相應(yīng)對(duì)策，以資借鑒。

這里“江西省內(nèi)注冊(cè)的上市公司”主要是指在滬深A(yù)股上市交易的江西省內(nèi)注冊(cè)的上市公司，涵蓋主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板塊，總共包括31家上市公司（截至2011年11月16日），其中：

深證A股上市公司共13家，即華意壓縮（000404）、江鈴汽車（000550）、仁和藥業(yè)（000650）、江西水泥（000789）、天音控股（000829）、贛能股份（000899）、誠(chéng)志股份 （000990）、黑貓股份（002068）、正邦科技（002157）、江特電機(jī)（002176）、章源鎢業(yè)（002378）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、恒大高新（002591）。

上證A股上市公司共16家，即中江地產(chǎn)（600053）、鳳凰光學(xué)（600071）、*ST昌九（600228）、贛粵高速（600269）、洪都航空（600316）、江西銅業(yè)（600362）、聯(lián)創(chuàng)光電（600363）、中航電子（600372）、中文傳媒（600373）、安源股份（600397）、洪城水業(yè)（600461）、方大特鋼（600507）、江西長(zhǎng)運(yùn)（600561）、泰豪科技（600590）、江中藥業(yè)（600750）、新鋼股份（600782）。

創(chuàng)業(yè)板上市公司共2家，即三川股份（300066）、華伍股份（300095）。

二、公司盈利與增長(zhǎng)能力分析

本文將從公司凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債比等幾個(gè)角度，對(duì)比分析江西省31家上市公司的增長(zhǎng)能力、收益質(zhì)量、現(xiàn)金流動(dòng)性和盈利能力。其中，凈利潤(rùn)是指在利潤(rùn)總額中按規(guī)定繳納了所得稅后公司的利潤(rùn)留成，一般也稱為稅后利潤(rùn)或凈收入。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的高或低表明公司增長(zhǎng)能力強(qiáng)或弱，以及前景的好或差。凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比值，其高或低表明公司收益質(zhì)量的好或差，以及現(xiàn)金流動(dòng)性的強(qiáng)或弱；凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。其高或低表明公司盈利能力強(qiáng)或弱；資產(chǎn)負(fù)債比率指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債與企業(yè)總資產(chǎn)的比率，用以反映企業(yè)總資產(chǎn)中借債籌資的比重，衡量企業(yè)負(fù)債水平的高低情況。其高或低表明公司負(fù)債多或少，償債壓力大或小。如表1、表2所示：

其中，華意壓縮（000404）的凈資產(chǎn)收益率略低于所在行業(yè)平均值，資產(chǎn)負(fù)債比率高于行業(yè)平均值，表明華意壓縮公司目前的盈利能力較差，償債壓力較高；根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，其歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1918萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為-2137萬(wàn)元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-45.62%，為負(fù)增長(zhǎng)，大大低于行業(yè)平均值60.75%，表明華意壓縮增長(zhǎng)能力較差。因此，盡管收益質(zhì)量還行，但整體而言，華意壓縮仍然形勢(shì)不太樂(lè)觀。

江鈴汽車（000550）的凈資產(chǎn)收益率是同行業(yè)的3倍，而資產(chǎn)負(fù)債比率只有同行業(yè)的一半，表明公司目前的盈利能力非常強(qiáng)，并且償債壓力較小。根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，公司2011年前3季度銷售整車14.9萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.80億元，同比略有增加，每股收益1.71元，受部分產(chǎn)品價(jià)額調(diào)整及原材料成本上漲，江鈴汽車2011年第3季度毛利率為24.8%，同比下降約0.7個(gè)百分點(diǎn)。但整體而言，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到1.82%，高于行業(yè)平均值-11.03%，表明其增長(zhǎng)能力、收益質(zhì)量和現(xiàn)金流動(dòng)性都非常高，因此，江鈴汽車2011年前3季度的整體經(jīng)濟(jì)狀況非常好。

仁和藥業(yè)（000650）凈資產(chǎn)收益率是同行業(yè)平均值的2倍，而資產(chǎn)負(fù)債率略高于行業(yè)平均值，為33.58%，這一指標(biāo)低于60%，應(yīng)該說(shuō)不算高，表明仁和藥業(yè)的盈利能力非常強(qiáng)，償債壓力也不大。再者，根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，其增長(zhǎng)能力、收益質(zhì)量以及現(xiàn)金流動(dòng)性都相對(duì)較高，公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展非常不錯(cuò)。

江西水泥（000789）凈資產(chǎn)收益率是同行業(yè)的7倍多，這主要是因?yàn)槠淝?季度扭虧為盈，以及獲得前期投資收益和出售股權(quán)的緣故。其資產(chǎn)負(fù)債比略高于行業(yè)平均值，償債壓力不算大；公司2011年前3季度扭虧為盈，凈利潤(rùn)4.19億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)2531.46%，主要是因?yàn)樗嗍袌?chǎng)需求增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升；此外，公司還收到對(duì)南方水泥有限公司的投資收益和出售江西閃亮制藥有限公司25%的股權(quán)價(jià)款。江西水泥的經(jīng)營(yíng)發(fā)展較好。

天音控股（000829）的凈資產(chǎn)收益高于行業(yè)平均值，資產(chǎn)負(fù)債比低于行業(yè)平均值，表明其盈利能力相對(duì)較強(qiáng)，償債壓力相對(duì)較低，而根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，其盈利能力、收益質(zhì)量和現(xiàn)金流動(dòng)性都相對(duì)較差。由于批發(fā)零售行業(yè)的特殊性，其資產(chǎn)負(fù)債比一般比較高，天音控股的資產(chǎn)負(fù)債比過(guò)低，盡管其償債壓力比較小，但批發(fā)零售行業(yè)中資金運(yùn)作的杠桿效應(yīng)并沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)，因此，其經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r整體而言并不樂(lè)觀。

贛能股份（000899）的凈利潤(rùn)為負(fù)，公司2011年前3季度虧損1.7億元，其凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債比，其凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債比現(xiàn)狀只能說(shuō)進(jìn)一步驗(yàn)證了其經(jīng)營(yíng)發(fā)展形勢(shì)異常嚴(yán)峻的處境。

盡管誠(chéng)志股份（000990）2011年前3季度的增長(zhǎng)能力、收益質(zhì)量和現(xiàn)金流動(dòng)性較高，但就其凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債比而言，與同行業(yè)其他公司相比，盈利能力相對(duì)還是較低、償債壓力較大，形勢(shì)仍然不容樂(lè)觀。

盡管黑貓股份（002068）的資產(chǎn)負(fù)債比高于行業(yè)平均值，但68.99%應(yīng)該說(shuō)還在合理范圍以內(nèi)，其凈資產(chǎn)收益率是行業(yè)平均值的近2倍，盈利能力非常強(qiáng)。結(jié)合表1的數(shù)據(jù)，黑貓股份的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r與同行業(yè)相比，應(yīng)該說(shuō)是非常不錯(cuò)的。

正邦科技（002157）的凈資產(chǎn)收益率是行業(yè)平均值的2倍左右，盈利能力非常強(qiáng)，而資產(chǎn)負(fù)債比略高于行業(yè)平均值，償債壓力不大。結(jié)合表1的數(shù)據(jù)，表明正邦科技的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r還是非常不錯(cuò)的。

江特電機(jī)（002176）凈資產(chǎn)收益率4.78%低于行業(yè)平均值6.26%，資產(chǎn)負(fù)債比低于行業(yè)平均值，表明公司的盈利能力與同行業(yè)其他公司相比較差，但償債壓力較小。其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率非常高（101.13%），是行業(yè)平均值2.75%的30多倍，但其凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量-211.7%，卻遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值33.38%，收益質(zhì)量和現(xiàn)金流動(dòng)性遠(yuǎn)低于行業(yè)水平，考慮到其現(xiàn)金流動(dòng)性較差，形勢(shì)還是不太樂(lè)觀，應(yīng)注意資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理。

章源鎢業(yè)（002378）的凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均值，資產(chǎn)負(fù)債比低于行業(yè)平均值。各項(xiàng)指標(biāo)都不錯(cuò)，綜合而言，公司2011年前3季度的經(jīng)營(yíng)狀況非常不錯(cuò)。

贛鋒鋰業(yè)（002460），其凈資產(chǎn)收益率5.87%高于行業(yè)平均水平4.77%，盈利能力相對(duì)較強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債比也低于行業(yè)平均水平，償債壓力較小，綜合其增長(zhǎng)能力、收益質(zhì)量和現(xiàn)金流動(dòng)性考慮，公司發(fā)展還算是穩(wěn)中有升。

恒大高新（002591）的現(xiàn)金流動(dòng)性較差還可以從其資產(chǎn)負(fù)債比中反映出來(lái)，盡管其遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，償債壓力較小，但另一方面，資金的杠桿效應(yīng)也沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)，表明公司在資本運(yùn)作方面效率不高，更有可能是資金成本增加所導(dǎo)致。盡管存在這樣一些制約，公司2011年前3季度的盈利能力還是高于行業(yè)平均水平，其經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r在同行業(yè)中還是不錯(cuò)的。

三川股份（300066）的凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均值，表明公司的盈利能力相對(duì)較強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債比遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，償債壓力很小，但資產(chǎn)負(fù)債比過(guò)低同時(shí)也表明資金的杠桿效應(yīng)較低。這有可能是因?yàn)橘Y金成本上升，也有可能是公司面臨信貸約束。這一點(diǎn)從公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)也可以間接反映出來(lái)。這表明公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展遇到阻礙，形勢(shì)也不太樂(lè)觀。

華伍股份（300095）資產(chǎn)負(fù)債比低于行業(yè)平均水平，盡管償債壓力小，但資本運(yùn)作效率比較低。其凈資產(chǎn)收益率只有行業(yè)平均值的1/3，考慮到其增長(zhǎng)能力和現(xiàn)金流動(dòng)性，至少?gòu)馁~面數(shù)據(jù)來(lái)看，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不太理想。

中江地產(chǎn)（600053）凈資產(chǎn)收益率不到行業(yè)平均值的一半，而資產(chǎn)負(fù)債比卻高于行業(yè)平均值，表明公司2011年前3季度的盈利能力非常低，并且面臨較大的償債壓力。綜合而言，其經(jīng)營(yíng)狀況也不太樂(lè)觀。

鳳凰光學(xué)（600071）是中國(guó)光學(xué)行業(yè)第一家上市公司，在照相機(jī)和光學(xué)元件領(lǐng)域占據(jù)著國(guó)內(nèi)同行業(yè)首位。由于受勞動(dòng)力成本上升、光學(xué)原材料價(jià)格上漲等因素的影響，行業(yè)的增長(zhǎng)能力和收益質(zhì)量都大幅下降。盡管行業(yè)形勢(shì)不太樂(lè)觀，但相對(duì)而言，鳳凰光學(xué)的盈利能力仍然較強(qiáng)，償債壓力較小。

*ST昌九（600228，昌九生化）出現(xiàn)連續(xù)的經(jīng)營(yíng)虧損，盈利能力較小，償債壓力較大，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。

贛粵高速（600269）公司2011年前3季度凈利潤(rùn)9.07億元，凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均值，盈利能力較強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債比也在合理范圍之內(nèi)，且其現(xiàn)金流動(dòng)性較高，因此，整體而言，還是取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，洪都航空（600316）2011年前3季度的盈利能力太差。

江西銅業(yè)（600362），由于2011年上半年礦產(chǎn)銅、黃金白銀以及硫酸硫精礦等產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)江西銅業(yè)業(yè)績(jī)上漲，凈利潤(rùn)高達(dá)54億元，增長(zhǎng)率為60.84%。其凈資產(chǎn)收益率是行業(yè)平均值的近3倍，表明公司2011年前3季度的盈利能力非常強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債比在合理范圍之內(nèi)，且償債壓力比較小。綜合而言，其經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r目前為止非常不錯(cuò)。

聯(lián)創(chuàng)光電（600363）是國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，國(guó)家“863計(jì)劃”成果產(chǎn)業(yè)化基地，國(guó)家“銦鎵氮LED外延片、芯片產(chǎn)業(yè)化”示范工程企業(yè)，南昌國(guó)家半導(dǎo)體照明工程產(chǎn)業(yè)化基地核心企業(yè)。公司2011年前3季度的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和現(xiàn)金含量都遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債表都表明其前3季度的經(jīng)營(yíng)具有較強(qiáng)的盈利能力和較低的償債壓力。公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展穩(wěn)定，狀況不錯(cuò)。

中航電子（600372）的凈資產(chǎn)收益率是行業(yè)平均值的2倍多，盈利能力較強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債比也在合理范圍之內(nèi)，償債壓力較小，與洪都航空相比，中航電子2011年前3季度的業(yè)績(jī)顯然是非常不錯(cuò)的。

中文傳媒（600373）凈資產(chǎn)收益率也是行業(yè)平均值的2倍多，盈利能力強(qiáng)，償債壓力也不大，盡管其增長(zhǎng)能力欠佳，但就文化產(chǎn)業(yè)而言，其經(jīng)營(yíng)狀況也是不錯(cuò)的。

安源股份（600397）上半年成功完成轉(zhuǎn)型，凈資產(chǎn)收益率5.75%，應(yīng)該說(shuō)盈利能力還不錯(cuò)，資產(chǎn)負(fù)債比也在合理范圍之內(nèi)。煤炭?jī)r(jià)格逐漸走高，安源股份煤種優(yōu)質(zhì)，相信公司未來(lái)盈利能力應(yīng)該還會(huì)有所增強(qiáng)。

洪城水業(yè)（600461）凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均值，資產(chǎn)負(fù)債比高于行業(yè)平均值，相對(duì)行業(yè)內(nèi)其他公司而言，盈利能力欠佳，償債壓力較大。盡管其經(jīng)營(yíng)發(fā)展比較穩(wěn)定，但形勢(shì)也不太樂(lè)觀。

方大特鋼（600507）各項(xiàng)指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)排名都比較靠前，公司2011年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.52億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)154.97%，這主要得益于螺紋鋼、彈簧扁鋼銷售景氣，再加上公司投資鐵礦業(yè)務(wù)收益。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率排名第1，凈資產(chǎn)收益率排名第4，是行業(yè)平均值的近3倍，盈利能力強(qiáng)，償債壓力也不算大，表明公司2011年前3季度經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r很好。

江西長(zhǎng)運(yùn)（600561）凈資產(chǎn)收益率略高于行業(yè)平均值，盈利能力相對(duì)較強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債比相對(duì)較高，償債壓力相對(duì)較大，綜合而言，江西長(zhǎng)運(yùn)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展比較穩(wěn)定。

無(wú)論是凈資產(chǎn)收益率，還是資產(chǎn)負(fù)債比，還是其他的財(cái)務(wù)指標(biāo)，都表明泰豪科技（600590）2011年前3季度的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r比較糟糕。

江中藥業(yè)（600750）公司2011年前3季度合計(jì)營(yíng)業(yè)收入15.43億元，同比下降2.03%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.367億元，同比下降25.45%。凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均值，盈利能力相對(duì)較弱，這可能是受銷售收入下降因素影響，這說(shuō)明公司2011年前3季度經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r相對(duì)于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)而言不是很好。

由于鐵礦石等主要原材料價(jià)格上漲，整個(gè)鋼鐵行業(yè)凈利潤(rùn)同比下降40.78%，而新鋼股份（600782）能夠保持2.46%的增長(zhǎng)，實(shí)屬不易。公司凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均值，盈利能力相對(duì)較強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債表低于行業(yè)平均值，償債壓力也相對(duì)較小。各項(xiàng)指標(biāo)表明，盡管鋼鐵行業(yè)2011年前3季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)整體下滑，但與同行業(yè)其他公司相比，新鋼股份經(jīng)營(yíng)發(fā)展還是相當(dāng)不錯(cuò)的。

三、結(jié)論與對(duì)策

根據(jù)前文的分析，可以簡(jiǎn)單概括一下2011年前3季度江西省注冊(cè)上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展概況。其中，業(yè)績(jī)相對(duì)較好的公司主要有18家：江鈴汽車（000550）、仁和藥業(yè)（000650）、江西水泥（000789）、黑貓股份（002068）、正邦科技（002157）、章源鎢業(yè)（002378）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、恒大高新（002591）、鳳凰光學(xué)（600071）、贛粵高速（600269）、江西銅業(yè)（600362）、聯(lián)創(chuàng)光電（600363）、中航電子（600372）、中文傳媒（600373）、安源股份（600397）、方大特鋼（600507）、江西長(zhǎng)運(yùn)（600561）、新鋼股份（600782）。

業(yè)績(jī)相對(duì)較差的是13家：華意壓縮（000404）、天音控股（000829）、贛能股份（000899）、誠(chéng)志股份（000990）、江特電機(jī)（002176）、中江地產(chǎn)（600053）、*ST昌九（600228）、洪都航空（600316）、洪城水業(yè)（600461）、泰豪科技（600590）、江中藥業(yè)（600750）、三川股份（300066）、華伍股份（300095）。

平均而言，31家上市公司2011年前3季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.49億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率73.71%，遠(yuǎn)高于行業(yè)總平均值13.87%；凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量-576.48%，低于行業(yè)總平均值-292.24%；凈資產(chǎn)收益率-0.526%，遠(yuǎn)低于行業(yè)總平均值4.59%；資產(chǎn)負(fù)債比48.76%，低于行業(yè)總平均值74.7%。這表明江西省上市公司在各所在行業(yè)中，2011年前3季度業(yè)績(jī)相對(duì)而言，增長(zhǎng)能力較強(qiáng)，但收益質(zhì)量較差，現(xiàn)金流動(dòng)性低；盈利能力較差，但償債壓力較小，穩(wěn)中有進(jìn)。

總體而言，江西省31家上市公司在過(guò)去近一年的經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，都或多或少、直接或間接地受到歐債危機(jī)的影響：有些是受外貿(mào)出口減少影響，有些是受國(guó)內(nèi)需求下降影響，有些是受勞動(dòng)力成本推升影響，有些是受原材料價(jià)格上漲影響，有些是受通貨成本影響，有些則是受多種因素綜合影響，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑。但是，也有一些上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，經(jīng)受住了歐債危機(jī)的影響，取得了不錯(cuò)的進(jìn)步和發(fā)展。因此，盡管到目前為止，歐債危機(jī)仍然是陰霾密布、迷霧重重，只要各個(gè)公司能合理、適時(shí)調(diào)整公司生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷售策略，強(qiáng)化企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新，政府能夠給予適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)和幫助，暢通融資渠道，將危機(jī)轉(zhuǎn)化為機(jī)遇，也未可知。

針對(duì)江西省上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展現(xiàn)狀，本文提出三個(gè)對(duì)策建議：

一是突出重點(diǎn)、強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)。重點(diǎn)扶持和發(fā)展江西省支柱產(chǎn)業(yè)，如汽車航空及精密制造產(chǎn)業(yè)、特色冶金及金屬制品產(chǎn)業(yè)、電子信息和現(xiàn)代家電產(chǎn)業(yè)、中成藥和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、食品工業(yè)、精細(xì)化工及新型建材產(chǎn)業(yè)。集中資源、重點(diǎn)發(fā)展，不斷強(qiáng)化江西省的優(yōu)勢(shì)資源，提升江西省企業(yè)在全國(guó)乃至全世界的競(jìng)爭(zhēng)力。

二是提升質(zhì)量、擴(kuò)大內(nèi)需。這里質(zhì)量包括兩個(gè)方面：服務(wù)質(zhì)量與產(chǎn)品質(zhì)量。由于受到通貨膨脹和人民幣升值的雙重壓力，未來(lái)企業(yè)通過(guò)價(jià)格優(yōu)勢(shì)推廣產(chǎn)品的空間會(huì)越來(lái)越少，為此，必須加快提升江西省企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，提升品牌質(zhì)量，擴(kuò)大市場(chǎng)需求。另一方面，在我國(guó)貨幣政策緊縮的情況下，江西省應(yīng)實(shí)施適度寬松的財(cái)政政策，加快基礎(chǔ)設(shè)施投資與醫(yī)療、住房保障建設(shè)，以促進(jìn)投資，擴(kuò)大內(nèi)需。盡力幫助一些存在融資困難、投入成本上升的創(chuàng)新型企業(yè)獲得貸款。

三是引進(jìn)人才、鼓勵(lì)創(chuàng)新。加大人才引進(jìn)力度，改善優(yōu)秀人才待遇，實(shí)施人才強(qiáng)省戰(zhàn)略。鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，提升技術(shù)，不斷提高生產(chǎn)效率，以抵消勞動(dòng)力、原材料、資金成本上升所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)。鼓勵(lì)企業(yè)兼并重組，淘汰落后產(chǎn)能，加大企業(yè)整合力度，提高江西省企業(yè)在全國(guó)乃至全世界的競(jìng)爭(zhēng)力。

需要指出的是，本文選取的這幾個(gè)指標(biāo)，只能窺探公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展全貌之一二，難免以偏概全，各公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r還依賴于多種因素，具體應(yīng)視各公司所掌握的人才、資本、政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等資源而定。此外，本文的分析也僅限于2011年前3季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并不能完全代表公司未來(lái)發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)。本文從增長(zhǎng)能力、現(xiàn)金流動(dòng)性、盈利能力、償債壓力等幾個(gè)方面，對(duì)歐債危機(jī)背景下江西省上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展現(xiàn)狀做一個(gè)綜合比較分析，并提出一些應(yīng)對(duì)策略，旨在可以提供一些參考。

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（編輯：張小玲）