洋河股份的障眼法

樊融杰

曾經(jīng)在資本市場(chǎng)上造夢(mèng)無數(shù)的洋河股份（002304.SZ），現(xiàn)在被推到了質(zhì)疑的舌尖上。

10月19日，市值1396億元的洋河股份公布了股份回購(gòu)長(zhǎng)效機(jī)制。此舉一出，立刻遭致了來自市場(chǎng)人士的強(qiáng)烈質(zhì)疑。在11月6日巨量首發(fā)股份解禁潮之前推出回購(gòu)計(jì)劃，無疑被認(rèn)為是為大股東的減持打掩護(hù)。

“洋河股份之前出現(xiàn)過高管減持的情況，公司此舉主要的目的還是維穩(wěn)股價(jià)。”某券商行業(yè)分析師告訴《英才》記者。

當(dāng)然，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于公司這樣的計(jì)劃似乎并不買賬。自公布回購(gòu)以來，洋河的股價(jià)從10月19日的139.41元一路下跌到11月13日的108.36元，在17個(gè)交易日內(nèi)下跌了15%。

“這段時(shí)間白酒板塊都在回調(diào)。”前述行業(yè)分析師對(duì)《英才》記者表示。同期貴州茅臺(tái)（600519.SH）下跌幅度達(dá)到了9.8%，五糧液（000858.SZ）的下跌幅度也達(dá)到了8.8%，酒鬼酒（000799.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、水井坊（600779.SH）等也分別下降了20.49%、10.78%與9.67%。

10月下旬以來，上市公司三季報(bào)的大幕相繼落下，白酒類的上市公司平均凈利潤(rùn)增速高達(dá)61.96%。而與此同時(shí)，大部分白酒企業(yè)的預(yù)收賬款卻紛紛出現(xiàn)不同程度的下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，洋河股份、金種子酒（600199.SH）、山西汾酒（600809.SH）等白酒企業(yè)前三季度預(yù)收賬款較年初降幅超過50%。

受此消息影響，各白酒股的資金流向出現(xiàn)了耐人尋味的變化。

根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)盤后資金流向統(tǒng)計(jì)，截至11月13日洋河股份在20日主力資金、超大單資金和大單資金在20日內(nèi)凈流出為3.07億元、1.3億元與1.7億元，而凈流入的中單與小單資金量約為0.88億元與2.18億元。

“基金倉位的變化也可能是導(dǎo)致此次板塊回調(diào)的一個(gè)重要原因。”行業(yè)分析師的觀點(diǎn)在此次白酒板塊回調(diào)的過程中也得到了一些驗(yàn)證。洋河股份、貴州茅臺(tái)、五糧液等傳統(tǒng)基金重倉型股票所顯示出來的資金流向都表明，大單出貨，小單進(jìn)貨，出貨遠(yuǎn)大于進(jìn)貨的現(xiàn)象。

截至11月13日，貴州茅臺(tái)20日內(nèi)主力與超大單資金凈流出總額為7.5億元，而資金凈流入僅為4.01億元。同期五糧液中單與小單資金凈流入為13.7億元，而其資金凈流出則多達(dá)27.5億元。其他基金重倉概念股如瀘州老窖、金種子酒等都出現(xiàn)了類似的情況。

而幾只非基金重倉概念的白酒股卻表現(xiàn)了相反資金走向。同樣是截至13日，山西汾酒出現(xiàn)了超大單凈流入0.21億元；老白干酒（600559. S H）更是逆勢(shì)上漲，其主力與超大單資金凈流入為1.4億元，其資金流出僅為0.88億元。

某長(zhǎng)期關(guān)注白酒行業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)的陽光私募經(jīng)理告訴《英才》記者，“從基本面角度來看，白酒行業(yè)最近可能出現(xiàn)拐點(diǎn)。特別是高端領(lǐng)域，隨著一些名酒的不斷提價(jià)，可能會(huì)造成消費(fèi)的下降。”

今年上半年，華夏基金退出了洋河股份的前十大流通股。而第三季度，基金對(duì)部分白酒股的悲觀情緒被集中釋放出來——第三季度持有五糧液、洋河股份、貴州茅臺(tái)等公司的機(jī)構(gòu)數(shù)量分別下降了134家、110家、53家。

“白酒行業(yè)未來的盈利能力，我們還看不清楚。”前述私募人士對(duì)《英才》記者表示，“我們的判斷是經(jīng)銷商手上應(yīng)該有大量高端的存貨，消化還需要一個(gè)過程”。