2013股市會(huì)更壞嗎

王思寧 樊融杰 胡偉凡 王亮 朱玥

“2013年將是更為艱難的一年，投資收益前景將令人失望。”黑石顧問合伙人公司副董事長(zhǎng)拜倫·韋恩（Byron R.Wien）11月7日針對(duì)明年美國(guó)股市以及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做出了上述判斷。

次日，在美股領(lǐng)跌的影響下，A股市場(chǎng)也用一根長(zhǎng)陰線解開了“會(huì)議行情”的謎底。而中國(guó)股民的情緒在美股不振的疊加之下，愈發(fā)低落。

在2012年，全球經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)已經(jīng)確立，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨持續(xù)放緩的預(yù)期下，A股市場(chǎng)即將以陰線收?qǐng)觯珎劾劾鄣耐顿Y者們?nèi)匀辉谄谕D(zhuǎn)機(jī)。連續(xù)下跌三年的A股市場(chǎng)，2013年會(huì)更壞嗎？

“元芳，2013年A股你怎么看？”《英才》記者值年末造訪券商研究機(jī)構(gòu)以及公募、私募基金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，聽取他們對(duì)于新一年A股的走勢(shì)判斷，策劃此專題。雖股市無(wú)神，但如果能夠深刻理解機(jī)構(gòu)們對(duì)2013年行情展望的內(nèi)在邏輯，即使大勢(shì)不佳，投資者要獲得跑贏大盤的收益也并非不可能。

東方證券首席策略分析師 邵宇

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：小幅上漲

關(guān)注板塊：與城鎮(zhèn)化相關(guān)的細(xì)分行業(yè)

東方證券看好城鎮(zhèn)化關(guān)聯(lián)股

明年應(yīng)該還比較樂觀，股市能出現(xiàn)估值修復(fù)行情，若再考慮到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境轉(zhuǎn)暖、上市公司盈利上升等因素的助力作用，估計(jì)A股相對(duì)于目前的低位會(huì)有15%左右的漲幅。

從歷史上看，每次政府換屆的第一年、即每個(gè)五年計(jì)劃的第三年都是經(jīng)濟(jì)大年，政策面一般會(huì)比較寬松。所以明年的政策環(huán)境至少不會(huì)差，預(yù)計(jì)會(huì)有配合地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策出臺(tái)。

其實(shí)，今年A股萎靡的一個(gè)重要原因就是政治風(fēng)險(xiǎn)不確定，這對(duì)市場(chǎng)情緒影響頗大，又因經(jīng)濟(jì)見底比較晚，故二者疊加加劇了跌勢(shì)。而明年人事已定，政府也有望出臺(tái)實(shí)質(zhì)性政策，在加上基本面已有回暖趨勢(shì)，所以我們對(duì)明年股市的預(yù)期比較高。

鑒于推行城鎮(zhèn)化、工業(yè)化和農(nóng)村現(xiàn)代化建設(shè)將是政府的長(zhǎng)期工作重點(diǎn)，我們認(rèn)為與之相關(guān)的細(xì)分行業(yè)可能會(huì)有比較好的增速，例如與城市排水系統(tǒng)有關(guān)的領(lǐng)域。而藍(lán)籌股的表現(xiàn)則未必理想，因其體量太大，且上漲需要流動(dòng)性的配合，故其跑贏大盤的可能性不大。

方正證券（601901.SH）策略研究主管 趙偉

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：上漲行情可期

關(guān)注板塊：和周期相關(guān)性不大、有品牌效應(yīng)的公司

方正證券 有品牌效應(yīng)的公司表現(xiàn)好

A股的內(nèi)在機(jī)制還有待于進(jìn)一步完善，否則總會(huì)出現(xiàn)脈沖式行情，稍漲即跌，進(jìn)而體現(xiàn)不出對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。今年針對(duì)股市的改革措施有諸多可取之處，要堅(jiān)持，急不得。若立竿見影反而不好，畢竟解決內(nèi)在問題是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，而且有太多影響因素涉及其中。

明年是一個(gè)轉(zhuǎn)折年，預(yù)計(jì)政策環(huán)境會(huì)比今年寬松，但經(jīng)濟(jì)仍有下行的可能，需要警惕。出于控制熱錢和房?jī)r(jià)的需要，政府目前還不會(huì)出臺(tái)寬松的貨幣政策。

股市上漲需要內(nèi)、外在因素的合力推動(dòng)。若經(jīng)濟(jì)增速能穩(wěn)定在7.5%—8%附近，并同時(shí)解決股市內(nèi)在的制度缺陷，那么上漲行情還是可以期待的——股市是一個(gè)綜合體，是各方因素的集中體現(xiàn)。

那些與經(jīng)濟(jì)周期無(wú)相關(guān)性、有品牌效應(yīng)、有自己的發(fā)展模式和市場(chǎng)定位的上市公司應(yīng)該會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，比如食品飲料（不包括酒類）行業(yè)中一些有特點(diǎn)的龍頭公司。而新興產(chǎn)業(yè)則未必有較好的預(yù)期，因其產(chǎn)能極易過剩，比如風(fēng)能、太陽(yáng)能等行業(yè)。

西南證券（600369.SH）首席研究員 張仕元

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：小幅上漲

關(guān)注板塊：小型科技類公司

西南證券 小型科技類公司受寵

中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期已是不爭(zhēng)的事實(shí)，以兩位數(shù)增速作為宏觀背景的時(shí)代或已成為歷史，市場(chǎng)顯然還不適應(yīng)這個(gè)新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境——這也是A股今年一路下跌的主要原因。

現(xiàn)在需要尋找新的平衡點(diǎn)。雖然管理層今年頒布了一系列改革措施，但具體還是體現(xiàn)為券商自身的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，畢竟證監(jiān)會(huì)只是個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，影響力是有限的。

通盤來看，明年的宏觀經(jīng)濟(jì)層面應(yīng)該比較平穩(wěn)，進(jìn)一步惡化的概率不大，政策面也會(huì)寬松一些，不至于像今年這么嚴(yán)苛。但考慮到諸如利率市場(chǎng)化等改革措施可能于明年顯露成效，故一些行業(yè)可能會(huì)受到?jīng)_擊，比如銀行。

受益于基本面趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)明年藍(lán)籌股不至于如今年般連創(chuàng)新低，且波動(dòng)性不會(huì)太大。相較而言，部分體量較小的科技型公司應(yīng)該會(huì)更適應(yīng)轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

按道理來講，明年大盤跌破2000點(diǎn)的概率會(huì)小一些，但也漲不了太高，也就是20%—30%的漲幅，2500—2600點(diǎn)將是大盤明年的高位。

長(zhǎng)城證券研究總監(jiān) 向威達(dá)

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：震蕩下行

關(guān)注板塊：電力、地產(chǎn)、醫(yī)藥、食品飲料

長(zhǎng)城證券 電力地產(chǎn)醫(yī)藥等長(zhǎng)線關(guān)注

2012年大盤延續(xù)了之前三年持續(xù)震蕩下跌的態(tài)勢(shì)，期間伴隨了短期的反彈。明年大盤仍將持續(xù)震蕩，時(shí)間或超出很多人的想象。

究其原因，一方面，貨幣政策持續(xù)低于市場(chǎng)的預(yù)期；另一方面，股價(jià)的走勢(shì)也越來越和流動(dòng)性脫鉤，而日益仰仗于上市公司的盈利和經(jīng)濟(jì)基本面。現(xiàn)在市場(chǎng)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速仍要回落，二級(jí)市場(chǎng)就持續(xù)震蕩下跌。

股市新政已在新股發(fā)行價(jià)回歸上初見成效，短期效果仍有待積累，但中長(zhǎng)期都將有利于股市各方面的健康發(fā)展。目前看來，市場(chǎng)持續(xù)低迷，加上維穩(wěn)的必要，新股發(fā)行節(jié)奏在客觀上放緩；市盈率有所回歸，但仍需繼續(xù)降低。否則一方面造成部分企業(yè)過度融資，資源浪費(fèi)；另一方面發(fā)行價(jià)過高，將導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過大。

至少到明年“兩會(huì)”期間都處于國(guó)內(nèi)政策的真空期，不大可能出現(xiàn)刺激政策。而經(jīng)濟(jì)減速可能是長(zhǎng)期趨勢(shì)，轉(zhuǎn)型也非一蹴而就，未來格局中長(zhǎng)期也難見大幅改善。

板塊方面，電力、地產(chǎn)、醫(yī)藥、食品飲料等板塊適合長(zhǎng)線關(guān)注，可波段操作。總體而言，6000點(diǎn)是一個(gè)遙不可及的夢(mèng)想了。從中長(zhǎng)線看，有震蕩下跌的可能性，跌到什么位置也難說。技術(shù)上講，大盤跌破2100點(diǎn)之后是沒有太多支撐的，除非到1800點(diǎn)、1600點(diǎn)。

信達(dá)證券研究總監(jiān) 呂立新

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：上漲但非暴漲

關(guān)注板塊：能源、重工業(yè)、消費(fèi)行業(yè)

信達(dá)證券 能源消費(fèi)估值凸顯

現(xiàn)在A股的平均市盈率只有十幾倍，低于美國(guó)股市，這是中國(guó)證券市場(chǎng)有史以來估值最低的時(shí)候。那為什么漲不起來？主要還是因?yàn)橥顿Y者缺乏信心。

雖然管理層接連推出了一系列政策，但這都屬于技術(shù)層面的操作，很難從根本上扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)；而貨幣政策也不可能只為了股市而放松，畢竟政府還要考慮整體的經(jīng)濟(jì)情況。

A股若想上漲，需要如貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、股市監(jiān)管政策互相配合，上市公司業(yè)績(jī)向好等因素。各主要因素缺一不可，畢竟這是一個(gè)系統(tǒng)性工程。中國(guó)股市的改革需要一步步來，是一個(gè)從量變到質(zhì)變的過程，而現(xiàn)在的一系列工作仍處于積累的階段。

明年那些先于大周期啟動(dòng)的板塊值得一看，比如能源、重工業(yè)板塊，消費(fèi)類的應(yīng)該也可以，而小市值的公司就需要等一等了，即便有行情也是結(jié)構(gòu)性的。整體上講，A股上漲的概率還是比較大的，但不能期望暴漲。

浙商證券研究所所長(zhǎng) 鄧宏光

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：起穩(wěn)向上

關(guān)注板塊：券商、保險(xiǎn)、銀行、金屬、煤炭、汽車

浙商證券 券商比較好

三季度國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)了。2013年宏觀經(jīng)濟(jì)一定是企穩(wěn)向上的，這主要還是一個(gè)周期性的原因。未來那些效率上有保障的基礎(chǔ)投資建設(shè)依然是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的主要?jiǎng)恿ΑＴ诮?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期，貨幣政策一般是傾向于寬松的。

從國(guó)際的角度來看，將來美元指數(shù)的變化或者是歐美貨幣政策的執(zhí)行情況也都會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生影響。

2012年A股的走勢(shì)是經(jīng)濟(jì)周期性企穩(wěn)的表現(xiàn)，基本與經(jīng)濟(jì)周期相對(duì)應(yīng)，IPO速度其實(shí)并非A股漲跌的決定性因素。明年A股再次跌到1999點(diǎn)的概率非常低。

今年券商板塊表現(xiàn)比較活躍，金改對(duì)券商有一個(gè)長(zhǎng)期的正面影響，這有利于提振券商業(yè)績(jī)，2013年整個(gè)券商板塊的表現(xiàn)也會(huì)比較好。另外，周期性行業(yè)如保險(xiǎn)、銀行、金屬、煤炭、汽車，都是有機(jī)會(huì)的，值得A股的投資者去關(guān)注。

中原證券研究所所長(zhǎng) 袁緒亞

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：企穩(wěn)回升

關(guān)注板塊：航天、海洋、軍工板塊

中原證券 航天海洋軍工投資空間大

綜合分析，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”可能會(huì)是一個(gè)穩(wěn)步回升的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)不會(huì)太大，經(jīng)濟(jì)增速大概可以維持在7.5%—8%左右。

今年核電、鐵路等行業(yè)投資較大，預(yù)計(jì)明年還會(huì)延續(xù)，外加水利建設(shè)領(lǐng)域的投資每年年初都會(huì)有一些，尤其是“十二五”規(guī)劃中的七大新興產(chǎn)業(yè)步入第三年，預(yù)計(jì)會(huì)有持續(xù)的投入，明年投資增長(zhǎng)在20%左右的可能性比較大。

房地產(chǎn)調(diào)控已經(jīng)歷時(shí)三年，從一個(gè)行業(yè)周期來看，長(zhǎng)期的周期調(diào)控不利于整個(gè)行業(yè)的穩(wěn)定，而調(diào)控的方向也充滿了變數(shù)。房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致地方政府土地收入減少，地方財(cái)政困難比較大，使得地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)加大。對(duì)于進(jìn)一步釋放貨幣流動(dòng)性，央行持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。

近期國(guó)家周邊的領(lǐng)土爭(zhēng)端，使國(guó)家充分意識(shí)到僅是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，在國(guó)際上仍缺少話語(yǔ)權(quán)，從全國(guó)戰(zhàn)略角度來看，未來國(guó)家在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，會(huì)加大軍工研發(fā)、高端裝備采購(gòu)等領(lǐng)域的投入，因此航天、海洋、軍工板塊有一定的投資價(jià)值。

目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，還不能說是一個(gè)新周期的開始，從長(zhǎng)期來看，GDP增長(zhǎng)的動(dòng)能還有往下去的強(qiáng)烈慣性和意愿。

英大證券研究所所長(zhǎng) 李大霄

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：震蕩向上

關(guān)注板塊：金融、房地產(chǎn)、基建

英大證券 金融地產(chǎn)基建引領(lǐng)股市

縱觀全年，2012年A股市場(chǎng)體現(xiàn)出盤整的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，今年上證綜指是十幾年來波動(dòng)最小的，很有可能將決定以后的方向：結(jié)束熊市，重新走強(qiáng)。

證監(jiān)會(huì)主席郭樹清針對(duì)A股出臺(tái)了一系列政策，帶來了正面影響：融資者和投資者的地位、一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系、融資速度與引資速度開始再平衡。整個(gè)制度方面的糾偏為改革開了一個(gè)好頭。

明年，長(zhǎng)期資金入市的政策會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，QFII外資入市可能會(huì)加大規(guī)模。另外，新股的發(fā)行價(jià)改革可能進(jìn)一步提上日程，股權(quán)文化的培育、分紅的強(qiáng)化、稅費(fèi)的改革，乃至整個(gè)股票市場(chǎng)關(guān)系的理順，都可能有不同程度的進(jìn)展。

國(guó)內(nèi)的投資者還比較冷靜，國(guó)外對(duì)A股的態(tài)度則相對(duì)樂觀，正通過各種途徑，借道港股或QFII，進(jìn)入中國(guó)的債市、股市、房市，進(jìn)入人民幣資產(chǎn)。國(guó)內(nèi)的反應(yīng)也屬正常，一般情況下，熊市的末端都彌漫著悲觀的氣氛，將人們的信心、耐心和意志消磨殆盡，但這也正是進(jìn)入下一個(gè)循環(huán)的必由之路。

明年的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將逐漸轉(zhuǎn)好。隨著“大氣候”的轉(zhuǎn)暖，金融、房地產(chǎn)、基建類板塊可能會(huì)率先走強(qiáng)，帶領(lǐng)A股的重心緩慢上移，點(diǎn)位運(yùn)行區(qū)間應(yīng)好于今年。

瑞銀證券（UBS Securities）首席中國(guó)投資策略師 高挺

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：上半年機(jī)會(huì)大于下半年

關(guān)注板塊：明年一季度可關(guān)注券商、保險(xiǎn)、電力、建材等周期股，二季度可對(duì)一季度表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的周期股進(jìn)行獲利了結(jié)，轉(zhuǎn)而關(guān)注醫(yī)藥、食品飲料板塊中業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定的藍(lán)籌

瑞銀證券 周期股表現(xiàn)會(huì)強(qiáng)

2013年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)再下行的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該不大了，但海外的不確定性高一些。總體來說，明年A股可能缺乏大幅上漲的動(dòng)力，但風(fēng)險(xiǎn)也不很大。

因?yàn)槊髂甑腉DP增速有可能是在7.5%—8%之間，即使部分企業(yè)明年的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)比今年略好一些，但在宏觀經(jīng)濟(jì)增速有限的大環(huán)境下，大部分企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)诿髂甏蠓嵘目赡苄苑浅５汀?/p>

通脹的情況，明年會(huì)高于今年，所以明年降息的可能性也不大。A股市場(chǎng)整體的估值明年不太可能擴(kuò)張，市場(chǎng)估值修復(fù)的動(dòng)力會(huì)比較弱。預(yù)計(jì)明年的房地產(chǎn)調(diào)控和貨幣政策都不會(huì)放松，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)在低位平穩(wěn)運(yùn)行，A股市場(chǎng)也會(huì)有一些小行情。

明年一季度周期股的表現(xiàn)會(huì)強(qiáng)于消費(fèi)股，上半年A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)將大于下半年。相當(dāng)一部份企業(yè)明年一季度的盈利會(huì)有明顯改善。

大同證券研究所所長(zhǎng) 石勁涌

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：企穩(wěn)上揚(yáng)，上證指數(shù)運(yùn)行期間在1800—2600點(diǎn)左右

關(guān)注板塊：券商、地產(chǎn)、有色、銀行

大同證券 周期性行業(yè)機(jī)會(huì)大

從今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)逐步形成一個(gè)底部區(qū)域，隨著地產(chǎn)行業(yè)的回暖以及國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)力度的加大，明年A股可能會(huì)有一個(gè)短期或者中期的反彈，但反轉(zhuǎn)還需要新的經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)沒有重新活躍起來之前，還是反復(fù)筑底的一個(gè)過程，預(yù)計(jì)明年A股市場(chǎng)是企穩(wěn)上揚(yáng)的走勢(shì)，反轉(zhuǎn)的跡象還沒有顯現(xiàn)，運(yùn)行區(qū)間大概在1800—2600點(diǎn)。

板塊方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整結(jié)構(gòu)的重要方向是在融資結(jié)構(gòu)上發(fā)生改變，間接融資逐漸向直接融資轉(zhuǎn)變，從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來看，能夠承擔(dān)這個(gè)責(zé)任的也只有券商，未來十年內(nèi)券商的發(fā)展空間都很大，有長(zhǎng)期投資價(jià)值。隨著地產(chǎn)行業(yè)的回暖，房地產(chǎn)板塊有階段性投資價(jià)值，但依靠房地產(chǎn)保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式不可持續(xù)，不適合作為長(zhǎng)期的投資標(biāo)的。

如果市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，投資者可以適當(dāng)介入一些周期性的行業(yè)，如有色、銀行等前期跌幅比較大的行業(yè)有一定機(jī)會(huì)。但問題是在這波反彈中，是否有足夠的資金支持，從這個(gè)角度想，中小盤股更具有投資價(jià)值。

長(zhǎng)期來看，與國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略相配套的行業(yè)更有投資價(jià)值，但需要仔細(xì)甄別這些行業(yè)中哪些是真正符合國(guó)家發(fā)展的，像新能源是未來國(guó)家重點(diǎn)扶持的行業(yè)，但太陽(yáng)能卻并不一定是新能源的發(fā)展方向。

國(guó)金通用基金管理公司基金經(jīng)理 吳強(qiáng)

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：L型低位盤整，上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間在1800—2500點(diǎn)之間

關(guān)注板塊：醫(yī)藥、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)、軌道交通、機(jī)械、化工國(guó)金通用基金長(zhǎng)期看好醫(yī)藥行業(yè)

目前來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的問題依然存在，明年經(jīng)濟(jì)在一季度會(huì)有輕微的回升，但難以持續(xù)，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍是L型。

自郭樹清上任以來，所推出的新股發(fā)行改革、退市制度等相關(guān)政策是解決證券市場(chǎng)長(zhǎng)期問題的必由之路，但三季度以來國(guó)家維穩(wěn)政策實(shí)施，如停發(fā)新股等等打斷了政策實(shí)施原有的節(jié)奏，過多的不確定性抑制了投資熱情。市場(chǎng)陷入“不賺錢導(dǎo)致資金流出-資金流出導(dǎo)致不賺錢”的惡性循環(huán)。

綜合來看，未來長(zhǎng)期看好醫(yī)藥行業(yè)，這個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期需求穩(wěn)定，發(fā)展空間廣闊，其中大公司優(yōu)勢(shì)是會(huì)積累的，相對(duì)更具投資價(jià)值。短期看好估值調(diào)的比較充分的周期性板塊，如建筑建材、機(jī)械、化工板塊等估值在10-15倍之間的公司。另外，城鎮(zhèn)化建設(shè)會(huì)給房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)、軌道交通帶來一些投資機(jī)會(huì)。

由于明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性的疊加，A股波動(dòng)相對(duì)較大，創(chuàng)新低也不會(huì)令人驚訝，上證指數(shù)上行區(qū)間的上限大概在2500點(diǎn)左右。

星石投資首席策略師 楊玲

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：A股在明年將迎來一定程度的上漲

關(guān)注板塊：周期股

星石投資 關(guān)注周期股

不管怎樣，A股這些年的跌幅已經(jīng)足夠深，因此即使明年經(jīng)濟(jì)遭遇低谷，A股市場(chǎng)也不會(huì)特別差。只有經(jīng)濟(jì)真正回落，央行才能像美聯(lián)儲(chǔ)一樣，毫無(wú)顧忌地提供低利率環(huán)境刺激經(jīng)濟(jì)。

郭樹清對(duì)A股的改革，短期看確實(shí)打擊了投機(jī)股和概念股，削弱了股票殼資源的價(jià)值，從而帶動(dòng)了市場(chǎng)估值的整體下行，無(wú)異于“刮骨療傷”；但從長(zhǎng)期來看，這些改革措施卻是引導(dǎo)中國(guó)證券市場(chǎng)走向主流體系，為二級(jí)市場(chǎng)投資者帶來話語(yǔ)權(quán)的必由之路。

我們認(rèn)為2013年將是未來3-5年的長(zhǎng)牛慢牛的起點(diǎn)。A股在明年將迎來一定程度的上漲。

一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，A股也將完成筑底。屆時(shí)，周期性股票的資本收益率ROE經(jīng)過連續(xù)兩年的大幅下降后將出現(xiàn)明顯的見底上升。我們將根據(jù)貨幣政策和財(cái)政政策的放松力度，關(guān)注相應(yīng)的周期性股票。另外，重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的改革與轉(zhuǎn)型，每一次的改革、每一步的轉(zhuǎn)型都將帶來一波大行情，2012年的金融改革行情只是未來大行情的一次小小的預(yù)演，未來的大行情將在改革與轉(zhuǎn)型中產(chǎn)生。

匯利資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理 何震

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：穩(wěn)步上漲

關(guān)注板塊：大消費(fèi)、環(huán)保、清潔能源和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)

匯利資產(chǎn) 消費(fèi)類值得期待

2012年A股的變化體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的變化。原來是投資與外貿(mào)在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中占重要地位，消費(fèi)的地位相對(duì)弱一些。現(xiàn)在隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及歐債危機(jī)等方面的影響，內(nèi)需所體現(xiàn)出來的作用會(huì)越來越大。

明年應(yīng)該會(huì)出臺(tái)一些壯大機(jī)構(gòu)投資者的政策。大家都在討論A股投機(jī)氛圍很濃，如果要市場(chǎng)進(jìn)入相對(duì)理性的狀態(tài)，一定要讓機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)地位。要大量引進(jìn)QFII，增加養(yǎng)老金和保險(xiǎn)資金入市的力度，大力發(fā)展公募基金和陽(yáng)光私募等。

2013年貨幣政策寬松的可能性較大。原因在于10月CPI同比增長(zhǎng)1.7%，因此來自控制物價(jià)的壓力就沒有過去那么大了，還有就是新一屆政府也需要在振興經(jīng)濟(jì)方面有一些舉措，所以貨幣政策偏緊的可能性相對(duì)小。

明年A股應(yīng)該比今年好。因?yàn)锳股現(xiàn)在處于一個(gè)很低的區(qū)域，大幅往下的可能性非常小。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，A股不太可能再次大跌，畢竟往上的空間比往下的空間大。明年整個(gè)消費(fèi)類的板塊是值得關(guān)注的，另外與環(huán)保、清潔能源和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的板塊都值得期待。

北京格雷投資管理有限公司總經(jīng)理 張可興

趨勢(shì)預(yù)測(cè)：牛市初級(jí)階段

關(guān)注板塊：銀行、地產(chǎn)

格雷投資 銀行地產(chǎn)被低估

2012年，A股藍(lán)籌股的估值已經(jīng)很低了，上證指數(shù)接近了10倍多的市盈率，而中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值還是比較高，實(shí)際上是處在一種比較分化的狀態(tài)下。

我們覺得A股從2008年1600多點(diǎn)到現(xiàn)在已經(jīng)走出了一個(gè)熊市階段，現(xiàn)在有可能已經(jīng)是牛市的初級(jí)階段。從時(shí)間的角度，2008年到現(xiàn)在已經(jīng)4年了，熊市已經(jīng)夠長(zhǎng)了。從估值的角度來看，A股的估值比美國(guó)、香港的股票估值水平還要低。

宏觀經(jīng)濟(jì)其實(shí)也未必像大家想的那樣悲觀。未來維持6%-8%的成長(zhǎng)速度還是可以實(shí)現(xiàn)的。在這樣一個(gè)增速情況下，A股的低估值是非常不合理的。

從牛市初級(jí)階段來說，明年的漲幅不會(huì)太大，可能是一個(gè)對(duì)勾的形態(tài)。大盤的區(qū)間是很難判斷的，因此只能說維持在2000-3000點(diǎn)的可能性比較大。

房地產(chǎn)和銀行板塊在明年我們比較看好。原因是房地產(chǎn)經(jīng)歷了兩年的宏觀調(diào)控，從價(jià)格角度上看未來肯定還有上漲空間。如果經(jīng)濟(jì)很好，房地產(chǎn)價(jià)格不漲也不合理。銀行業(yè)的基本面雖然在未來不如過去好，但我們認(rèn)為銀行板塊是被嚴(yán)重低估的，因此投資機(jī)會(huì)也很大。