硅谷的冬天真的要來了嗎

寧薇

Facebook在IPO后的表現不盡如人意，硅谷著名創新孵化器Y Combinator的創始人保羅·格雷厄姆向創業公司們發出警告說，硅谷的“壞時光”可能就在前頭。

在這封電子郵件中，保羅·格雷厄姆擔心Facebook IPO的糟糕表現會傷害到初期創業公司的融資市場。這可能意味著新的創業公司籌集到的第一筆資金將比以往少很多，甚至為零。因而，他提示，尚未融資的公司應該降低對融資額的期望，已經得到融資的公司，也可能會被迫以更低的估值進行下輪融資。所以，最好的解決辦法就是不需要錢，你需要的錢越少，青睞于你的投資人就會越多，當市場蕭條時，你受到的不良影響也會越小。

這封信發出后，美國科技博客BusinessInsider撰稿人尼古拉斯·卡爾森很快回應說不同意保羅·格雷厄姆的觀點。他在博客中寫道，在任何時刻，融資都不是一件容易的事情。對于Facebook的IPO這件事，除去它的股票表現不談，實際上他為硅谷帶去了更多豐厚的資金。不管從哪方面來看，Facebook都是一家被硅谷優越的融資系統成功培育的公司，其IPO本身為投資者帶去了豐厚的回報。它前后為硅谷帶去了160億美元，其中有100億美元都流向Facebook的員工和投資者，使其中部分員工搖身變成了天使投資人。這些VC和天使們將用這筆錢投資Facebook社交版圖內的一些創業公司。這也是硅谷生生不息的規律，即投資-套現-退出-再投資。

著名風險投資人，也針對保羅·格雷厄姆的硅谷冬天說發表了一些反對意見。他從企業估值的角度來評價這單生意，Facebook的企業價值，即用市值減去現金后，約為430億美元。這個數字約為其年收入的10倍,其稅前營業利潤收入的25倍，這些都是很棒的乘數，任何擁有這些乘數關系的公司都值得投資。但在資本市場上，一些投機者確實對創業公司的IPO存在非理性的預期，因而在后期對公司IPO進行估值時，應當把市場溢價控制在合理的范圍內。

在2000年的時候，硅谷曾經歷過一次“核冬天”，那是在互聯網史無前例的繁榮之后，泡沫突然破滅，各種各樣的互聯網公司紛紛破產，寫字樓人去樓空，風險投資資金從火爆涌入變成了屈指可數。之后在2008年金融危機的時候，也有人預測過不斷下滑的經濟將使硅谷的創新公司陷入困境，甚至會為其中一些公司帶來滅頂之災。但這場起源于華爾街的風暴并未使投資人停止投資，只是變得謹慎而已。當時，處于早期階段的Facebook和Twitter等公司雖尚未盈利且商業模式不詳，依舊獲得了豐厚的投資。因此，如今僅僅根據Facebook IPO的失利而判斷硅谷將進入冬天為時過早，畢竟公開市場上的投資者比私募市場上的風險投資人更加苛刻。截至目前,互聯網增長依舊表現強勁,移動設備使用率迅速增長，而且仍處于早期階段，這是一個移動應用開發創業公司的好時機。享有“網絡女皇”之稱的瑪麗·米克爾在近期做出的一份2012互聯網趨勢報告也證實了這些看法。

可以說這次Facebook IPO的失利為硅谷帶來更為理性的思考，雖然擁有大量的用戶，但有限的營收難以支撐過高的估值，其股價在短期內面臨殘酷現實，對其他社交類公司的股價和估值不利。目前，具有相同特點的Twitter在私募市場上的股價已經下調了15%。同樣依靠廣告收入的輕博客Tumblr的估值也已經被下調。剛剛完成3000多萬美元B輪融資的私密照片分享應用Path，將業務發展的中心調整為“面向移動的社交”。視覺社交網站Pinterest雖然剛剛順利籌集到1億多美元資金，但也開始重新審視自己的長期發展模式，力爭在移動終端平臺和商業模式方面取得突破。職業社交網站LinkedIn廣告加付費服務的商業模式就是一個不錯的例子，目前股價表現良好，在去年5月份以每股45美元的IPO定價籌集了3.53億美元資金之后，一路達到近期的每股96美元。

近5年的時間，圍繞社交概念一炮走紅的創新企業吹起的泡沫有些過大，適當為之降溫，對硅谷的整套生態系統來說也是一種良性的循環。