金花璀璨 藍籌行情來臨

陳斌

在“五一”期間出臺的一系列政策影響下，節后A股市場高開高走。在金融、地產輪番活躍后，煤炭、有色挑起領漲的大旗，市場活躍度明顯回升。值得注意的是，市場結構性分化清晰展開，一方面，滬深300ETF基金開始進入建倉期，以及證監會多項力挺藍籌股的政策措施，將明顯提高中短期內藍籌個股的投資價值，績優藍籌股獲得資金追捧，有色、煤炭、石油等資源股集體井噴。另一方面，以ST股為代表的績差題材股大面積下跌。證監會假期出臺退市制度征求意見，受此消息影響，ST板塊逆市大跌，周三74只ST股票跌停，周四再有41只ST股票封在跌停榜上。

本周首個交易日煤炭板塊漲幅最大，表現較好的有大有能源（8.97%）、西山煤電（8%）、恒源煤電（7%）和盤江股份（6.35%）等個股。有色品種位于周三漲幅第三的板塊中，但它產生的漲停板個股數量卻是最多的，云南銅業、麗鵬股份、閩發鋁業、西部資源均封板！

此次，“煤飛色舞”除了流動性或各自供需面的因素以外，ETF建倉將推升股票價格是重要的原因。嘉實和華泰柏瑞滬深300ETF銷售情況十分理想，規模超預期，募集份額合計超過500億份，現金認購占比可能超過50%，將可以帶來超過200億元新增資金流向滬深300各成分股。預計兩只新發行ETF均將采取完全復制指數的策略，并于5月份開始建倉，新增的資金將會給這些股票帶來交易性機會。在滬深300各行業板塊權重中，采掘和有色金屬排名第二、三位，分別各占7.48%和7.18%，僅次于巨無霸金融服務的32.19%。有色金屬板塊中屬于滬深300成分股的有26只個股，數量上居各行業第二。因而，煤炭、有色兩板塊內的各成分股將直接受益兩只新ETF的建倉。

依據歷史數據所作的相關性分析表明，煤炭股目前處于較佳的加倉期。從煤炭股季節性表現來看，大盤上漲階段，煤炭股取得絕對和相對收益概率分別為81%和53%；煤炭板塊在2、3、4、5月取得相對收益的概率更大，2、3、5、7、12月絕對收益方面表現更好，而8、11月煤炭絕對收益和相對收益較低。歷史經驗表明，5月煤炭板塊無論相對收益還是絕對收益取得高收益的概率較大。

從宏觀指標來看，PMI和M2上漲過程中，煤炭股跑贏概率較高，分別為60.6%和70.4%。目前，4月份匯豐PMI由3月份的48.3%溫和回升至49.3%，3月份國內PMI為53.1%，較上月上升2.1個百分點，這是該指數連續第四個月走升。顯示近期寬松的政策措施見效，未來經濟下滑的擔憂有所下降；2季度貨幣政策環境可能將明顯好于一季度，M2增速連續兩月回升。

從行業指標來看，煤價、沿海運價、鋼價、國際油價和國際煤價上漲階段煤炭股跑贏大盤的概率較高。其中，運價和鋼價最先反應煤炭市場供需狀況，對煤炭的解析力度最強，煤價一般滯后于煤炭股4-9個月，而國際煤價和原油價格短期對板塊估值的影響較為明顯。目前，雖然4月鋼價和運價均有小幅回調，但夏季用煤高峰臨近，且基建和地產開工有望加大，5月下跌空間不大。因此，從宏觀和行業指標來看，目前煤炭股都有獲得正收益的能力。

有色金屬上漲的短期催化因素，一是國家大宗商品上漲，二是印尼限制原礦出口導致部分礦產供需平衡被打破。由于中國開始顯示出經濟成長加速的跡象，且美國經濟開始顯示出放緩跡象，高盛日前發布的報告唱多銅等基本金屬后市的表現，而海外期貨市場銅價也出現大幅上漲，銅價創下兩周多以來的新高，助推A股銅概念板塊出現井噴。印尼自5月6日起限制鋁土礦原礦出口，中國2011 年鋁土礦進口總量為4484.49 萬噸，同比增長49.73%。其中來自印度尼西亞的進口鋁土礦占我國進口鋁土礦總量的79.65%。進口鋁土礦的劇減無疑使得A股中自有礦山的鋁概念股受捧。

總的來說，藍籌股中傳統的五朵金花除鋼鐵以外，其余四朵金花會呈現輪動的格局，這讓指數走勢堅挺。但短線股指沖高過后，會有一個消化調整的過程，但震蕩向上的趨勢已經形成，退一進二將是未來相當長時間的大趨勢。