微妙時期

曹潔

往往是人在燈火通明下不覺得光線刺眼，而在一個黝黑的深洞里，哪怕是一星點的火光你都會覺得非常明亮，這就是對比所產生的效果，在同一個經濟事件發生后，市場的反應可能會出現很大的不同，也許就是這個道理，所以應該說歷史經驗雖可借鑒但卻不會簡單重演，對于投資者而言應當保持一分為二的觀點。

上周已經輕描淡寫的說了降息，并曾對其嗤之以鼻，但這畢竟是中國央行三年半來首度降息，而且這個降息還可能只是個開始，作為投資人是不能那么漠視的，常規而言，首度降息就如同感冒了下的第一劑藥，可能不會有什么明顯的效果，但實質上在身體內部已經開始有所變化了，顯然，在“穩增長”的政策背景下，藥到病除應是遲早事，只不過因情勢不同而時間效果不同罷了。

我們知道，現在海外經濟形勢、歐債危機的不確定性等依然較強，但與08年已不可同日而語，因為當下不管是政府還是民眾都不可能再讓08年的一幕重演，在經濟下滑稍有苗頭之下，各國政府便提前防微杜漸。

中國不僅下調存款準備金率，還緊接著下調存貸款基準利率，并同時將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍，貸款利率下浮區間擴大，將會使得貸款需求企業受益，降低企業資金成本，提高企業信貸意愿，支持投資增長，增加市場貨幣供應量。

我們看到5月新增人民幣貸款7932億元，環比多增1114億元，5月M1、M2分別同比增長3.5%和13.2%，比4月均高出0.4個百分點，預計未來貨幣供應量增速繼續回升。因此流動性的逐漸充裕將會限制商品繼續大幅下跌的空間，短期震蕩將不可避免。

另外，歐洲方面，本周日希臘公投，在此之前，20國集團(G20)官員表示，若希臘大選引發市場動蕩，主要國家央行已準備好通過提供流動性和防止信貸緊縮來穩定金融市場，顯然希臘大選對市場的沖擊已經部分或充分被市場消化，不會帶來什么意外沖擊，加上最高達1000億歐元的援助貸款應該足以穩定西班牙銀行系統，下一個歐債危機的看點將在今年10月，那時是西班牙政府的一個償債高峰，到時市場情緒很有可能再次緊張，但畢竟那是10月的事，很難對當下產生較大的負面沖擊。

就金屬基本面而言，本周交易所銅庫存還會繼續下降，加上企業保值盤開始介入，以及投機空頭的減倉，反彈的格局已經拉開，這個時候市場走勢開始漸入微妙時期，需要觀察后才能決定之后方向。

操作上，原則上暴跌之后價格跌到下軌，是不建議投資者去追空的，本周價格跌至布林通道下軌便一直難有下破表現，截止周五又有挑戰中軌的架勢，因此建議之前有空單的投資者需控制好倉位，以免受到沖擊。