中儲股份:止跌企穩 后市可期等

中儲股份：止跌企穩 后市可期

公司擁有國內最大的倉儲物流網絡。物流貨場面積達230多萬平方米，庫房面積150多萬平方米。業務地域分布廣，在全國30多個中心城市和港口城市設有70余家物流配送中心和經營實體。

倉儲物流與貿易業務并駕齊驅。2011年貿易、物流業務的收入占比分別為88.86%、11.14%，毛利占比分別為43.23%、56.77%。公司物流業務收入近幾年保持兩位數增長，貿易業務在波動中增長。物流業務毛利率明顯高貿易業務，隨著物流業務收入的增長，物流業務毛利貢獻度呈現上升趨勢。

資本平臺作用仍具想像空間。大股東中儲總公司多次資產注入上市公司。實際控制人中國誠通集團為國資委旗下最大的倉儲物流企業，擁有全國性倉儲設施和運輸網絡及裝備，中儲股份作為誠通集團旗下唯一的物流倉儲上市公司，未來資本運作仍具想象空間。

低成本土地資產是業績助推器。公司擁有較多的土地資源，其中部分以較低的成本獲得。這一方面使公司物流倉儲業務的成本相對較低，另一方面，隨著部分物流倉儲用地面臨搬遷和改變用途，可能獲得一次性土地轉讓收益。公司估值略低于物流行業的平均市盈率水平，考慮到公司的龍頭地位和資產的升值潛力，給予推薦的投資評級.

操作策略：二級市場上，該股在半年線附近止跌企穩，目前處于中線頸部，存在向上突破的可能性，關注。

棕櫚園林：短線或沖擊前期高點

新興行業，潛力巨大。園林綠化行業產業鏈主要包括景觀設計、工程施工、苗木銷售和園林養護等板塊，行業下游需求決定是市場規模。國家政策支持、城市化推進和房地產市場發展促進了園林綠化行業快速發展。根據測算，2012年園林綠化行業市場規模將達到2798億元，其中政園林約1677億元，地產園林約1121億元。

全產業鏈快速擴張，設計施工比翼雙飛。公司實行全產業鏈擴張模式，設計是先導，工程是核心，苗木是保障，養護是補充。公司設計業務處于行業領先地位，擁有風景園林設計專項甲級資質，設計收入和人居設計產值居行業內上市公司之首。公司工程業務主要集中在地產園林，下游客戶主要是萬科、保利等優質房企。隨著房地產政策的預調微調和樓市逐步回暖，公司工程業務有望繼續保持較快增長。

競爭優勢顯著，訂單充足增長明確。公司在資質、技術、經驗和資金等方面具有顯著優勢，為公司業務發展提供有力保障。公司訂單充足，目前在手訂單約40億元，有效地保障公司2012年業績。公司項目進展順利，地產園林項目進展順利，部分項目出現趕工情況；市政園林項目基本按照計劃推進，山東聊城九州生態公園建設工程項目計劃2012年6月開工。

操作策略：二級市場上，該股近期量價齊升，形態良好，已觸及前方高點，短期內有望形成突破，關注。

莫高股份：資金搶籌 再創新高

甘肅武威是國內公認的優質葡萄產地。從生態環境來看，位于河西走廊的武威市，幾乎都處于國際最佳葡萄生態帶的北緯三十八度南北；這里光照充分，晝夜溫差大，全年無霜期160天左右，葡萄生長期長，利于香氣物質和營養成份的積累及轉化。葡萄成熟充分，紅葡萄品種著色良好，一般含糖量210克/升以上。

擴大自有葡萄園，搶占稀缺資源。公司與武威市簽訂了《戰略合作框架協議》，此次協議中提到的建設自有釀造葡萄種植基地1萬畝，應該是公司在2008年增發項目中新增2萬畝釀酒葡萄基地的一部分，基地建成后公司自有的葡萄園基地將達到3萬畝，同時以“公司+農戶”模式發展基地8~9萬畝，在優質葡萄產地資源稀缺的背景下，此舉將為公司長遠發展打下堅實基礎，具備戰略意義。

新增釀酒產能用以配套葡萄園基地。公司現有葡萄酒生產能力2.5萬噸，其中位于武威的莫高莊園具備1萬噸的生產能力，位于蘭州的莫高國際酒莊生產能力1.5萬噸。此次計劃新建的3萬噸葡萄酒生產能力主要是用于配套新建的葡萄園。公司目前正加快推進葡萄酒營銷建設和經銷商招募，業務正處于大投入時期，收入很可能出現超預期增長，加上以上項目建設需要大量的資金，融資需求較強。。

操作策略：二級市場上，該股經數周整理后，小幅上攻創年內新高，目前資金仍盤踞其中，后市有望再創新高。

藍色光標：中線走牛格局確立

定向發債邁出關鍵一步。非公開發行債券獲得證監會通過后，公司在再融資道路上邁出了關鍵一步，做出的發債募集資金的承諾初步兌現，今年可用的并購資金達到8.8億元，包括超募資金約有8000萬元剩余，計劃向非特定對象發行4億元公司債，并獲得招商，農業和浦發等三家銀行約4億元授信。

戰略清晰，收購可期。藍色光標一直堅持外延式擴張的發展戰略，這也是WPP等海外廣告公司發展壯大的主要途徑。債券融資通過后，預計公司將盡快完成資金募集，并購資金將變得充沛，新的收購可以預期，但也有些不同。預計發行債券的利率不會很低，樂視網債券利率是9.9%，公司資質比樂視網好些，利率可能稍低些，預計也將在9%左右，也就是說公司并購PE要低于11倍，如果按公司過去約10倍PE收購，價值貢獻不大，只有收購高成長性的廣告公司才能創造收益，結合公司戰略，預計新收購標的將在互聯網領域。

公司目前用過的收購模式有兩種，逐步收購和“25%現金+75%股權”，收購SNK是采用第一種，收購今久廣告是第二種.發行債券后，公司每年將支付巨額利息，現金收購并不劃算，"現金+股權"收購模式減少了現金使用，緩解了持續收購的現金壓力。

操作策略：二級市場上，該股近期創屢創歷史新高，中線走牛格局已經確立，尚無深調跡象，適合中期持有。

順鑫農業：投資價值將逐漸凸顯

肉食加工享受規模優勢，向農業一體化進軍。圍繞大農業概念，以農產品加工為主體，物流，配送為平臺，打造集生產，加工，物流，銷售為一體的農產品加工產業鏈。鵬程食品是北京市最大的安全豬肉生產基地，冷鮮肉在北京市場占有率50%以上，屠宰加工屬于低毛利率的行業，只有規模效應才能有較好收益；石門批發市場目前主要以收取攤位費為主，近兩年通過增加附加服務（檢測、配套設施等）提高租金；創新食品從事高品質生鮮業務，面向機關團體，餐飲連鎖等，隨著食品安全意識加強，此項業務有望加速發展。

加大外埠市場開拓力度，增強贏利能力。地產業務抓住北京城鄉一體化建設和順義新城北京東北部中心城市建設的機遇，同時穩步推進二、三線城市開發，進一步發揮集群優勢，目前地產有五塊地，剝離困難。水利業務緊抓國家“十二五”期間大興水利建設的發展機遇，在鞏固北京市場核心地位的基礎上，實施“走出去”戰略，加大外埠市場和高端市場開拓力度，進一步增強贏利能力。

公司白酒業務推進產品結構升級，種豬業務規模擴大是未來看點，我們認為目前公司各項業務增長穩健,股價被低估，維持“增持”投資評級。

操作策略：二級市場上，該股短線調整后，在半年線附近企穩反抽，作為隱形白酒股之一，該股尚未得到市場大規模炒作，其價值將逐漸得到體現。

海正藥業：向上修復空間巨大

海正輝瑞正式簽訂合資經營協議。公司日前公告稱，公司及全資子公司海正杭州與輝瑞盧森堡公司正式簽訂了《合資經營協議》，三方將共同出資設立合資公司，投資總額為2.95億美元，注冊資本為2.5億美元，海正與輝瑞各占注冊資本的51%和49%。

海正輝瑞聯姻推進有條不紊。海正與輝瑞曾于2011年5月簽訂擬成立合資公司意向書，一年左右時間完成正式的合作協議。該合資公司的成立尚需經董事會審議通過后提交股東大會批準，并經商務部和發改委審批后方可正式實施.我們認為合資公司的通過只是時間問題，年內有望完成營銷隊伍的組建和現有制劑品種的注入整合，預計明年將給公司帶來業績貢獻，2014年有望實現較大增長。

抗腫瘤藥是合資公司初期最有可能合作品種。通過將海正與輝瑞現有制劑產品線比較，以及2010年非公開發行股票募投項目比較，我們認為初期抗腫瘤藥將是合作的最佳切入點.募投項目的水針劑2500萬瓶，凍干粉針2500萬瓶，固體制劑1.6億片粒生產線也將保證抗腫瘤制劑高品質供應.未來預計雙方將進一步向合資公司注入優秀品種。

盡管今年一季度由于下游制劑廠商設備檢修給公司帶來了一定的短期業績波動，但是我們長期看好公司由原料藥向制劑轉型成功。

操作策略：二級市場上，該股近日連續向上攻破60日及半年線，且資金入駐跡象極為明顯，該股目前仍然處于超跌狀態，具備較大的修復空間。