紡織服裝蓄勢進入前期布局階段

楊陽

6月13日，紡織服裝板塊出現整體大漲，特別是品牌服裝板塊上漲幅度達到4.8％，單日漲幅居市場首位。從個股表現來看，富安娜（002327）、七匹狼（002029）、九牧王（601566）、探路者（300005）、卡奴迪路（002656）等本周均創下上市新高。

業內人士把家紡公司的領漲歸結為受益于“市場對地產相關行業受政策刺激而進一步向好的預期”。而自6月8日降息至今，地產板塊已出現了4.6％的上漲，與之相關產業也均呈現上漲。服裝行業在經過了一季度的銷售增速放緩后，二季度迎來了明顯回升；從估值角度來看，該行業的市盈率水平已經接近歷史底部，在穩健的業績增長的帶動下，該板塊已展露出蓄勢歸來的跡象，在行業長期向好未變的大格局下，投資已進入前期布局階段。

二季度終端運營趨好

6月13日服裝紡織板塊的上漲是由夢潔家紡首先發力的，該股早盤不久便拉至漲停，以此也帶動了同為家紡行業的羅萊和富安娜上漲；受家紡板塊整體上漲的影響，服裝板塊表現強勁，當日收盤大部分服裝公司漲幅超過2％，部分個股更是漲幅超4％。本周以來，包括七匹狼、卡奴迪路等在內的多只股票均創下上市以來新高，其向上的勢頭不可阻擋。

服裝板塊表現如此搶眼已是很長時間沒有出現過的事情了。回顧整個五月份該板塊的表現，只能用暗淡無光來形容，5月份服裝紡織板塊下跌0.19％，而同期滬深300指數上漲0.02％，跑贏大盤。從年初以來，截至5月底，該板塊也是呈微跌的態勢。

板塊走勢的不佳與整體銷售情況有所放緩不無關系。統計數據顯示，今年1季度，服飾零售增速明顯放緩，限額以上服飾零售額增速14.6%，為近幾年中除2009年經濟危機以外一季度增速的最低水平。

不過，這一不利的局面開始在二季度有所改善。4、5兩個月服飾零售增速環比出現明顯回升，且表現優于整體零售行業。限額以上服飾零售額增速分別為19.5%和19%，50家百貨渠道服裝零售額增速分別為16.5%和9.93%（數量增12.7%和5.83%）。特別是男裝板塊這期間終端同店增速分別恢復至15%和10%左右，保持著較高的景氣度；家紡則是終端銷售增速略有回升，但因二季度為淡季，景氣度回升幅度不高；休閑板塊終端銷售理想，渠道庫存處于消化狀態。這與相關股票在二級市場上的表現也基本一致，男裝個股頻創新高、家紡前期表現較為低迷。

主推家紡和男裝企業

盡管服裝企業有著存貨問題、內需增長動力不足等諸多問題，但毫無疑問的是，從長遠趨勢來看，中國消費社會的到來是大勢所趨，主流消費群體的擴大是服裝企業發展的持續動力。

中信證券認為，2012年品牌服飾整體運營景氣度不及2011年，但在這一背景下可采取“自下而上”的投資策略，依照“個股成長階段”和“子行業景氣變化”選擇標的。自二季度起隨著終端銷售的回升，男裝子行業景氣度將大幅提高，推薦“男裝三龍頭”——九牧王、七匹狼和報喜鳥。

對于近期股價大幅反彈的家紡股下半年的走勢，業內人士仍然看好。有分析人士明確指出，家紡行業中長期前景依舊看好，以上市公司為代表的龍頭企業經過這輪短期調整，2013年起重新恢復至30%以上增長速度預期是大概率事件。

“我們一直以來看好行業中長期前景的邏輯和推動因素（經濟增長和城市化推動的主動消費升級、喬遷、婚慶高峰、旅游等）其實基本沒變，經過這輪調整，行業提價進入相對理性階段將有望進一步催生更新性需求量的恢復增長?！睎|方證券分析師施紅梅認為家紡行業及相關公司經營業績將呈現逐季度改善的特征，下半年預期將明顯好于上半年，目前行業已經進入早期布局階段。建議短期首選業績穩定性更高的富安娜(002327，買入)，如果著眼于行業回暖后的戰略布局，我們建議關注規模突出、加盟見長、訂貨政策更柔性因而存貨處理更徹底的行業龍頭企業，其業績恢復彈性可能更大。