英國需向加拿大學(xué)習(xí)

吉姆·斯坦福

英國需要效仿加拿大利用政府監(jiān)管和公共所有制來穩(wěn)定金融體系的做法，這個體系，如果放任它自行其是，很可能會再次崩塌。

加拿大金融系統(tǒng)擺脫全球危機(jī)的經(jīng)驗在國際上有口皆碑。加拿大的銀行避免了侵襲其他地區(qū)的全面恐慌。雖然在災(zāi)難最嚴(yán)重的時期，它們獲得了政府機(jī)構(gòu)及時提供的重要流動性援助——一項規(guī)模為2000億加元的“特別融資框架”（EFF）——但沒有一家銀行倒閉或者需要國家接管。這種相對穩(wěn)定性是其后數(shù)年加拿大經(jīng)濟(jì)的一個重要優(yōu)勢。

在這段動蕩時期負(fù)責(zé)監(jiān)督加拿大金融體系的人如今將穿越大西洋，前往英國出任英國央行（BoE）的下一任行長。馬克·卡尼（Mark Carney）于2008年2月開始掌管加拿大央行（Bank of Canada），當(dāng)時全球金融體系正在陷入危機(jī)。卡尼的可靠性和創(chuàng)造性受到尊敬（在刻板的央行領(lǐng)域，二者兼?zhèn)潆y能可貴）。然而，歸根結(jié)底，近年來加拿大相對良好的表現(xiàn)更多地應(yīng)歸功于加拿大的銀行監(jiān)管架構(gòu)，而不是最高監(jiān)督者的才能。這才是英國應(yīng)該學(xué)習(xí)的。

加拿大銀行業(yè)高度集中，五大全能型銀行控制著全國85%以上的銀行信貸投放。這種強(qiáng)勢的市場格局保證了可靠的利潤率。加拿大銀行業(yè)從未完全接受導(dǎo)致眾多銀行破產(chǎn)的信用衍生產(chǎn)品——因為他們的傳統(tǒng)資產(chǎn)組合具有穩(wěn)定盈利能力，所以他們對非傳統(tǒng)交易的利潤不是那么渴求。

加拿大私營部門取得這樣的成功，在很大程度上歸功于該國具備一個覆蓋廣泛的政府監(jiān)管、保護(hù)和支持體系，尤其得益于以下五個方面。

首先，長期的杠桿限制措施，把資產(chǎn)對資本比率上限控制在20比1左右，遠(yuǎn)高于《巴塞爾協(xié)議》（Basel）的要求。這些杠桿上限被證明是成功的，為卡尼在金融穩(wěn)定委員會（FinancialStabilityBoard）及其他論壇的相關(guān)辯論中支持在全球采取類似限制措施提供了依據(jù)。

其次，通用存款保險制度防止了儲戶中間爆發(fā)大規(guī)模恐慌，即使在危機(jī)最嚴(yán)重的時期也是如此。該制度由公有性質(zhì)的加拿大存款保險公司管理實施。

第三，加拿大銀行發(fā)放的多數(shù)抵押貸款由另一家國有機(jī)構(gòu)——加拿大抵押貸款和住房公司承保。這項保險防止了投資者對加拿大廣泛擔(dān)保的抵押貸款突然失去信心。而且，在危機(jī)期間，加拿大政府指示CMHC回購它已擔(dān)保的約700億加元抵押貸款，在關(guān)鍵時期為銀行業(yè)注入了流動性。

第四，通過CMHC的保險體系，政府對新增抵押貸款的質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)管。要具備保險資格，抵押貸款必須滿足有關(guān)首付和分期付款的最低標(biāo)準(zhǔn)。這將幫助加拿大避免未來出現(xiàn)房價暴跌。由于過去4年來利率處于近零水平，加拿大房產(chǎn)顯然是被高估的，尤其在溫哥華和多倫多地區(qū)。但加拿大絕大部分抵押貸款都屬于優(yōu)質(zhì)貸款，這意味著已經(jīng)冷卻下來的市場不大可能突然冰凍。

第五，有關(guān)要求加拿大人分散持有國內(nèi)主要銀行股權(quán)的政府規(guī)定使這些銀行免于受到敵意收購。在本世紀(jì)頭十年初期全球興起的收購狂潮中，這進(jìn)一步為加拿大銀行業(yè)隔開了壓力。

簡而言之，加拿大銀行體系融合了干預(yù)主義、靈活的政府監(jiān)管與公共所有制的優(yōu)點。這些特點早在本屆加拿大保守黨政府于2006年當(dāng)選時就已經(jīng)存在了。諷刺的是，保守黨官員現(xiàn)在考慮出售這些令加拿大銀行體系保有活力的資產(chǎn)（如CMHC）。

同樣，這些優(yōu)點在卡尼掌管加拿大央行之前就已存在。他在引領(lǐng)加拿大金融體系方面富于創(chuàng)造性，手段靈活。作為金融穩(wěn)定委員會主席，他堅持推進(jìn)全球監(jiān)管議程，不去管自利的銀行家時而強(qiáng)烈的反對之聲。他才華橫溢、克盡職責(zé)又隨和可親。英國的收獲顯然是加拿大的損失。

不過，如果英國人真的有意復(fù)制加拿大金融體系的相對穩(wěn)定性，他們應(yīng)付出更多努力，而不僅僅是滿足于挖走我們加拿大的央行行長。他們需要效仿我們利用政府監(jiān)管和公共所有制來穩(wěn)定金融體系的做法，這個體系，如果放任它自行其是，很可能會再次崩塌。

作者系加拿大汽車工人工會（CanadianAutoWorkersunion）經(jīng)濟(jì)學(xué)家、進(jìn)步經(jīng)濟(jì)學(xué)論壇（ProgressiveEconomicsForum）創(chuàng)始主席