另一種等待同樣重要

李文杰

這幾天與人聊起所謂價值投資和目前的市場，不禁感嘆，只有等市場最終上漲了之后，才知道誰能扛價值投資的大旗，就像是潮水退后才知道誰是裸泳一樣，無論是哪門哪派的價值投資，經過了市場的暴風驟雨后能存活下來的，才最終成為國內最有名的價值投資者，而其余九成九的價值投資者，都消失了。而且回過頭去，如果過去十年不是茅臺之類公司如此上漲，而是其他類別公司，比如銀行，或許今天的明星就不是但斌，而是另有其人了。

所以，這樣來看，價值投資并不是成功的必然，價值投資者也不是最后一定能夠成功。把一種方法當作一種理念來實踐無可厚非，而把一種理念當作一種主義來膜拜，聲言違者必究，那就是個問題了。這個時候，是不是也該多談些問題，少談些主義呢。

要知道，現在存活的價值投資代表者，無一例外都經歷了極其痛苦的煎熬生活，并且很多爆過倉，這種經歷歷練下來的心態非常人能比。所以說，不管哪種投資理念，都絕非常人可實踐，沒有痛苦就能賺錢，天方夜譚。所以總有人說，價值投資理念極為簡單明了，可是做到的卻極少，可見這其中的磨練，遠非字面上這么簡單。

說到磨練，近期的市場對于銀行股的投資者是個考驗，各種估值指標均創新低，是走是留，是出來悔過痛苦，還是在里面忍受痛苦，是個艱難的選擇。

又聊到巴菲特老爺子的價值投資，多數人看到了其投資的一些明星股，都是持有了很多年，享受了十幾倍、幾十倍的收益。然后回過頭來，應用在自己的投資實踐中，發現了感覺好的公司，立刻買入持有，結果賺了沒走，跌了也沒走，用一種痛苦的煎熬踐行價值投資的理念。這個投資陷阱已經說過無數次了，之前的看法是，價格才是價值投資與否的決定性標準，而非是否長期持有，高估了賣出，低估了買入，而非執著于期限。而現在又有新的感悟，其實我們過于重視巴老對于那些股票持有的期限了，卻經常忽視他等待的期限，他可以等待一家公司的價格十幾年，才最終得到想要的價格。等待合理的價格，與持股忍耐相比，需要的心智并不是更少，而可能更多。想一想，經過一番研究，終于找到自認為最有價值的公司，周邊很多人也這么認為，市場也這么認為，股票也不斷創出新高，一切看起來很美，那么當然就是趕緊買入，然后，就被套，被價值投資。在驚喜、激動中管住自己的手不去買入，與在恐懼、悔恨中管住自己的手而不去賣出，需要的內心修為可能是一樣的。所以，合適的價格，需要等待，需要忍耐，好的公司，是針對于合適的價格而言，而非任何時候的價格。

簡單的道理，說出來更簡單，可是要體會到其真義，卻非要在股市里滾一圈不可吧。