太陽鳥:特種船交付速度加快

林然

本周上證指數在周一大幅下挫，此后四個交易日仍未收回周一失地，使得指數整體仍處于下降通道中，也驗證了我們之前策略中提出的下行趨勢中不宜大舉做多。目前在日線級別上，上證指數仍受到均線系統的壓制，同時成交量缺乏有效的放大。盡管有部分活躍個股和板塊，但行情缺乏整體持續性，對短線操作缺乏把控力的投資者仍應以觀望為主，中長線布局則考量公司業績的增長潛力。

本周晨會，招商證券推薦了太陽鳥（300123），此前招商證券曾到太陽鳥的珠海生產基地，對公司收購珠海雄達事項、珠海產能擴建項目進展情況及最近經營情況進行了跟蹤調研。二級市場上，太陽鳥2012年以來走勢表現平穩，整體雖有小幅上漲，但基于基本面持續向好的判斷，后市仍應有相當的空間。

招商證券在調研中了解到，此前太陽鳥以自有資金4000萬元收購珠海雄達100%的股權，珠海雄達占地面積2.5萬平方米，擁有廠房綜合樓等房產建筑面積1.4萬平方米，與珠海太陽鳥現有生產場地僅一墻之隔。太陽鳥之前因產能不夠就租用了廠房，因而收購并沒有增加產能，但收購后形成統一廠區，有利于公司統籌安排生產場地，利于長期發展。同時，招商證券還獲悉，太陽鳥珠海擴產三期廠房因為地基沉降問題，需要打樁加固，因而投入使用有所延后，3季度將會投入使用，新廠房是高標準化的總裝廠房，投入使用后在提升產能的同時有助于降低生產周期和成本。

從生產模式來觀察，可以發現太陽鳥未來的發展方向。太陽鳥一直致力于標準化、模塊化作業的推進，招商證券了解到，海洋局首制船由于設計評審等因素導致制造周期達5個月左右，致使交付有所延后，太陽鳥進行標準化、模塊化的生產工藝改進，目前制造周期縮短到2個月左右，從現場調研來看，排產飽滿。招商證券同時也估計，剩余的海洋局訂單將可在今年全部交付，超過之前預期。子公司廣東寶達5月底中標海關的“98G常規摩托艇”和“20米摩托艇”項目后，目前正在全力組織生產，以保證及時交付。

整體而言，太陽鳥目前在手訂單以特種船為主，“十二五”期間我國在領海維權需求日益增加，預計對特種船的需求將會保持一定的增長，太陽鳥在研發、制造工藝、產品性能方面都有一定優勢，具備持續獲得訂單的能力。事實上，國內游艇仍以商務接待和經營性需求為主，受經濟影響相對較小，相對而言海外市場受歐債危機和美國經濟放緩影響較大，目前公司游艇在手訂單較好，今年游艇收入仍能保持一定增長。

營銷方面，今年以來太陽鳥在珠海、廈門、上海、深圳等8個主要城市將陸續建設4S營銷中心，這些中心將通過實物體驗、3D模擬展示等開展游艇文化的宣傳和推廣，從而培育潛在客戶，同時也提升了營銷和售后服務網絡。其他措施還包括：將加大主動服務力度，定期對每個客戶進行回訪及游艇檢修，及時反饋客戶意見；打破傳統在同型號上推出不同配置（如豪華型、標準型）來滿足不同客戶需求；與銀行合作嘗試融資租賃模式；俱樂部建設也在籌劃之中。

招商證券預計，太陽鳥2012-2014年EPS分別為0.46、0.60和0.79元。