物流行業(yè)：營改增試點范圍擴大等

物流行業(yè)：營改增試點范圍擴大

長江證券

投資要點：1、營改增試點擴散促進三產發(fā)展。2、物流企業(yè)短期受益不明顯，長期仍需觀察。

事件評論：試點擴散，稅改大方向堅定，西部地區(qū)時機未到。本次試點城市中，直轄市僅僅重慶落單，我們認為，本次試點未全國通行的難處有2點，第一是部分省市并未完成信息系統(tǒng)聯(lián)網升級，第二，西部地區(qū)由于經濟整體發(fā)達程度不足，試點之后由于進項不足稅負上升壓力較大。因此為本次試點未全國展開。未來營改增的步調必然是全國全面展開，營改增在根本上的目的是全面的促進我國第三產業(yè)發(fā)展的，尤其是服務外包產業(yè)鏈。

企業(yè)直接受益不明顯，產業(yè)鏈競爭力提升是核心。由于試點地區(qū)的企業(yè)難免會獲得來自非試點企業(yè)的銷售收入，試點中，交通運輸企業(yè)依然可以執(zhí)行過去享受的差額征收營業(yè)稅政策。因為基礎運輸企業(yè)賦稅較重，試點地區(qū)提供公共交通運輸服務（包括輪客渡、公交客運、出租車）的納稅人，可以不按一般納稅人使用一般計稅方式，而可以選擇按照簡易計稅方法計算繳納增值稅，稅負相對微降。此外，由于之前許多交運企業(yè)已經申請使用差額納稅，換轉為增值稅后稅負相對上升。

一般納稅人稅負增加與否于其自身業(yè)務毛利水平有關，融資租賃受益明顯。一般而言由于營業(yè)稅體現(xiàn)在利潤表，而增值稅體現(xiàn)在資產負債表，所以對一般企業(yè)而言，改征之后所得稅稅負應該是有所增加。

投資建議：短期增厚有限，長期潛力或現(xiàn)。建議關注公共交通運輸業(yè)：改制征收后，主動稅負調節(jié)能力改善。原有納稅試點企業(yè)包括：大眾交通（600611）、錦江投資（600650）、強生控股（600662）、海博股份（600708）、申通地鐵（600834）。本次試點范圍擴大后新加入企業(yè)包括：宜昌交運（002627）。交通運輸物流業(yè)：進項稅自我調節(jié)，報價靈活度提升。建議關注相關個股：建發(fā)股份（600153）、象嶼股份（600057）、飛力達（300240）、怡亞通（002183）、飛馬國際（002210）、華鵬飛、中儲股份（600787）、澳洋順昌（002245）。

計算機：民生信息化獲財政資金傾斜

民生證券

投資要點：1、政務信息化是確定性最高的細分領域。2、關注估值尚有上升空間公司。

在宏觀經濟不確定，企業(yè)盈利下滑的大背景下，我們認為以中央和地方財政資金為投資主體政務信息化是確定性最高的細分領域，其中民生信息化又是重中之重。民生信息化直接受益于民生投資。我們最為關注醫(yī)療衛(wèi)生和社會保障信息化，是投資最為確定，資金保障最為充足，最先啟動的領域。整個民生信息化還包括教育、保障房、文化傳媒、民政等方面，由于啟動較晚且缺少標的，給予一般關注。推薦的公司包括萬達信息（區(qū)域醫(yī)療與社保信息化）、衛(wèi)寧軟件（醫(yī)院信息化與區(qū)域醫(yī)療）、飛利信（人力資源信息化），建議關注東華軟件（醫(yī)院信息化）、銀江股份（移動醫(yī)療）、易聯(lián)眾（社保卡發(fā)行）、東軟集團（區(qū)域醫(yī)療與醫(yī)院信息化、醫(yī)療社保、社保信息化）等。組合:萬達、梅安森、數(shù)字政通、東華、用友、遠光、恒生、航信。

雖然大盤近期回調明顯，但我們發(fā)現(xiàn)計算機板塊內部出現(xiàn)較大分化。部分業(yè)績預期較高、中報業(yè)績較好的公司估值上行至25x以上（如聚龍股份33x、美亞柏科37x等），我們認為可逐步加大對增長較為確定性公司、且估值回落至25x左右公司的關注。

建議繼續(xù)關注業(yè)績較為確定，且估值尚有上升空間的公司，如萬達信息（26x）、梅安森（24x）。維持組合:萬達信息、梅安森、數(shù)字政通、恒生電子、東華軟件、用友軟件、遠光軟件、航天信息。

稀土：資源整合面臨發(fā)展機遇

東北證券

投資要點：1、福建確認廈門鎢業(yè)整合省內稀土。2、南方稀土整合邁開實質性步伐。

《福建省加強稀土資源保護科學開發(fā)稀土資源行動方案（2012-2015年）》確認了廈鎢作為福建稀土資源整合與開發(fā)的主體?！缎袆臃桨浮访鞔_:以廈鎢為主體，按照福建省稀土資源開發(fā)管理機制，加快推進已建礦山的資源整合，并要求發(fā)揮廈鎢龍頭企業(yè)的帶動作用，加快稀土產業(yè)園建設。通過資產兼并重組和資源整合，2012 年底前完成以廈鎢為核心的福建稀有稀土集團公司的組建。

《行動方案》為龍頭企業(yè)創(chuàng)造廣闊發(fā)展空間?！缎袆臃桨浮纺繕耸怯脙赡陼r間，建立起規(guī)范有序的稀土資源開發(fā)秩序，遏制福建省稀土非法盜采行為;培育1 個產值超過200 億元具有國際競爭力的稀土龍頭企業(yè)，力爭創(chuàng)建1 個國家級稀土產業(yè)園（基地）?！稖嗜霔l件》強化規(guī)模標準，并對稀土礦山、冶煉的生產工藝與裝備、綜合利用及能耗等方面都做了諸多規(guī)范。兩個文件的出臺，反映了我國稀土整合政策正落到實處。

《準入條件》正式出臺，使稀土行業(yè)的生產經營與準入有了規(guī)范性的框架文件，行業(yè)整合將穩(wěn)步推進。若準入條件得到切實推行，稀土行業(yè)的行業(yè)結構將發(fā)生重大變化，達不到準入條件中規(guī)模、綜合利用、工藝規(guī)范等要求的企業(yè)將退出稀土行業(yè)，稀土行業(yè)的產能也將因此得到壓縮，規(guī)模大、工藝先進、技術與環(huán)保條件好的企業(yè)將獲得更有利的競爭位置。

重點公司仍可關注。我們預計，隨著南方稀土整合的推進和《準入條件》的推行，稀土行業(yè)的經營秩序正在逐步改善，行業(yè)結構正在變革。稀土行業(yè)的整合正在落到實處，因此，我們仍重點關注，廈門鎢業(yè)、包鋼稀土等行業(yè)龍頭公司，維持廈門鎢業(yè)推薦和包鋼稀土謹慎推薦評級。

環(huán)保：關注“主力部隊”和“潛力部隊”

興業(yè)證券

投資要點：1、從市場規(guī)模和競爭格局區(qū)分子行業(yè)重要性。2、從持續(xù)性、訂單彈性、主題投資角度切分環(huán)保蛋糕。

投資如打仗用兵，要制定好作戰(zhàn)方案并且要善于調兵遣將，需要根據形式的變化用靈活的策略應對之，才能立于長勝不敗之地，而這一切的前提是要知己知彼；因此對于投資環(huán)保股，我們分析環(huán)保細分子行業(yè)的市場規(guī)模和競爭格局，并將其分為了主力部隊、潛力部隊。

主力部隊——污水處理、除塵脫硝和生活垃圾處理：目前我國環(huán)保產業(yè)發(fā)展重點仍停留在傳統(tǒng)領域的污染治理上，該領域作為環(huán)保投資的主力部隊具有市場規(guī)模大、投資緊迫性急、技術壁壘低、競爭分散激烈的產業(yè)特點，并且投資落實的確定性最高。

潛力部隊——再生資源、重金屬治理、苦咸水治理和自來水升級：“十二五”期間，伴隨傳統(tǒng)治理領域建設高峰期逐漸退去，環(huán)保產業(yè)也將逐漸向新興領域延伸，我們認為再生資源、重金屬治理、苦咸水處理和自來水升級有望成為未來環(huán)保投入的重點，而這些潛在部隊具有市場潛在規(guī)模大、市場化程度較高、具有較強技術壁壘的特點。

根據各細分子行業(yè)市場規(guī)模、競爭格局和投資確定性入手區(qū)分行業(yè)內公司的不同。從持續(xù)成長角度看，并且對比海外環(huán)保產業(yè)的發(fā)展歷程，中國的環(huán)保產業(yè)也必然會出現(xiàn)持續(xù)成長的環(huán)保巨頭，此類企業(yè)具備底倉配置的價值，相關公司碧水源、津膜科技、九龍電力、盛運股份、格林美、東江環(huán)保、高能時代、聚光科技。從訂單彈性角度看，受益于環(huán)保產業(yè)大發(fā)展，尤其是部分細分子行業(yè)短期內具備爆發(fā)式增長的潛力，導致相關企業(yè)短期內具備較高的訂單和業(yè)績彈性，相關公司萬邦達、國電清新、永清環(huán)保、三維絲、桑德環(huán)境、維爾利、雪迪龍、中電環(huán)保、天立環(huán)保。從資金偏好以及主題投資的角度看，仍具有較高的主題投資價值，相關公司科林環(huán)保、開能環(huán)保、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、中原環(huán)保和龍凈環(huán)保。