基金：通脹無憂、保增長才是重中之重

趙迪

國家統計局公布數據顯示，2012年7月份，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲1.8%，繼續延續下探趨勢。其中，食品價格上漲2.4%，非食品價格上漲1.5%。基金普遍認為，在經濟低迷背景下，實際需求不足，通脹下降在情理之中。在未來半年，通脹不會是政策重點，保增長才是重中之重。

上投摩根基金表示，7月CPI兩年半以來首次跌破2%，顯示國內通脹水平仍處于下降通道中，有利于貨幣政策的放松和宏觀經濟的調控，后續判斷3-4季度CPI均值將維持在3%以下。

東方基金認為，CPI指數的進一步回落，從統計口徑看主要受翹尾因素回落影響，但從實體經濟來看，一方面是由于真實需求不足，另一方面則是由于投資需求的進一步減弱。今年以來國民經濟增速下滑趨勢明顯，對國內外實體經濟的擔憂導致私人部門的恐慌情緒，嚴重打擊了其投資信心。而為應對08年金融危機采取的四萬億刺激政策，后續的副效應也逐漸顯現出來，政府大規模投資對經濟的拉動也顯得謹慎。

具體來看，7月1.8%的CPI同比增速略高于市場預期，非食品環比價格略超預期是原因所在。從分類數據看，食品項中豬肉、水產、鮮菜的環比價格都低于歷史同期水平；非食品項中煙草、服裝和家庭設備用品及服務環比走勢較強。

同時公布的PPI數據顯示，7月份，全國工業生產者出廠價格同比下降2.9%，環比下降0.8%，低于市場一致預期。上投摩根基金認為，整體上看，中上游企業情況依然較差，主要體現在采掘、有色金屬和黑色金屬，而下游情況相對比較穩定。

匯豐晉信基金表示，CPI仍將維持低位。未來幾個月，通脹都將不會成為令市場擔憂的因素，同時，維持低位的通脹水平將為更多的政策出臺打開足夠的空間。

東方基金預計，央行在下半年很可能還會降息1次，本月也許就會再度迎來存款準備金下調的窗口。

南方基金首席策略分析師楊德龍預計，8月CPI將小幅反彈至2.0%左右，但仍在低位徘徊，為央行實施貨幣政策留足空間。“近期生產資料價格穩定，預計8月PPI環比持平，預示著工業經濟有企穩跡象。在經濟低迷背景下，實際需求不足，通脹下降在情理之中。在未來半年，通脹不會是政策重點，保增長才是重中之重。”

楊德龍認為，我國經濟過去兩年經過去庫存后的去產能，消費和投資持續疲軟，目前從數據仍看不出趨勢拐點。中央已明確表示，把穩增長放在首要位置，財政政策還要繼續積極推出，但規模很難和四萬億相提并論。貨幣政策還會繼續放松，降息和降存準可能性依然存在。決定股市走勢的根本原因還是經濟走勢，在經濟走勢回升之前，股市很難出現大幅上升行情，短期內有超跌反彈，但后市還會反復震蕩。

“經濟基本面的惡化情況超出預期。本輪經濟的下滑與調整從持續的時間上看，已經不是簡單的周期性庫存調整，更多的是結構性的問題。無論是發達國家還是中國，經濟增速中樞的下移都是確定的事件。”博時策略混合基金經理王燕表示，“市場整體的估值水平將呈現系統性回落的特征。股市中的“二八”法則將開始發揮效力，企業間的分化將達到前所未有的程度，對具體標的判斷的重要性遠超對指數的判斷。”

上投摩根基金認為，在當前通脹無憂情況下，政府的重點仍在穩增長。因此，未來調結構為主的政策或將帶動市場的結構性活躍行情繼續維持，短期仍可關注業績確定性增長板塊如品牌消費服務以及新興產業板塊和個股。