機構逃離聯創節能股價重挫引發恐慌

趙琳

8月1日上市的聯創節能（300343）在本周遭遇到“黑色星期二”——在當日創業板指數上漲0.77％的背景下，聯創節能出現7.13％的跌幅，位列跌幅榜的第三位。

一家剛剛上市不久的次新股，有什么力量能夠促使股價出現大幅下跌？深交所盤后龍虎榜似乎能說明一些問題：機構席位現身賣出金額最大的第二位；而事實上，在聯創節能上市首日亦有三家機構上榜賣出金額前三位。上市僅僅五天時間，網下獲配的機構或已拋售五成以上。

機構砸盤

聯創節能是國內主要的聚氨酯硬泡組合聚醚生產商。公司發行價每股28.1元，發行市盈率25.01倍。8月1日上市首日，該公司以35元開盤，33.41元收盤，首日換手率79.58％。自上市次日早盤下挫近5％創下31.51元上市新低后，該股逐步企穩，連續三天收陽。不料8月7日，聯創節能低開低走，最終股價大跌7.13％，換手率達45.12％。這是聯創節能上市以來首遭重挫，次個交易日公司也未能一改頹勢，股價繼續走低。對于公司股價出現大跌，聯創光電董秘胡安智對本刊記者表示，“二級市場的事情我們公司也控制不了。不過，并沒有什么業績地雷之類的利空出來。”

從深交所盤后龍虎榜來看，國泰君安證券上海陸家嘴東路營業部成為最大的做空力量，該席位賣出849.77萬元，高居賣出金額榜首位。機構專用席位以591.91萬元的賣出金額位居第二，這也是前五大賣出席位中唯一一家凈賣出的。按聯創節能當天33.94元的加權均價推測，賣出的股份數約為17.44萬股，由于目前機構在網下獲配的新股在上市首日即可賣出，因此賣出的極有可能是網下獲配的機構。

根據聯創節能網下搖號中簽及配售結果顯示，光大陽光集結號收益型一期集合資產管理計劃、中天證券自營賬戶、信達證券自營賬戶、博時基金、上海證大投資管理有限公司和云南國際信托自營賬戶分別獲配50萬股。因此上述機構都可能是賣出者。

事實上，聯創節能上市首日就有三家機構專用席位聯袂現身在賣出金額的前三甲席位中，合計賣出金額4919.2萬元。按當日33.24元的加權均價計算，拋售股份達到148萬股。不難看出，上市僅五天的時間，機構已積累拋售聯創節能超過165萬股，超過網下配售總計所獲300萬股的比例五成以上。

“不值得跟蹤”

機構為何會抱團拋售聯創節能？這或許與機構不看好公司前景有關。此前關于公司奇高的毛利率，以及高于同行的產品單價亦有業內人士質疑很可能存在造假嫌疑。記者也注意到，多家機構在提供聯創節能新股詢價報告時給出的建議都不積極。

海通證券預計聯創節能2012-2014年EPS分別為1.28、1.52、1.89元，綜合公司未來三年增長情況，及可比公司估值情況，建議給予公司2013年15-19倍動態市盈率比較合理，對應估值區間22.80-28.88元/股，公司發行價格為28.10元/股，建議“謹慎申購”。國信證券更是給出“不建議申購”的意見。

國泰君安證券也認為，因為公司產品結構的不同和費用的有效控制，公司的毛利率和凈利率比行業龍頭公司紅寶麗（002165）的高但生產規模和收入規模差距較大。近年來，公司在建筑節能用組合聚醚領域的發展快速，市占率居前已達13%。但未來2-3年建筑用組合聚醚有較多生產線投入，會加劇該領域的競爭。國泰君安認為公司“不值得跟蹤”。