華北制藥股份有限公司的げ莆襝腫從胗嘔建議

尤一笑,邵青,魏闊冉,張永超,潘佳坤

［摘 要］本文利用華北制藥股份有限公司2007—2009年年度財務報告,分析企業三年的償債能力、營運能力和贏利能力,針對其財務狀況和經營成果,找出存在問題,并給出可行的建議,以促進企業的經營發展。

［關鍵詞］企業償債能力分析；資產營運能力分析；企業獲利能力分析

［中圖分類號］F272.3 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1005-6432（2012）5-0070-02

1.企業簡介

華北制藥集團有限責任公司（以下簡稱“華北制藥”）是我國最大的制藥企業,位于河北省石家莊市。五十多年來,公司穩健經營,逐步壯大,主要經濟指標始終處于國內同行業前列,與投產時相比,經營范圍由單純制藥拓展為生物、化工、農藥、商貿等領域,已由一家產權結構單一的工廠發展成具有三十多家子公司、多元投資主體的企業集團。

2.財務比率分析

2.1 企業償債能力分析

2.1.1 短期償債能力分析

流動比率是衡量企業短期償債能力的重要指標,該企業流動比率呈逐年上升趨勢且流動比率小于100%,說明短期償債能力壓力較大。速動比率可用于衡量流動資產中立即用于償還流動負債的能力,它是對企業流動比率的重要補充。一般認為,速動比率100%說明企業短期償債能力強。本企業沒有出現過速動比率大于100%,說明企業償債能力一般。由于現金及等價物逐年上升,企業現金比率呈上升趨勢。現金流量比率逐年上升是由于銷售收入同比有所增加使經營活動現金凈流量增長,且其增長程度大于流動負債的增長率。同時由于經營活動現金凈流量在2008年大幅上升后又在2009年增長較少,造成企業現金流量比率及到期債務本息償付比率先上升后又保持平穩態勢。

2.1.2 長期償債能力分析

資產負債率反映企業償還債務的綜合能力,一般為50%較為合適,有利于風險與收益平衡。公司3年資產負債率都超過50%,債務負擔較重,資金實力不強。從股東權益比率來看，2007年、2008年雖然能夠保持平穩,但是股東權益比率在2009年大幅下降,說明企業過度負債、容易削弱抵御外部沖擊的能力。權益乘數是股東權益比率的倒數,該乘數越大,說明股東投入的資本在資產中所占比重越小。2008年股東投入資本在資產中所占比重最大,2007年次之,2009年最小。產權比率是負債總額與股東權益總額的比率,由于股東權益總額先在2008年略有增加后卻在2009年大幅下降,故2008年的比率有小幅下降,而又在2009年突然上升,說明2009年企業長期財務狀況較差,債權人貸款安全沒有保障,企業財務風險較大,2007年次之,2008年最好。有形凈值債務率是產權比率的延伸,該比率與產權比率的趨勢相近。利息保障倍數是衡量企業支付負債利息能力的指標,由于2009年息稅前利潤虧損,造成該指標出現負值,說明相比前兩年,2009年企業長期償債能力最差。償債保障比率反映了用企業經營活動產生的現金凈流量償還全部債務所需的時間,該比率越低,企業償還債務的能力越強。因負債總額和年經營活動現金凈流量的變化,導致償債保障比率在這三年期間先下降后上升。

2.1.3 現狀及問題分析

三年中流動比率和速動比率均小于100%,可見企業短期償債力一般；現金比率和現金流量比率逐年上升,表明財務彈性較好,所以說企業短期償債能力雖有一定壓力,但整體表現一般。從三年資產負債率來分析,其債務負擔整體偏高,資金實力不強；由于股東權益總額先在2008年略有增加后卻在2009年大幅下降,所以權益乘數和產權比率都顯示出2009年企業長期財務狀況較差,債權人貸款安全比較沒有保障,財務風險較大,2007年次之,2008年的企業長期財務狀況相比而言是最好的,企業償債保障比率在這三年期間先下降后上升,說明2009年狀況之差。綜上,該企業短期償債能力一般,長期償債能力較差,負債比例過重,承擔風險較大,總體情況欠佳。

2.2 資產營運能力分析

2.2.1 資產營運能力分析

由于企業逐年賒銷收入凈額的增加幅度較應收賬款的增加幅度更大,導致應收賬款周轉率逐年增加,企業應收賬款周轉率水平一般,呈上升態勢,說明催收賬款速度加快,資產流動性增強。企業銷售成本在三年中不斷上升,存貨穩定,所以存貨周轉率平穩上升。流動資產周轉率表明在一個會計年度內企業流動資產周轉的次數,反映了流動資產周轉的速度。華北制藥在2008年流動資產平均余額大幅下降,在2009年又迅速回升,甚至超過2007年平均額,造成流動資產周轉率在2008年大幅上升后又回落,其整體水平不高,說明企業流動資產利用效率不好。企業固定資產平均凈值在3年期間略有下降,且下降速度比銷售收入增長快,所以其固定資產周轉率逐年平穩上升?？傎Y產平均凈值先下降后上升,而銷售收入卻是先上升后下降,雙向原因造成總資產周轉率在大幅上升后又迅速回落,且處在行業較低水平,企業利用資產進行經營的效率較差。

2.2.2 現狀及問題分析

企業應收賬款周轉率逐年增加,說明加強了催收賬款管理,資產流動性增強；由于存貨穩定,使存貨周轉率在三年內表現出平穩上升態勢；同時,雖然流動資產周轉率在2008年大幅上升后又回落,其利用流動資產的效果不如2008年好；固定資產周轉率逐年平穩上升說明固定資產投資得當,作用發揮充分；雖然說應收賬款和固定資產的利用效果有所上升,但其總資產周轉率呈現出大幅上升后又迅速回落,且處在行業較低水平,說明企業利用其資產進行經營的效率較差。綜上所述,企業資產營運能力一般,有待加強。

2.3 企業獲利能力分析

2.3.1 銷售獲利能力分析

主營業務利潤的先增加后減少所致的凈利潤的先增加后減少,使該企業銷售凈利率在2008年提高后2009年大幅下降,甚至出現負值。由于毛利也呈先增長后下降的趨勢,所以銷售毛利率雖然沒有出現負值,但在2009年下降。由于凈利率在2009年虧損,主營業務利潤率、主營業務成本利潤率較之前兩年均為下降,甚至為負。幾項指標說明企業在2009年虧損嚴重,銷售獲利能力出現問題,必須盡快解決。

2.3.2 資源獲利能力分析

資產報酬率主要用來衡量企業利用資產獲取利潤的能力,比率越高說明企業獲利能力越強,企業凈利潤在2008年大幅上漲后在2009年出現虧損,造成企業資產報酬率在2008年迅速增長后又大幅下跌至負數,說明企業2008年獲利能力最強,2009年最差。成本費用凈利率反映了企業生產經營過程中發生的耗費與獲得的收益之間的關系,由于凈利潤在2009年虧損,導致成本費用率呈穩步上升后2009年大幅下跌。

2.3.3 上市公司獲利能力分析

凈資產收益率是評價企業自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標,反映企業資本運營的綜合效益。由此可知,該企業的凈資產收益率雖在2008年有所上升,但是因為2009年凈利潤出現虧損,使得這一指標在2009年下跌至負值,說明企業自有資本獲取利益的能力很差,運營效益不好。而每股收益是衡量上市公司贏利能力時最常用的財務分析指標,與凈資產收益率一樣,該企業的每股收益也因為2009年虧損呈現迅速下跌至負值的狀態,同樣也說明了企業的贏利能力在2009年最差。

2.3.4 現狀及問題分析

華北制藥的銷售凈利率、銷售毛利率、資產報酬率、凈資產收益率和每股收益等指標都在2008年大幅提高,在2009年迅速回落,甚至比2007年還低,出現負值,說明在三年中2009年收益能力最差。而造成這種現狀的原因既簡單又復雜,說簡單是因為在2009年明顯出現凈利潤虧損,造成了回落現象；說復雜是因為造成虧損的原因除了計提資產減值準備以外,還有很多方面。所以必須充分利用資產,推進銷售,減少成本,爭取將凈利潤盡快提高上來,加強其收益能力。

3 綜合評價

第一,進一步提高資產利用率、改善生產效率。第二,緩解債務壓力,合理均衡風險和收益。第三,降低產品成本,實施精益生產,依靠科技手段研發新產品,提升產品同業競爭力。第四,強化預算管理,完善目標責任體系。第五,完善營銷機制,完善產品結構調整,培育新的利潤增長點。

［作者簡介］尤一笑(1985—）,女,天津人,河北經貿大學金融學院金融學碩士研究生;邵青(1986—）,女,河北衡水人,中國農業銀行河北省分行個人金融部;魏闊冉(1984—）,男,河北唐山人,河北省高速交警大隊唐山支隊唐海大隊;張永超(1985—）,男,河北豐潤人,河北經貿大學金融學院金融學碩士研究生;潘佳坤(1984—）,女,天津人,河北經貿大學金融學院金融學碩士研究生。