中國利率市場化改革對銀行業存貸息差的影響分析

【摘要】中國利率市場化改革會對銀行存貸息差產生影響，本文先從理論上分析了這種影響，同時研究了其他國家利率市場化改革的進程以及主要經濟變量的變化，最后本文提出了改善銀行經營的一些建議。

國內外很多學者研究了利率市場化改革對利息率的影響，但未形成一致意見。本文先對利率市場化的利率效應進行理論分析，然后選取一些國家利率市場化改革前后的利率數據并進行實證分析，以期得出較為明確的結論。

一、利率市場化改革對存貸息差影響的理論分析

很多國家在歷史上都曾對利率進行管制。1929—1933年經濟危機后，凱恩斯主義興起，西方發達國家在經濟領域進行了一系列變革，加強政府的作用，其中就包括利率管制，目的之一是限制利率的頻繁波動，增強經濟的穩定性，防范發生大規模的經濟危機，目的之二是利率管制下的低利率政策可以降低投資利息成本，刺激經濟增長，以期快速走出經濟衰退的陰影，實現經濟增長。20世紀70年代，在經濟發展、金融市場日趨完善、金融工具層出不窮的背景下，利率管制逐漸成為經濟發展的障礙，利率市場化的呼聲愈漲愈高，發達國家和一些發展中國家相繼進行了利率市場化改革。

在利率管制下，存貸款利率偏低，而實現利率市場化后，資金存貸利率由資金市場的供求關系決定，存款利率存在上升的傾向。原因有二：首先，證券市場的發展會吸引大量資金，流入銀行系統的資金有減少的趨勢，此即“金融脫媒”現象，多國金融市場發展的實例說明了這一點，銀行業若要吸引資金，必須提供較有競爭力的存款利率；第二個原因來自銀行業的同業競爭，利率市場化賦予商業銀行定價自主權，各大銀行為了爭取儲蓄資金，必將根據金融市場的實際情況和自身發展現狀適當提高存款利率，甚至會有“攬儲大戰”的發生?？傊诮鹑诿撁浆F象和銀行間競爭的綜合影響下，存款利率趨于上升。

現在來分析利率市場化對貸款利率的影響?；谝韵氯c因素，利率市場化改革后，貸款利率不會太高：首先，利率市場化后各商業銀行之間的競爭會加劇，尤其是爭奪優質客戶，因為優質客戶不僅財務狀況較穩定、信用風險較低，而且其對信貸資金的需求較為穩定，銀行也可以以優質客戶為中心提供多元化、高附加值的服務，各銀行為了爭奪和留住優質客戶，會提供較低的貸款利率；第二，隨著金融市場不斷完善，股票和債券等直接融資手段的多樣化，各種規模層次上的企業的融資便利性增加，從而銀行為了不失去信貸的吸引力，不會發放高利率貸款；第三，如果銀行向部分客戶發放了高利率貸款，那么銀行貸款的違約概率和違約損失率將上升，信用風險加大，貸款的安全性和資產質量將下降，較嚴重的情況下會誘發銀行系統性危機。

Stiglitz對貸款市場進行了細致研究，他認為由于信息的不對稱，在貸款市場上存在逆向選擇和道德風險問題。高利率貸款以兩種方式降低銀行的資產質量：高利率貸款會篩選掉優質客戶，因為優質客戶融資便利，不會輕易選擇高利率貸款，從而選擇高利率貸款的往往是自身財務狀況不佳的企業，此即逆向選擇問題；企業獲得高利率貸款后，為了彌補較高的利息成本，傾向于投資風險高、收益高的項目，從而增加了企業收益的不穩定性和違約概率，降低了銀行貸款的安全性，此即道德風險問題。

我們分析了利率市場化對存、貸款利率兩方面的影響，現在我們得出結論，利率市場化傾向于收窄存貸息差（貸款利率減存款利率）。

二、利率市場化改革對存貸息差影響的實證分析

每一個國家經濟發展水平、經濟管理體制、經濟發展的歷史等各有差異，并且各國家采取改革的步驟、模式、時機不同，利率市場化改革對經濟各方面的影響是因國家而異的。

我們分析一些國家利率市場化改革的進程以及改革對關鍵經濟變量的影響。

美國的利率市場化改革

20世紀二三十年代的大蕭條后，美國金融市場迎來了利率管制時期，其中以“Q條例”最為著名，條例規定，商業銀行不能對活期存款支付利息，對儲蓄存款和定期存款也規定了最高利率。但是六十年代后，美國經濟形勢發生變化，尤其是兩次石油危機后，經濟滯脹現象嚴重，整個70年代的通貨膨脹率高達兩位數，居高不下，1980年通脹率飚升至14.8%，嚴重的通貨膨脹誘使市場利率不斷升高，但“Q條例”的存在成為了銀行存款利率上升的桎梏，資金大量流向非銀行金融機構，金融脫媒現象嚴重。銀行為了應對危機，進行了大量的金融創新，大額可轉讓定期存單、可轉讓提款通知賬戶、資產證券化、回購協議等一系列創新型金融工具應運而生，這些金融工具都沒有采取存款形式，故而可以按照市場利率定價，從而吸引了資金流回銀行系統。這些新金融工具并沒有打亂市場秩序，凡而增加了市場的流動性，提高了金融市場的效率。市場開始倒逼金融管制。1980——1986年間，美國政府按照先大額定期存款、小額定期存款、后儲蓄存款的順序，逐步解除了對存款利率的管制，實現了存款利率的自由化。

我們考察美國利率市場化后存貸利差的變化。下表列示了美國利率市場化前后每年的存貸利差。

由上表可以得出，美國利率市場化改革之前的1976—1980年，年存貸利差平均為6.382%，利率市場化改革中的1981—1985年存貸款平均利差為5.678%，利率市場化改革完成后的1986—1990年則為5.242%，總體上來說存貸息差減小，這符合理論分析的結果。

（二）日本的利率市場化改革

日本的利率市場化進程始于1977年，結束于1994年，歷時17年。日本利率市場化的第一步是1977年日本大藏省宣布以市場利率為參考標準來決定國債發行利率；接著1978年日本銀行允許銀行間利率彈性化，其后放開了銀行間票據利率；豐富貨幣上金融交易工具，1979年首次發行CDs，逐步培育和發展銀行間市場、國債市場、債券回購市場等 ；1984年日本大藏省發布《金融自由化與日元國際化的現狀及展望》，正式開始了利率市場化的改革；1991年7月日本銀行停止利率窗口指導，1993年定期存款和活期存款利率先后實現市場化，最后1994年10月利率市場化全面實現。

我們考察日本利率市場化后存貸利差的變化。日本的平均存貸息差在1984年為3.15%，1994年則為2.33%，減少了82個基點。

（三）拉美地區的利率市場化改革

拉美地區的國家普遍采取了激進式的改革模式。阿根廷在1971年就著手利率市場化改革，是第一個進行利率市場化改革的發展中國家，但由于多方面的原因改革中止，直到1975年又重新啟動利率市場化改革的進程，一次性取消除儲蓄存款利率以外的其他利率限制，1976年9月放寬了儲蓄存款利率的限制，1977年6月取消了所有利率的管制，完成了利率市場化改革的所有進程，實現了利率的全面自由化，整個過程只用了兩年的時間。阿根廷以放松利率管制、實行利率市場化為核心的金融自由化方案，導致利率短期內大幅提升，且波動劇烈，在1981年平均存款實際 利率達到52.57%，通貨膨脹也隨之加劇。

智利放松利率管制始于1974年5月，在半年之后即1974年11月就解除了所有存款利率的管制，1975年4月取消了所有利率管制，智利利率市場化改革只用了一年的時間。智利也出現了類似于阿根廷的利率“超調”現象，1976—1982年，平均存款實際利率達到32%。其他的拉美國家改革進程同樣很快，這些激進式的改革帶來了經濟動蕩和銀行危機，實踐證明激進式改革模式未能成功，這些拉美國家后來不得不又采取了一些管制措施來穩定經濟。拉美國家利率市場化改革后存貸息差出現了擴大的趨勢，原因在于這些發展中國家的金融市場很不發達，銀行業是處于壟斷優勢地位，市場勢力和定價權很大。

我們考察了一些國家的利率市場化改革，現在綜合起來看，我們可以得到下面的一般性結論。

在利率管制狀態下，利率水平通常低于市場水平，實現利率市場化初期，大多數國家和地區的利率水平都有不同程度的上升。有學者專門研究了利率市場化改革對利率水平的影響，在名義利率資料較為完整的20個國家中，有15個國家的名義利率水平在利率管制解除初期上升，5個國家的名義利率水平受多種因素影響出現下降現象。實際利率方面，在實際利率資料較為完整的18個國家中，17個國家的實際利率水平實現了不同程度的上升，只有一個國家的實際利率水平在解除利率管制之初出現下降的情況。存貸息差方面，個別國家在利率市場化初期出現過暫時擴大的情況，但由于銀行業競爭的加劇，從整體上看最終都出現存貸差收窄的現象。

三、國內商業銀行應對存貸息差收窄的策略

經過前面的分析我們得到利率市場化傾向于收窄存貸利差的一般性結論，這對我國銀行業有哪些影響，怎樣挑戰我國銀行業的利潤，下面結合我國銀行業的實際情況進行分析。

我國實現利率市場化后，各商業銀行會在信貸市場上爭奪優勢客戶，貸款利率有降低的預期，由于銀行貸款利息收入主要依賴于信貸規模和貸款收益率，這會傾向于降低銀行的貸款收入；存款市場上，各商業銀行為了招攬存款，傾向于提供較高的存款利率，這直接提升了銀行經營的成本。上述兩方面直接導致銀行利潤減少，從目前來看，存貸款息差收入是我國商業銀行尤其是國有商業銀行最主要也是最基本的收入來源，占到我國國有商業銀行收入的80%。在這種情況下，存貸息差的收窄直接影響銀行的經營效益和盈利水平，甚至會在一定程度上影響銀行經營的最終結果。

從業務收入結構上來看，我國商業銀行雖然都加大了中間業務開發的力度，業務種類和領域有一定程度的擴大，但從總體上看仍然處于初級階段，我國商業銀行開發的產品檔次低、科技含量少，業務的功能仍然偏重于籌融資，對存貸款的依賴度很高，并且中間業務存在亂收費急需整頓、收費結構不合理等特點。我國銀行業開發中間業務的速度還很慢，產品的服務質量、服務功能和服務范圍的廣度和深度有待提高。一些高附加值、高科技含量的業務，諸如擔保、保函、代理保險、投資理財、資產管理和財務顧問等業務急需加快發展步伐。

從客戶結構上看，目前我國銀行業普遍不重視個人客戶市場或者還沒有形成拓展個人客戶市場的體制機制。國際上以個人理財為中心的個人金融業務是一些大型跨國商業銀行的主營業務，比如美國花旗銀行、香港恒生銀行等，個人金融業務對本行利潤的貢獻率能達到50%左右。而我國國內個人金融業務發展尚處于初級階段，是一個有待開發、潛力巨大的市場。因此我國銀行應改變原有的運作模式和服務方式，建立以服務為中心的業務經營結構和以個人為中心的營銷模式。營銷理念和服務意識的轉變，有利于個人金融領域的產品開發和業務拓展，使其對我國銀行業利潤的貢獻度提高。

參考文獻

[1]王廷科. 利率市場化效應與我國商業銀行的應對策略研究[J]. 財貿經濟, 2003（9）: 13-18.

[2]王曉軍. 利率市場化對我國國有商業銀行的影響及對策研究[J]. 企業家管理, 2005（4）: 42-43.

[3]王旭梅. 人民幣利率市場化與商業銀行對策研究[J]. 黑龍江對外經貿, 2005（11）: 29-30.

[4]吳瓊, 王國鈺. 我國利率市場化的道路選擇與步驟安排[J]. 蘭州學刊, 2009（1）: 188-192.

[5]武興文. 利率市場化：國有商業銀行的應對之策[J]. 現代商業銀行, 2005（4）: 38-40.

作者簡介：張志昌（1984-），男，北京物資學院，產業經濟學專業，研究方向：金融研究。

（責任編輯：趙春暉）