大股東加籌碼

胡偉凡

在掙扎了許久之后，上證指數還是在全體股民的注視下跌破了2132“鉆石底”——截至7月30日收盤，上證指數最低觸及2107.63點，創下了中國股市近三年來的新低，而當天滬深兩市的成交量合計為867.41億元。兩市總成交量不足千億元，似乎快成了一種習慣。

縱然有股民發起“萬人簽名停發IPO的活動”，管理層依然多次公開表示不會因為市況不好就人為暫停IPO，而即將推行的“新三板”也被有關學者認為會分流股市資金。如此“失血”的預期，恐怕投資者的心情不會太好。

不過，即便股市一路向下，也并非所有人都在遠離股市：從5-7月末，兩市共有87家上市公司的重要股東（大股東、高管、關聯企業）增持其公司股票。若從近三個月股價表現來看，其中60家下跌、21家收平、6家明顯上漲——與同期下挫13%的上證指數相比，至少逾三成的增持股跑贏了大盤。

大股東逆勢增持的舉動是出于何種緣由？這些入場的資金能否帶動股價的持續上漲？被增持的上市公司是否值得一看？如此市況應該采取怎樣的操作策略？

逆市增持

據統計，截至7月30日，今年滬深兩市共有402家公司發生重要股東（大股東、高管、關聯企業）增持，涉及股份數量達247億股。

高管的增持表現值得關注：在今年1—4月的震蕩市中，兩市高管增持行為共發生87起，涉及3855萬股；然而當股市于5月開始單邊下跌之后，高管們在5、6、7三個月合計增持了168起、4158萬股，其中7月單月就有100起之多。

典型的大股東增持股代表是銀座股份（600858.SH），其三位大股東于今年4月27日完成增持7418.36萬股，之后公司股價表現出了較強的抗跌性，雖然漲幅不大，但強于同期的上證指數。

“大股東增持的動機各異，有一種可能是他們對公司的運營狀況比較了解，認為在當前的市場情況下公司股價被低估了，于是進低位抄底。”長城證券策略分析師王憑告訴《英才》記者，“也存在其它的增持動機，比如上市公司自身需要調整股權結構、試圖將股價控制在合理的區間內、抑或大股東之間進行博弈。”

比如昆明制藥（600422. SH）的三家大股東（云南工投公司、云南紅塔集團有限公司、云南新興投資有限公司）的合計持股比例一度達到23.39%，與控股股東華立集團（24.34%的持股比例）僅相差不足一個百分點。外界認為，這一舉動是圍繞公司控制權進行的“資本暗戰”，并非傳統意義上的產業資本注入。

招商證券非銀行金融行業分析師洪錦屏對《英才》記者表示：“有量化統計顯示，上市公司在被大股東增持1—2個月之后，其股價通常有所表現。一般來講，大股東增持是出于對公司有信心，或是想要拉高股價，這也可以在一定程度上給予市場信心。”

這一點在不久前上市的中信重工（601608.SH）上有所體現。該股在上市首日開盤一分鐘后便迅速跌破發行價，然而在控股股東中信股份火線增持1897.06萬股的助力下，股價被迅速拉起，當日最終以2.57%的漲幅報收，而中信重工也開了新股上市首日大股東增持的先河。截至7月30日，中信重工收盤價為4.73元，略高于4.67元的發行價。

還得看大市

無論采取怎樣的操作策略，中國的整體經濟環境都是影響金融市場的根本。若經濟不見起色，即便是再好的投資熱點也難以為繼。洪錦屏認為，如果市場長期低迷，大股東也不會連續增持。

“‘鉆石底被擊穿是一個正常現象，這標志著投資者抱持半年之久的‘政策救市幻想正式破滅”，王憑分析認為，隨著上市公司半年報預期普遍不佳等現象不斷出現，投資者們也已經開始正視中國經濟增長將繼續放緩的現實。

據公開數據統計，截至7月30日，在已經公布半年報預計數據的1643家上市公司中，共有743家預虧或同比業績下降，所占比重已近五成，其中22家預計連續虧損、39家預計虧算增大、233家預計利潤將大幅下降。其中，制造行業成了中報預減的重災區，共有將近500家上市公司業績預降。

“實話實說，在這種行情下基本沒有什么太多的看點。現在人氣低迷，即使有大股東增持也未必會使公司股價有所回升。而在可能出現的反彈中，這類股票也不一定能率先有所反應，畢竟大勢所趨往往泥沙俱下。”

王憑認為，目前政策層面看不清晰，經濟尚有下行慣性，雖然東部地區經濟有所起色，但尚不足以支撐投資者的信心。

股市持續低迷，投資者信心渙散。從5月2日到7月30日，上證指數從2438點一路單邊下跌至2109點，三個月內跌幅高達13.5%，同時滬深兩市總成交量也已連續六天不足千億——上一次出現如此景象已是去年末。

“即便有大股東增持，短期內也不見得就會在股價上有所表現，對于公司業績也是如此。”銀河證券策略主管秦曉斌認為，不是所有大股東都是從公司價值來考慮問題的，也有人僅僅是受了政策的影響便決定注入資本。

“在外圍市場、歐債危機尚未有所起色的情況下，投資者應該以經濟狀況為主要判斷依據，耐心等待。若出現經濟好轉跡象則可關注市場，尋找短期的結構性機會。”秦曉斌說。