一個(gè)紅罐引發(fā)的資本狂歡

胡偉凡

這一天在廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱廣藥集團(tuán)）的歷史上無疑是一個(gè)特殊的日子：7月16日下午3點(diǎn)，廣藥集團(tuán)對(duì)外宣布北京市第一中級(jí)人民法院終審裁決“王老吉”商標(biāo)歸廣藥集團(tuán)所有。

至此，已經(jīng)歷時(shí)445天的“王老吉”商標(biāo)爭(zhēng)奪戰(zhàn)似乎塵埃落定。

用廣藥集團(tuán)自己的話講，他們“完勝”。

在當(dāng)天的資本市場(chǎng)上，廣藥集團(tuán)旗下的兩家A股上市公司廣州藥業(yè)（600332.SH）和白云山A（000522. S Z）均收出了十字星形態(tài)，似乎也在預(yù)示著什么——兩只股票皆于14時(shí)左右觸及漲停價(jià)位，隨后雙雙回落。

其實(shí)這只是一場(chǎng)資本盛宴的縮影：截至當(dāng)日收盤，兩家上市公司的股價(jià)在兩個(gè)多月內(nèi)翻了一倍有余，將同期下跌12%的大盤遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了身后——就在“王老吉”商標(biāo)案不斷推演的同時(shí)，資本市場(chǎng)也在亦步亦趨地進(jìn)行著狂歡。而且在每個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)前后，都會(huì)出現(xiàn)活躍的股價(jià)變動(dòng)。

是純市場(chǎng)行為，抑或另有隱情？

“廣藥雙雄”

5月11日，中國國際貿(mào)易仲裁委員會(huì)做出了廣藥集團(tuán)收回“王老吉”商標(biāo)的裁決，標(biāo)志著這場(chǎng)商標(biāo)爭(zhēng)奪戰(zhàn)進(jìn)入了高潮：鴻道集團(tuán)隨后于5月17日向北京市第一中級(jí)人民法院提起了撤銷裁決的申請(qǐng)，在近兩個(gè)月的審理過程中，對(duì)弈雙方各顯神通，利用媒體、司法等種種手段為奪取商標(biāo)添加砝碼。

但是早在一周之前，資本市場(chǎng)就已然掀起了波瀾。自3月28日復(fù)牌之后，廣州藥業(yè)和白云山A在整個(gè)4月并無亮點(diǎn)，但在5月3日，廣州藥業(yè)毫無征兆地收于漲停，白云山A亦上漲了7.7%，兩股成交量驟然放大，分別為2.68億元和2.84億元，均超過了4月的任何一個(gè)交易日。

雖然當(dāng)日消息面風(fēng)平浪靜，但兩股的單邊上漲行情就此開始，不久后便因逆市大漲而被冠以“廣藥雙雄”的名號(hào)。從5月3—10日，廣州藥業(yè)上漲了30%，白云山A上漲了19%。

第二天，中國國際貿(mào)易仲裁委員會(huì)的裁決公布，兩股漲停；次日，廣州藥業(yè)“一”字漲停，白云山A跟進(jìn)漲停。

此后一個(gè)月漲跌互現(xiàn)，直到6月18日，廣藥集團(tuán)宣布啟動(dòng)維權(quán)程序，追繳市場(chǎng)上庫存的加多寶王老吉。當(dāng)日廣州藥業(yè)上漲7.49%，白云山A上漲7.77%；次日廣州藥業(yè)漲幅達(dá)8.45%，白云山A漲停——在這一天，“廣藥雙雄”正式與大盤分道揚(yáng)鑣，前者加速上行，上證指數(shù)則由2300點(diǎn)直奔“鉆石底”。

7月13日，就在廣藥集團(tuán)公布北京市第一中級(jí)人民法院裁決書的前一個(gè)交易日，廣州藥業(yè)出現(xiàn)了兩個(gè)月以來的最后一次漲停，白云山A也于盤中一度接近漲停，最后收于7.93%，而這一天也是法院裁決書的實(shí)際下達(dá)日，但公眾投資者很難立即知情。

大量資金活躍在每一個(gè)重要事件發(fā)生的前后，貫穿始終，也難怪各方紛紛質(zhì)疑“內(nèi)幕交易”的存在。

存疑的交易

“沒有這樣的事情。”廣州藥業(yè)董事會(huì)秘書龐建輝對(duì)《英才》記者表示，“如果廣藥真的存在內(nèi)幕交易，證監(jiān)會(huì)一定會(huì)讓我們公告的。”

不過，并不是所有人都認(rèn)同這一說法，先是部分媒體認(rèn)為“廣藥雙雄”在公布仲裁利好前后的股價(jià)拉升存在重大內(nèi)幕交易嫌疑，又有山東律師尹明場(chǎng)要以此向證監(jiān)會(huì)舉報(bào)。

但一位接近廣藥高層的人士告訴《英才》記者，根據(jù)她所掌握的情況，廣藥不太有可能進(jìn)行內(nèi)幕交易。“畢竟現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)查得很嚴(yán)，所以股價(jià)的上漲可能只是市場(chǎng)行為，私募推動(dòng)。”

一時(shí)間“私募推動(dòng)論”甚囂塵上。因在網(wǎng)絡(luò)上連續(xù)對(duì)廣州藥業(yè)表示關(guān)注，東方港灣投資管理公司董事長(zhǎng)但斌被冠上了“帶頭大哥”的身份，懷疑其是推高廣州藥業(yè)和白云山A的私募推手。

“我一股廣州藥業(yè)都沒有。”對(duì)此但斌向《英才》記者否認(rèn)。在信奉價(jià)值投資的但斌看來，炒作這兩只股票不是他的投資風(fēng)格，其股價(jià)之所以有如此表現(xiàn)更多是出于投資者看好廣藥集團(tuán)的預(yù)期。“畢竟收回‘王老吉會(huì)實(shí)現(xiàn)廣藥集團(tuán)收益的大幅增長(zhǎng)，自然很容易受到資金青睞。至于股價(jià)是由什么人在做、怎么漲上去的，我不知道。”

“雖然違規(guī)，但上市公司與游資合作推高股價(jià)也并不奇怪，這種行為可以料想得到。”招商證券一位分析師對(duì)《英才》記者表示，他個(gè)人相信資金入駐是出于看好廣藥集團(tuán)的基本面，但若是關(guān)聯(lián)股票表現(xiàn)高度一致，則很有可能涉及內(nèi)幕交易。

誰賺到了？

從5月3日到7月16日，前后共有57家券商營業(yè)部被披露出現(xiàn)在廣州藥業(yè)的前五大買賣席位中，白云山A則有50家，其中不乏國信證券深圳泰然九路營業(yè)部、湘財(cái)證券杭州教工路營業(yè)部以及五礦證券深圳金田路營業(yè)部等知名“敢死隊(duì)”。這些游資大多操縱著千萬級(jí)別的資金，頻繁進(jìn)出。

同樣，根據(jù)今年一季報(bào)（截至3月31日），“廣藥雙雄”的前十大流通股東中共有4家險(xiǎn)資、5個(gè)自然人和6家公募基金。按照此后的市況演變，這些流通股股東應(yīng)該有不俗的斬獲。

但在這場(chǎng)資本狂歡中，最大的贏家無疑是廣藥集團(tuán)：兩個(gè)月來，廣州藥業(yè)股價(jià)上漲了135.2%（港股部分上漲了126.9%）、白云山A上漲了111.4%。兩家上市公司合計(jì)為廣藥集團(tuán)貢獻(xiàn)了約235億元的市值，而廣藥集團(tuán)去年的營業(yè)收入為275億元。

另據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年廣藥王老吉（綠盒）的銷售額大約為19億，加多寶王老吉（紅罐）的銷售額約為160億，兩者相加不及“廣藥雙雄”的市值貢獻(xiàn)。

7月16日之后，廣州藥業(yè)和白云山A開始持續(xù)下跌，到7月30日的累計(jì)跌幅分別為23.2%和20.2%，同時(shí)伴隨著成交量的逐步縮小。難道這場(chǎng)“王老吉的資本狂歡”真的已經(jīng)結(jié)束？

8月7日，廣州藥業(yè)和白云山A發(fā)布公告稱，中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)已通知其控股股東廣藥集團(tuán)進(jìn)行有關(guān)“王老吉”商標(biāo)的新一輪仲裁，仲裁通知日期為7月31日。但7月31日，廣州藥業(yè)和白云山A即雙雙扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，股價(jià)回升，截至8月6日收盤分別累計(jì)上漲了9.7%和11.2%。

又是一段不為公眾所知的時(shí)光。

時(shí)至今日，媒體和公眾仍沒有足夠證據(jù)可以證明廣州藥業(yè)和白云山A確實(shí)發(fā)生了內(nèi)幕交易。