一個紅罐引發的資本狂歡

胡偉凡

這一天在廣州醫藥集團有限公司（以下簡稱廣藥集團）的歷史上無疑是一個特殊的日子：7月16日下午3點，廣藥集團對外宣布北京市第一中級人民法院終審裁決“王老吉”商標歸廣藥集團所有。

至此，已經歷時445天的“王老吉”商標爭奪戰似乎塵埃落定。

用廣藥集團自己的話講，他們“完勝”。

在當天的資本市場上，廣藥集團旗下的兩家A股上市公司廣州藥業（600332.SH）和白云山A（000522. S Z）均收出了十字星形態，似乎也在預示著什么——兩只股票皆于14時左右觸及漲停價位，隨后雙雙回落。

其實這只是一場資本盛宴的縮影：截至當日收盤，兩家上市公司的股價在兩個多月內翻了一倍有余，將同期下跌12%的大盤遠遠地甩在了身后——就在“王老吉”商標案不斷推演的同時，資本市場也在亦步亦趨地進行著狂歡。而且在每個關鍵時間點前后，都會出現活躍的股價變動。

是純市場行為，抑或另有隱情？

“廣藥雙雄”

5月11日，中國國際貿易仲裁委員會做出了廣藥集團收回“王老吉”商標的裁決，標志著這場商標爭奪戰進入了高潮：鴻道集團隨后于5月17日向北京市第一中級人民法院提起了撤銷裁決的申請，在近兩個月的審理過程中，對弈雙方各顯神通，利用媒體、司法等種種手段為奪取商標添加砝碼。

但是早在一周之前，資本市場就已然掀起了波瀾。自3月28日復牌之后，廣州藥業和白云山A在整個4月并無亮點，但在5月3日，廣州藥業毫無征兆地收于漲停，白云山A亦上漲了7.7%，兩股成交量驟然放大，分別為2.68億元和2.84億元，均超過了4月的任何一個交易日。

雖然當日消息面風平浪靜，但兩股的單邊上漲行情就此開始，不久后便因逆市大漲而被冠以“廣藥雙雄”的名號。從5月3—10日，廣州藥業上漲了30%，白云山A上漲了19%。

第二天，中國國際貿易仲裁委員會的裁決公布，兩股漲停；次日，廣州藥業“一”字漲停，白云山A跟進漲停。

此后一個月漲跌互現，直到6月18日，廣藥集團宣布啟動維權程序，追繳市場上庫存的加多寶王老吉。當日廣州藥業上漲7.49%，白云山A上漲7.77%；次日廣州藥業漲幅達8.45%，白云山A漲停——在這一天，“廣藥雙雄”正式與大盤分道揚鑣，前者加速上行，上證指數則由2300點直奔“鉆石底”。

7月13日，就在廣藥集團公布北京市第一中級人民法院裁決書的前一個交易日，廣州藥業出現了兩個月以來的最后一次漲停，白云山A也于盤中一度接近漲停，最后收于7.93%，而這一天也是法院裁決書的實際下達日，但公眾投資者很難立即知情。

大量資金活躍在每一個重要事件發生的前后，貫穿始終，也難怪各方紛紛質疑“內幕交易”的存在。

存疑的交易

“沒有這樣的事情。”廣州藥業董事會秘書龐建輝對《英才》記者表示，“如果廣藥真的存在內幕交易，證監會一定會讓我們公告的。”

不過，并不是所有人都認同這一說法，先是部分媒體認為“廣藥雙雄”在公布仲裁利好前后的股價拉升存在重大內幕交易嫌疑，又有山東律師尹明場要以此向證監會舉報。

但一位接近廣藥高層的人士告訴《英才》記者，根據她所掌握的情況，廣藥不太有可能進行內幕交易。“畢竟現在證監會查得很嚴，所以股價的上漲可能只是市場行為，私募推動。”

一時間“私募推動論”甚囂塵上。因在網絡上連續對廣州藥業表示關注，東方港灣投資管理公司董事長但斌被冠上了“帶頭大哥”的身份，懷疑其是推高廣州藥業和白云山A的私募推手。

“我一股廣州藥業都沒有。”對此但斌向《英才》記者否認。在信奉價值投資的但斌看來，炒作這兩只股票不是他的投資風格，其股價之所以有如此表現更多是出于投資者看好廣藥集團的預期。“畢竟收回‘王老吉會實現廣藥集團收益的大幅增長，自然很容易受到資金青睞。至于股價是由什么人在做、怎么漲上去的，我不知道。”

“雖然違規，但上市公司與游資合作推高股價也并不奇怪，這種行為可以料想得到。”招商證券一位分析師對《英才》記者表示，他個人相信資金入駐是出于看好廣藥集團的基本面，但若是關聯股票表現高度一致，則很有可能涉及內幕交易。

誰賺到了？

從5月3日到7月16日，前后共有57家券商營業部被披露出現在廣州藥業的前五大買賣席位中，白云山A則有50家，其中不乏國信證券深圳泰然九路營業部、湘財證券杭州教工路營業部以及五礦證券深圳金田路營業部等知名“敢死隊”。這些游資大多操縱著千萬級別的資金，頻繁進出。

同樣，根據今年一季報（截至3月31日），“廣藥雙雄”的前十大流通股東中共有4家險資、5個自然人和6家公募基金。按照此后的市況演變，這些流通股股東應該有不俗的斬獲。

但在這場資本狂歡中，最大的贏家無疑是廣藥集團：兩個月來，廣州藥業股價上漲了135.2%（港股部分上漲了126.9%）、白云山A上漲了111.4%。兩家上市公司合計為廣藥集團貢獻了約235億元的市值，而廣藥集團去年的營業收入為275億元。

另據統計，2011年廣藥王老吉（綠盒）的銷售額大約為19億，加多寶王老吉（紅罐）的銷售額約為160億，兩者相加不及“廣藥雙雄”的市值貢獻。

7月16日之后，廣州藥業和白云山A開始持續下跌，到7月30日的累計跌幅分別為23.2%和20.2%，同時伴隨著成交量的逐步縮小。難道這場“王老吉的資本狂歡”真的已經結束？

8月7日，廣州藥業和白云山A發布公告稱，中國國際經濟貿易仲裁委員會已通知其控股股東廣藥集團進行有關“王老吉”商標的新一輪仲裁，仲裁通知日期為7月31日。但7月31日，廣州藥業和白云山A即雙雙扭轉頹勢，股價回升，截至8月6日收盤分別累計上漲了9.7%和11.2%。

又是一段不為公眾所知的時光。

時至今日，媒體和公眾仍沒有足夠證據可以證明廣州藥業和白云山A確實發生了內幕交易。