金改七急

向松祚

有七項當務之急，刺激和促使我們必須加快深化金融改革。

其一，我國經濟發展模式和增長方式之轉型，迫切需要深化金融改革來配合與支持。

近三年，我國每年新增信貸都在8萬億元左右，廣義貨幣M2已經超過90萬億元，然而市場尤其是中小企業依然感覺資金和流動性不足，仍然抱怨貸款難、融資難、成本高，這表明社會融資體系和金融體系已經嚴重不適應經濟發展的內在需要，不適應發展方式轉型的內在需要。

截至去年底，我國銀行業總資產占GDP之比高達239%，信貸余額占比則高達123%，M2占比高達181%。貨幣和信貸擴張刺激經濟增長的邊際效果持續下降，信貸資金運用效率持續下降。而經濟增速的持續放緩，進一步證明“經濟增長依靠投資增長，投資增長依靠信貸增長，信貸增長依靠貨幣擴張”的傳統增長方式業已陷入瓶頸。

其二，改變社會融資體系過度依賴銀行信貸，降低間接融資比重，分散經濟體系系統性風險，迫切需要深化金融改革。

2011年底，銀行新增貸款占當年社會融資總額近60%，此前長期超過70%；而銀行業總資產則高達113萬億元，占全部金融業總資產的93%。社會融資體系過度依賴銀行體系，同時也意味著銀行業過多承擔了經濟的系統性風險。

其三，要根本解決中小企業融資難，必須依靠深化金融改革，銀行要轉變經營理念，轉變經營模式，積極創造能夠有效服務中小企業的新產品和新服務。與此同時，必須全力發展多層次社會融資體系，包括各類中小融資公司、私募基金、風險投資、產業基金、企業債券、垃圾債券、上市融資等等。

其四，建立自主科技創新體系，促進產業升級換代，必須依靠金融創新，尤其是科技金融的創新和蓬勃發展。

自主科技創新不能單純依靠政府資金和企業自有研發資金投入，必須依靠創新金融體系、產品、工具來支持。美國技術創新和產業創新始終雄踞世界前列，根本原因之一，就是其金融創新始終領先全球。譬如，私募基金和風險投資就是美國金融投資者所獨創，私募基金控制了全球眾多關鍵產業，是全球并購、產業整合和跨國投資的主導力量，風險投資則是助推新型產業崛起的重要力量。

其五，建立促進內需持續增長的長效機制，必須依靠深化金融改革，全力發展消費金融。

沒有現代金融服務業尤其是消費金融和零售金融的普及，沒有信用產品和工具的全方位支持，就無法建立起促進內需持續增長的長效機制。過去10多年來，我國以住房貸款為主導的消費信貸業務取得長足發展，但是，總體而言，消費金融產品和服務仍然遠遠不能滿足促進內需強勁增長的需要。

其六，深化金融改革，才有可能實現我國金融企業走出去、實現跨國經營的長遠目標。

已經和正在實施跨國經營的企業，迫切需要本國銀行和金融企業能夠跟進，為它們提供便利的貿易結算、貿易融資、資金匯兌、本幣和外幣貸款、投資理財等全方位金融服務。然而，我國銀行和金融企業的跨國經營還非常滯后，可以說才剛剛起步。

其七，要真正實現人民幣國際化，必須全力深化金融改革。人民幣國際化，需要跨越三道難關：資本賬戶自由兌換、利率市場化和國內資本市場和金融行業的對內對外開放。

沒有充分開放、多層次、大規模、流動性、收益性和安全性良好的資本市場和金融體系，人民幣國際化就會半途而廢，最多能夠成為一個重要的國際貿易結算貨幣。而要建立完善資本市場和金融體系，最核心和關鍵的改革，就是對民營資本和私人資本實現公平自由的市場準入。

（作者系中國農業銀行首席經濟學家、中國人民大學國際貨幣研究所副所長，本文只代表個人觀點）