最后的公募神話

孫郁婷 郝焱

“基金一哥”王亞偉激流勇退，宣告公募基金業(yè)一個(gè)時(shí)代的終結(jié)。締造傳奇的，除個(gè)人能力，或許還有“華夏模式”。

“王亞偉辭職了。”4月29日凌晨，華夏基金管理公司(下稱華夏基金)總經(jīng)理、黨委書記范勇宏證實(shí)了明星基金經(jīng)理王亞偉辭職之事。

這被網(wǎng)友評(píng)論為“霸王別基”。

“基金一哥”王亞偉的“霸道”，首先體現(xiàn)在業(yè)績(jī)。他是業(yè)內(nèi)第一個(gè)，也是唯一一個(gè)，打破優(yōu)異業(yè)績(jī)難以持久這一“冠軍魔咒”的基金經(jīng)理。2006年以來，不管牛市還是熊市，與其他公募基金相比，相對(duì)收益遙遙領(lǐng)先。從2005年12月31日起管理華夏大盤至今，其累計(jì)收益率高達(dá)1174.84％，而同期上證綜指的累計(jì)收益率僅為106.47％。

業(yè)績(jī)10倍于指數(shù)，讓圈內(nèi)圈外的人，更愿意稱其為“偉哥”。但各種非議時(shí)刻與之相伴，因押寶重組股做到超乎常人理解的命中率，有人質(zhì)疑其內(nèi)幕交易；因華夏同門基金與其管理的產(chǎn)品有反向操作情況，也有人質(zhì)疑華夏基金其他產(chǎn)品給王亞偉“抬轎子”。

但王亞偉的業(yè)績(jī)到底是如何做出來?或許，這將是一個(gè)永遠(yuǎn)無法解開的謎。但不可否認(rèn)的是，純粹從業(yè)績(jī)角度來看，王亞偉在華夏基金14年鍛造了一段他人難以復(fù)制的傳奇。“偉哥”的離去，也宣告中國(guó)基金業(yè)的王亞偉時(shí)代結(jié)束了，但另一個(gè)時(shí)代，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有開啟。

初出茅廬即一炮打響

1989年，馬鞍山人王亞偉以安徽省理科狀元的成績(jī)，考入清華大學(xué)。

大學(xué)時(shí)代，王亞偉就開始研究投資，“我記得大四那年就開始買《中國(guó)證券報(bào)》，那是1993年，該報(bào)剛創(chuàng)辦，一周只有兩期，我還到編輯部買了合訂本”。大學(xué)畢業(yè)后，王進(jìn)入中信國(guó)際合作公司工作。

一年后的1995年，王亞偉加入當(dāng)時(shí)全國(guó)最大的營(yíng)業(yè)部華夏證券北京東四營(yíng)業(yè)部任研究部經(jīng)理。其前任，正是2000年在《上海證券報(bào)》舉辦的“南北奪擂”月度奪擂比賽中，創(chuàng)造連續(xù)10個(gè)月第一、累計(jì)收益率2050％奇跡的趙笑云。

“當(dāng)時(shí)，我們沒有把工作停留在簡(jiǎn)單地做股評(píng)方面，而是試圖從企業(yè)基本面來挖掘投資機(jī)會(huì)。”王亞偉回顧道。

而如今的華夏基金總經(jīng)理范勇宏，正是當(dāng)時(shí)的華夏東四營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理。

在華夏東四營(yíng)業(yè)部韜光養(yǎng)晦了3年后，王亞偉于1998年4月跟隨范勇宏創(chuàng)立華夏基金，并開始擔(dān)任基金興華的基金經(jīng)理助理。

不知是基金經(jīng)理還是王亞偉的主意，他們從1998年就開始潛伏網(wǎng)絡(luò)股，似乎提前預(yù)知了兩年后席卷全球的網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫。基金興華重倉持有上海梅林(600073)，市值超過1億元，是該股唯一的機(jī)構(gòu)股東。而其他封閉式基金則在數(shù)量有限的幾個(gè)藍(lán)籌股中抱團(tuán)。

此后，或許王亞偉意識(shí)到對(duì)網(wǎng)絡(luò)股的潛伏有些過早，他在1999年接任基金經(jīng)理后，一季度便清空了上海梅林，錯(cuò)過了該股在二季度5·19行情中60％的漲幅。

但發(fā)現(xiàn)賣錯(cuò)了，入行不久的王亞偉，立即認(rèn)錯(cuò)，在1999年四季度反身殺回上海梅林，成功捕獲了該股在2000年1月網(wǎng)絡(luò)股行情中單月200％漲幅的主升浪。

當(dāng)時(shí)年僅28歲的王亞偉，一戰(zhàn)成名。當(dāng)年年底，該基金盈利達(dá)33.17％。

到了2000年二季度，王亞偉重倉的網(wǎng)絡(luò)科技股開始調(diào)整，而以鋼鐵、石油、電力為代表的國(guó)企股在業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的預(yù)期下取代網(wǎng)絡(luò)股成為推動(dòng)股指穩(wěn)步攀升的中堅(jiān)力量。

但王亞偉調(diào)倉并不及時(shí)，這也影響了基金興華當(dāng)年的排名。“在這一階段，興華基金未能很好地把握市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換所帶來的投資機(jī)會(huì)，部分原因是對(duì)網(wǎng)絡(luò)股和科技股調(diào)整的幅度和時(shí)間跨度認(rèn)識(shí)不足，還因?yàn)閷?shí)施大額現(xiàn)金分紅對(duì)組合的靈活調(diào)整造成了一定困難。”王亞偉坦言。

受此影響，基金興華在2000年并未跑贏指數(shù)，但由于身處大牛市，仍然盈利49.32％。當(dāng)年滬深股市在非常寬松的政策面、資金面和宏觀環(huán)境的配合下，走出了貫穿全年的牛市行情，上證和深證綜合指數(shù)全年分別上漲51.73％和58.07％。

當(dāng)其他人為行情瘋狂之時(shí)，王亞偉卻看到了風(fēng)險(xiǎn)，其在年報(bào)中稱：“應(yīng)該看到，隨著股指的持續(xù)上揚(yáng)，市場(chǎng)積聚的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大，需引起重視。一方面上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平落后于股價(jià)的漲幅，另一方面違規(guī)現(xiàn)象的增多也動(dòng)搖了股市健康發(fā)展的基礎(chǔ)。”

由于已經(jīng)預(yù)判到了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，在2001年初，王亞偉即大幅減持了科技股，開始分散投資，增加了組合的流動(dòng)性。最終，在2001年股市由牛轉(zhuǎn)熊、滬深綜合指數(shù)平均下跌22.88％的情況下，基金興華僅小幅虧損3.84％，在33只封閉式基金中排名第一。

初出茅廬的王亞偉，在掌管基金興華的兩年后，一炮打響。

三年低迷

信心爆棚的王亞偉，于2002年接任華夏成長(zhǎng)的基金經(jīng)理，但卻神奇不再。在接下來的三年中，他交出了一張無法令人滿意的成績(jī)單：2002年虧損-3.09％，2003年盈利13.09％，2004年盈利3.91％。

經(jīng)過2002年的虧損后，在2003年初，王亞偉制定了如下投資策略：加大股票倉位，加大股票集中度，重視行業(yè)配置。

應(yīng)該說，這一策略是有前瞻性的，但證券市場(chǎng)實(shí)際變化劇烈，尤其是股價(jià)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的幅度是王亞偉所沒有預(yù)料到的。

“尤其是二季度非典疫情肆虐時(shí)期，出于規(guī)避短期風(fēng)險(xiǎn)的考慮做出了降低股票倉位的決定，在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境中可以實(shí)現(xiàn)短期大量賣出的只有大盤藍(lán)籌股，所以在減倉過程中我們賣出了后期漲幅較大的優(yōu)質(zhì)大盤股，而保留了一部分流動(dòng)性較差的非主流板塊，并買入了一些醫(yī)藥股。”王亞偉回顧道。

隨著藍(lán)籌股的崛起，價(jià)值投資理念開始深入人心，市場(chǎng)走勢(shì)嚴(yán)重分化。2003年A股二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的表現(xiàn)與行業(yè)和上市公司的業(yè)績(jī)變化具有明顯的正相關(guān)性，上漲最多的行業(yè)是石化、電力、鋼鐵、汽車等景氣度高的行業(yè)。

除了賣出藍(lán)籌股，王亞偉還犯了一個(gè)連自己都無法原諒的錯(cuò)誤——2003年四季度，在虧損超過30％時(shí)清空了貴州茅臺(tái)(600519)。

在剛剛擔(dān)任華夏成長(zhǎng)的基金經(jīng)理時(shí)，王亞偉就將上市僅半年的貴州茅臺(tái)列為自己的第一大重倉股。在貴州茅臺(tái)2002年年報(bào)中，華夏成長(zhǎng)持有200萬股，為第一大流通股東。當(dāng)時(shí)的貴州茅臺(tái)尚未表現(xiàn)出高成長(zhǎng)性。

但在苦苦堅(jiān)守貴州茅臺(tái)近兩年后，仍然虧損超過30％，令王亞偉失去耐心。讓他意想不到的是，在其清倉后，貴州茅臺(tái)便展開長(zhǎng)達(dá)10年的慢牛行情，股價(jià)從當(dāng)時(shí)的20多元，一直上漲到現(xiàn)在的1000元上方(復(fù)權(quán)價(jià))。

從那以后，數(shù)百只公募、私募基金陸續(xù)參與其中，而王亞偉始終沒有勇氣再度買回。

2003年年底，全年實(shí)現(xiàn)小幅盈利的王亞偉到廣州召開投資策略報(bào)告會(huì)，對(duì)中國(guó)聯(lián)通的年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)高達(dá)每股1元，令聽者一片嘩然。而他也確實(shí)知行合一，重倉中國(guó)聯(lián)通。

他同時(shí)聲稱，在經(jīng)濟(jì)起飛階段，航空公司就猶如印鈔機(jī)。因?yàn)樗麆倓倧呐_(tái)灣考察回來，臺(tái)灣中華航空的高管們向他描繪了當(dāng)年航空公

司無比輝煌的歷史。

在公司的安排下，他在全國(guó)多個(gè)城市發(fā)表了堅(jiān)定看多市場(chǎng)的言論。

但在其堅(jiān)定看多做多的同時(shí)，2004年的市場(chǎng)卻并沒有按照他設(shè)想的路線運(yùn)行，反而在持續(xù)下跌。盡管如此，華夏成長(zhǎng)仍然取得盈利3.91％的成績(jī)，跑贏了指數(shù)。

管理華夏成長(zhǎng)三年間，業(yè)績(jī)持續(xù)低迷的王亞偉開始淡出公眾視線。2005年，他卸任基金經(jīng)理后，參加了中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)組織的進(jìn)修班到美國(guó)學(xué)習(xí)。

歸來后，他又去過一次廣州，但性情大變。據(jù)一位資深基金記者回顧：“問他任何一個(gè)問題，不再有滔滔不絕，不再有長(zhǎng)篇大論，只是面無表情一味簡(jiǎn)短地回答，所有的問題通常只有不超過3個(gè)字的回應(yīng)。”

回顧王亞偉掌管華夏成長(zhǎng)的3年可以發(fā)現(xiàn)，他常常能提前買到后來的大牛股，但往往因熬不住而過早賣出。像大多數(shù)散戶一樣，王亞偉剛一賣出，這些牛股便立即啟動(dòng)，掀起波瀾壯闊的大行情。

12年封神

從美國(guó)回來之后，痛定思痛的王亞偉變得沉默寡言，也不再是華夏團(tuán)隊(duì)中的宣講主力。

2005年底，范勇宏再次起用王亞偉，讓其出任華夏大盤基金經(jīng)理，神話自此開始上演。

2006年，在上證綜指漲幅達(dá)到了130％的情況下，華夏大盤以154.49％的業(yè)績(jī)?cè)?18只基金中排名第12位。

2007年，該基金氣勢(shì)如虹，以226％的凈值增長(zhǎng)率高居國(guó)內(nèi)各類型基金之首，比第二名高出35個(gè)百分點(diǎn)，其凈值增長(zhǎng)率是同期上證綜指漲幅的2.33倍。一時(shí)間，華夏大盤和其掌管者王亞偉，成為萬眾矚目的焦點(diǎn)。

2008年，在百年一遇的全球金融危機(jī)中，大盤暴跌超過70％，個(gè)股跌幅更是慘不忍睹。但華夏大盤凈值僅下跌34.88％，排名第二。這一業(yè)績(jī)最終確認(rèn)了王亞偉的王者地位。

在2008年的投資策略報(bào)告會(huì)上，這個(gè)江湖霸主表示：“在巴菲特大手筆投資比亞迪的情況下，我們跟著這樣有智慧的人加大對(duì)股票類資產(chǎn)的配置應(yīng)該不會(huì)犯太大的錯(cuò)誤吧。”

而在剛剛經(jīng)歷暴漲暴跌后的2009年，王亞偉和銀華核心價(jià)值優(yōu)選的陸文俊，為大家上演了一出巔峰對(duì)決。

在最后幾個(gè)交易日的對(duì)決中，銀華核心價(jià)值優(yōu)選和華夏大盤共同持倉的廣匯股份和中恒集團(tuán)雙雙莫名暴跌。而王亞偉的一些獨(dú)門股則開始大漲。在最后5個(gè)交易日中，經(jīng)過幾個(gè)回合的較量后，王亞偉扭轉(zhuǎn)了5％的劣勢(shì)，最終以微弱優(yōu)勢(shì)奪冠。

由于自2006年以來，王亞偉的業(yè)績(jī)始終穩(wěn)定在前列，其聲望和對(duì)市場(chǎng)的影響力也與日俱增。2009年9月，在無錫召開的一個(gè)新能源論壇上，王亞偉接受記者群訪時(shí)說了句“看好核能”，等到周一開市時(shí)，多只核電股直接漲停，更有甚者，部分強(qiáng)勢(shì)核電股連續(xù)幾日漲停。

在2010年度基金排名的收官戰(zhàn)中，輪到王亞偉被逆轉(zhuǎn)了。銀河行業(yè)優(yōu)選的美女基金經(jīng)理陳欣最后一刻超車王亞偉，成為亞軍。孫建波則以領(lǐng)先第二名7個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)成為新科冠軍。

在2011年三季度，王亞偉離職前不久，其重倉股莫名暴跌，排名也跌到100名附近。這種異常現(xiàn)象十分罕見。一位基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)本刊記者透露：“市場(chǎng)傳聞一券商老總?cè)ド辖凰粋€(gè)領(lǐng)導(dǎo)的辦公室時(shí)，發(fā)現(xiàn)該領(lǐng)導(dǎo)辦公室內(nèi)墻上掛滿了王亞偉的重倉股。而該領(lǐng)導(dǎo)是由證監(jiān)會(huì)調(diào)到上交所的。由此可見，監(jiān)管層對(duì)王亞偉是重點(diǎn)關(guān)注的。這個(gè)傳言出來后，大家普遍認(rèn)為監(jiān)管層要對(duì)王亞偉下手，那陣子機(jī)構(gòu)不敢碰王亞偉的股票，有他股票的都在拋。所以導(dǎo)致王亞偉重倉股莫名暴跌。”

但像過去的很多年一樣，王亞偉重倉股在四季度開始發(fā)力，最終，華夏策略排名第11位，華夏大盤排名第26位。

連續(xù)將業(yè)績(jī)穩(wěn)定在前列，讓王亞偉成為毫無爭(zhēng)議的股神，不但是華夏基金的招牌，甚至有人認(rèn)為，其離職后，中國(guó)基金業(yè)的王亞偉時(shí)代也隨之結(jié)束了。

知情人士透露，王亞偉成為中國(guó)基金業(yè)的一面旗幟后，變得更加沉默寡言，平時(shí)主要只跟其妻通電話，基本不與他人通話。甚至，華夏基金的同事和王亞偉能夠深度接觸的也不多，“在一次華夏基金公司的年會(huì)上，向王亞偉敬酒的同事排到100多個(gè)人，場(chǎng)面非常壯觀”。

“制造”神話

是什么成就了王亞偉?是能力?抑或是其他因素?這始終是個(gè)謎。

關(guān)于王亞偉的爭(zhēng)論從來沒有停止過。市場(chǎng)人士首先質(zhì)疑的是王亞偉押寶重組股的高命中率。

為了自證清白，王亞偉不得不召開新聞發(fā)布會(huì)澄清。在2009年王亞偉唯一的一次公開回應(yīng)媒體質(zhì)疑時(shí)表示：“我關(guān)注重組股，是因?yàn)檫@是我國(guó)證券市場(chǎng)特定發(fā)展階段的產(chǎn)物，蘊(yùn)藏著很多投資機(jī)會(huì)，對(duì)此視而不見是不負(fù)責(zé)任的。但我從來不依據(jù)內(nèi)幕信息去投資重組股，我只依靠三點(diǎn)公開信息、合理推測(cè)、組合投資。”

“但是，即使仔細(xì)研究公開信息了，也做了合理推測(cè)了，投資重組股的成功概率可能也只有60％，那又該怎么辦?我還有第三點(diǎn)：組合投資。舉例來說，在我的投資組合里，精心挑選了20只潛在的重組股，如果未來一年有60％成功實(shí)施重組的話，平均每個(gè)月就會(huì)有一只，從該分布上就是如此。”

一位機(jī)構(gòu)人士透露，曾有朋友拿到王亞偉下單記錄，看過的圈內(nèi)人疑惑而佩服。“外界的爭(zhēng)議和懷疑甚至污蔑可以理解，但如果你想進(jìn)步，還是認(rèn)真研究和思考其投資和操作。他在組合投資上的造詣，我眼界之內(nèi)無人可比。”

“有多位牛人靠重倉某熱門行業(yè)或大牛股而在當(dāng)期取得巨大業(yè)績(jī)甚至連續(xù)2年。但偉哥業(yè)績(jī)?nèi)〉檬强糠稚⒊止蓪?shí)現(xiàn)的，很少超百分之三單一股。這在技術(shù)上就叫分散風(fēng)險(xiǎn)，但依然業(yè)績(jī)可觀。就算背后有研究或內(nèi)幕信息支持，依然了不起。”該人士繼續(xù)解釋。

除此之外，市場(chǎng)還普遍質(zhì)疑華夏其他基金給王亞偉“抬轎子”。

這種質(zhì)疑不無道理，樹立起招牌和代言人后，基民誤以為華夏基金就是王亞偉，這讓華夏的產(chǎn)品很好賣。

博韜創(chuàng)投基金管理有限公司投資總監(jiān)張?jiān)婪Q，這個(gè)品牌是個(gè)傳奇，但這種造神運(yùn)動(dòng)僅僅是一種營(yíng)銷模式。對(duì)于一個(gè)中型規(guī)模以上的基金公司來說，打造一個(gè)“雞頭”太容易了。

到底是王亞偉成就了華夏基金，還是華夏基金成就了王亞偉?或許，二者本身就是互相成就。

而目前唯一能確定的是，他的傳奇注定無法復(fù)制。