淺談EVA在企業業績評價指標體系的應用

摘要：經濟增加值(EVA)是一種業績評價與激勵系統，它全面考慮了所有資本的成本，真實客觀地反映企業價值的增加，能彌補傳統會計指標的缺陷，有效避免只考慮會計利潤的短視行為。在企業業績考核、激勵約束、投融資決策等方面都有著現實的意義。

關鍵詞：經濟增加值 經濟利潤 業績評價

一、經濟增加值（EVA）的定義

EVA（Economic Value Added）即經濟增加值，是指一定時期的企業稅后凈利潤與投入資本的資金成本的差額，用于衡量企業財富的增加量，它實際上反映的是企業在一定時期內的經濟學利潤。具體地，EVA=已投入資本帶來的收益-已投入資本加權平均資本成本，如果EVA的值為正，則表示公司獲得的收益高于為其投入的資本的加權資本，即經營者為股東創造了新價值；若EVA為負，則損害了股東的利益。

二、傳統財務評價指標存在的問題

傳統的財務評價指標是以會計利潤為基礎的，如資產收益率、每股盈利和凈利潤，這些指標應用范圍廣、使用頻率高，但不能否認它所存在的缺陷：

（一）操縱會計利潤，導致短期行為嚴重

傳統財務會計從保護債權人利益和確保股東財富保值的要求出發，在會計準則中有很多保守的謹慎性原則，堅持企業的一些長期支出，如研發費用、人力資源投資、廣告費用等全部計入當期費用。在這種會計處理下，當期稅后凈利潤自然會受影響。這就挫傷了經營者對此類投入的積極性，只重視提高當前的業績，對有利于公司長遠發展但投入資金需計入本期費用的項目進行抵觸。

傳統財務指標的計算以會計報表信息為基礎，而會計報表對公司業績的反映本身就存在部分失真，不能真正體現企業為股東創造的財富，經營者為了自身的目的，可能通過盈利管理方式來操縱利潤，如改變折舊、攤銷的方法或期限。另外，會計政策本身具有很大的選擇空間，也為經營者粉飾利潤提供了方便。

（二）未考慮權益資本成本

傳統財務會計只確認和計量債務資本成本，所以傳統財務指標的計算沒有扣除權益資本成本，導致成本的計算不完全，從而無法判斷企業為股東創造的真正價值。

傳統的財務指標忽略了資金的無償占用性，沒有利用企業所提供的公共信息去測算企業的經營績效，即存在利潤信息的非充分性。企業運作所需資本主要是債務資本與股東資本，債務資本可以債權人收取利息的方式來表示資本的成本，是一種顯性資本；而股東資本要求企業提供一定的回報，是一種隱性資本，不在企業的會計報表中體現。股東投入企業的股本要求的回報應至少不低于機會成本，即股本資本的成本就是投資者將現金投資在其他資產、資本投資或者同樣風險證券投資所能獲得的預期收益。忽略了權益資本成本的財務指標不能揭示出一個企業在為其股東創造價值上所取得的成就。

三、建立在EVA基礎上的業績評價指標體系的特點及優越性

1982年，美國思騰思特公司首次提出了經濟附加值（EVA）的概念，創造性地把公司的會計數據和股票市場回報聯系起來。EVA是公司經過調整后的稅后凈營業利潤減去該公司現有資產價值的機會成本后的余額。考慮了所有市場因素，將機會成本與實際成本和諧統一。因此，EVA觀念是一種“全要素補償”觀念。如果用公式表示就是：EVA=NOPAT-Kw×（NA），其中，NOPAT是經調整后的稅后凈營業利潤；Kw是企業加權平均資本成本；NA是經調整后的公司資產價值。

EVA的基本理念是：投資者獲得的收益至少要能補償投資者承擔的成本，也就是說股東必須取得至少相當于資本市場類似風險投資的回報率。EVA為負，說明投資者獲得的收益未能彌補所承擔的成本，即使會計利潤為正，也只是虛盈實虧。與傳統的績效評價體系相比，利用EVA進行業績評價，具有鮮明的特點和明顯的優越性，而事實上，其特點也正是其優越性的所在。概括起來，其特點即優越性主要表現在以下幾個方面：

（一）用經濟利潤代替會計利潤

通過對會計利潤和賬面價值進行一系列調整，使會計數據對經濟現實的扭曲現象得以還原，真實地反映企業業績的好壞。如會計制度中基于謹慎原則，對戰略性投資、研發費用、廣告等市場開拓費用、教育和培訓費用的一次性攤銷，都是為了計算企業 的清算價值，而從股東持續經營的角度來看，這些支出都將會對企業以后的發展產生積極影響，因此有必要進行調整。

（二）EVA將所有者利益和經營者業績緊密聯系在一起，避免了所有者與經營者之間的討價還價，克服了經營者的利潤粉飾行為

目前，大多數公司對經營者的獎勵是依據其是否實現了年度會計利潤指標而決定的，但現實中這些指標是不但可以在所有者與經營者之間通過談判而討價還價的，而且還可以通過利潤包裝進行粉飾的。以EVA為基礎的績效評價體系明確地表明，只有經營者實現企業EVA的增值，也即增加企業所有者財富的價值，才可以獲得獎勵，而且EVA增值得越多，經營者的收入也就越高。在這種情況下，經營者同所有者之間關于利潤指標的討價還價和利潤包裝已失去意義，因為事實上EVA已經使所有者和經營者達到了利益上的統一，這就會促使經營者像所有者那樣采取行動，將其工作重點轉移到增加股東財富上來，從而也使自己獲取較高的收入。

（三）將業績評價與企業決策相聯系

由于EVA指標設計著眼于企業的長期發展，因此，應用該指標能夠鼓勵經營者選擇能給企業帶來長期利益的投資決策，如新產品的研制與開發、人力資源的開發等。這樣促使企業經營者不僅要注意所創造的實際收益的大小，而且還要考慮所運用資產的規模以及使用該資產的成本大小。EVA的出現使得會計指標（如凈利潤）和其他財務指標（如凈現值）之間建立了橋梁，因而建立在EVA基礎上的財務管理系統不僅可以使企業所使用的各種財務指標一致化，而且還可以在此基礎上使企業的各種相關利益集團對企業財務目標取得一致性看法，并采取一致性行動，從而有利于企業財務管理體系的協調和統一，有利于避免財務決策與執行之間的沖突，提高各部門的工作效率，有利于經營者實現其EVA增值計劃。

（四）EVA適用于所有行業的業績評價

按現行財務會計方法，假設兩個公司資本結構不同，那么即使它們的債務資本成本、權益資本成本以及真實利潤是相等的，在損益表中表現出來的凈利潤也是不同的，權益資本比例高的企業將表現為更多的利潤，這樣資本結構差異就成為企業獲取利潤的一個因素。事實上，股權資本收益是股東期望在現有資產上獲得的最低收益，對于不同的企業，他們所預期的資本收益是不一樣的。EVA剔除了資本結構差別對企業經營業績的影響，將不同投資風險、不同資本規模和不同資本結構的企業放在同一起跑線上進行業績評價。

總結

EVA業績考核體系的關鍵在于將EVA的增加與經營者的業績掛鉤，進而引導和塑造經營者的行為方式。基于EVA的業績考核使經營者知道他們增加自己利益的最佳方式就是為股東創造更多的財富。 EVA帶給我們最重要的是一種管理思路，其精髓是對資本成本的重視；使經營者與股東一樣在做每一項決策時都要考慮對資本成本的彌補；使經營者對利潤的重視轉移到財富的創造上來，開始注重對利潤質量的分析。

參考文獻：

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