中小企業融資意愿及培育路徑探討

江蘇大學 張 雨 李吳楚

隨著我國經濟體制改革的不斷深入，我國中小企業有了較大的發展，截至2008年底，我國各級工商部門注冊的中小企業有970萬戶，數量已占到我國企業總數的99%。而中小企業在國民經濟中的作用已有了較大的提升。2009年，我國規模以上中小型企業完成工業增加值比上年增長13.6%；2009年1至11月實現利潤1.75萬億元，比上年同期分別增長18.2%，占全部規模以上工業企業的比重分別為67.4%。在中小企業成長過程中，其規模、資信水平、獲利能力等是制約其進一步發展壯大的重要因素，中小企業的成長離不開資金的支持，但據調查發現當前有相當部分的中小企業融資意愿不強。本文以中小企業融資意愿為出發點，通過對中小企業融資意愿低下的原因分析，以期找出促進中小企業良性發展的途徑。

中小企業要良性發展必然離不開資金的支持，因此企業的融資意愿對中小企業的發展尤其重要。從投資對象看，企業的投資可分為內部資產投資和外部有價證券投資兩大類。企業的內部資產投資是立足于企業長期增長的基礎之上的，對中小企業的良性成長起關鍵作用。而由于中小企業資金有限，其外部有價證券投資大多為短期內獲取證券投資收益的投資，僅能補充企業的流動資金。由此可以將中小企業融資意愿分為以增長為導向的融資意愿和補充流動性的融資意愿兩種。

一、融資意愿在中小企業成長中的意義

（一）以增長為導向的融資意愿對中小企業成長的作用 以增長為導向的融資意愿能帶來中小企業內部資產投資的增加，在促進中小企業技術的更新和產業結構升級的同時，能提升企業專業化程度和培育企業的核心競爭能力。在某種程度上促進了企業的發展壯大和盈利能力的提升，加強了企業抗風險能力。因此，這類融資意愿對中小企業的成長有促進作用。

（二）以補充流動性為導向的融資意愿對中小企業成長的作用補充流動性為導向的融資意愿僅能帶來短期內流動資金的補充，對企業發展戰略的實施和企業的核心能力的培育無長遠的幫助。而且當國家緊縮銀根和證券市場不景氣的時候，這類融資意愿不僅不能達到補充企業流動性的不足的目的，還會帶來更多的風險。因此，以補充流動性為導向的融資意愿僅有短期意義，對中小企業成長無長足的作用。

盡管從中小企業良性發展的角度看，以增長為導向的融資意愿對企業成長更有利，但據中國私營經濟研究會2006年組織的第七次全國私營企業抽樣調查表明，在3223家明確填報融資意愿的私營中小企業中，大約有四分之一（23.67%）的企業既不需要流動資金，也不需要發展資金，而不需要發展資金的企業更是高達37%，不需要流動資金的企業占27%左右。因此，有必要進一步研究當前相當部分中小企業融資意愿低下的原因。

二、中小企業融資意愿低下的原因

（一）中小企業財務風險與融資預期收益不對稱 由于中小企業資金有限，財務管理基礎薄弱，中小企業在經營管理中遇到的財務風險較為復雜，主要表現為籌資風險、投資風險、資金流動性風險三大類。中小企業的籌資風險，是指中小企業在融資活動中由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化或融資來源結構、幣種結構、期限結構等各種不確定因素而給企業帶來損失的可能性。中小企業的投資風險，是指中小企業在投資活動中，由于受到各種難以預計或控制因素的影響給企業財務成果帶來不確定性，致使投資報酬率達不到預期目標而產生的風險。

中小企業資金流動性風險，主要表現為現金持有量風險、應收賬款回收風險、存貨變現以及利率變動風險等。中小企業大多產業層次較低，如果沒有政府的大力扶持幫助，其所籌集資金的投資還是集中在原有產業，而產業層次較低的領域極易出現產能過剩的情況，這造成了中小企業未來預計收益的巨大不確定性。中小企業財務風險與融資預期收益的不對稱使其對企業的進一步提升望而卻步，企業不會冒著如此大的風險融資，這在某種程度上造成了中小企業融資意愿的下降。

（二）中小企業融資成本與融資預期收益不對稱 根據美國會計學會所屬成本概念與標準委員會在1951年對成本的解釋，成本是指為了達到特定目的而發生或應發生的價值犧牲，它可以用貨幣單位加以衡量。與大企業相比，中小企業信貸成本包括資金成本、管理成本和信用風險成本三部分。

資金成本是指企業占有和使用資金所支付的利息和手續費；管理成本主要包括貸款資金需求預測、資金日常管理等費用；信用風險成本是指貸款到期無法按期償還而帶來的損失。盡管我國政府一再倡導解決中小企業融資難的問題，但作為貸款發放者的商業銀行必須考慮自身的貸款風險和貸款效益，因此中小企業的融資成本并不會比大型企業少。而在融資預期收益方面，中小企業一方面投資渠道有限，另一方面在企業資信等級不高的情況下從銀行融通到的資金額度一般不大，投資無法產生規模效應，這無法產生明顯的融資預期收益。因此，中小企業融資成本與融資預期收益的不對稱也是造成中小企業融資意愿不強的原因。

三、培育中小企業以增長為導向融資意愿的路徑

（一）以產業集群為依托，培育中小企業以增長為導向的融資意愿 產業集群是一個普遍性的經濟現象，無論是發達國家還是發展中國家，都存在著具有經濟優勢的產業集中在某些特定地區的現象。產業集群的概念分為以下幾個方面：

一是以企業為主的空間聚集。產業集群首先表現為地域上的集聚性，即相關企業和支持機構的“扎堆”現象。

二是上下游企業之間高度的專業化分工與合作，并能形成較長的價值鏈。

三是不同組織之間的網絡合作系統結構，具有生態學意義上的共生性。這些不同的組織之間基于特定的地域，部于不同的節點上，互相聯系、互相影響，形成一個縱橫交錯的網絡系統。

四是動態發展的區域創新系統。在共生性的市場化關系網絡和社會關系網絡的合作系統基礎上，由于某些成功的發展因素（如企業家才能、資本供應、勞動力供應、技術創新的應用等），在區域中不同行為主體間存在較緊密的聯系時，從一個企業擴散到其他企業，促進產業的發展和升級，同時依賴于成功因素所產生的正反饋機制將促進進一步的擴張和累積因果作用，呈現一種產業集群動態發展的趨勢。

根據產業集群網絡的特征，在發達的產業集群中往往集中了大量的金融機構，良好的銀企業關系對產業集群的成長非常重要，而產業集群的形成也有助于企業融資效率提升。中小企業如果能積極融入產業集群，充分利用產業集群的網絡資源、信息資源和技術人力資源，降低企業的經營風險，實現核心競爭能力的提升，必然會擺脫與大企業同業競爭的被動局面和產能過剩的危機。因此，有必要以產業集群為依托，通過產業集群帶動中小企業的發展，提升中小企業以增長為導向的融資意愿，實現中小企業的良性成長。

（二）以產業結構升級為依托，培育中小企業以增長為導向的融資意愿 產業結構優化升級的實質是通過勞動、資本和其他生產要素從低生產率部門向高生產率部門轉移和流動的資源再配置效應加速經濟增長，即資源在各產業部門之間的再配置，包括存量再配置和增量再配置。

基于中小企業產業層次低，核心競爭能力不明顯的特征，如果能以產業結構升級為依托，促進中小企業由低層次的產業向高層次的產業轉型、由低附加值的行業向高附加值的行業轉型，勢必能激發中小企業以增長為導向的融資意愿。中小企業以增長為導向的融資意愿的上升又可以帶動企業產業結構的升級，以此實現中小企業的螺旋式的良性成長。

綜上所述，激發中小企業以增長為導向的融資意愿將是中國中小型企業整體發展的一個重要途徑。它不僅能解決微觀經濟本身存在的問題，也能使宏觀經濟整體潛在的未來經濟利益浮現出來。因此，在提倡解決中小企業融資難的問題的同時不應忽視中小企業自身成長的問題。只有從資金的需求方和資金供給方兩方面解決束縛中小企業成長的障礙，中小企業才可以真正實現良性成長。

［1］蘇勇、楊小玲：《資本市場與產業結構優化升級關系探討》，《上海財經大學學報》2010年第2期。

［2］閻竣：《私營中小企業融資行為、資金需求及其政策建議》，《經濟理論與經濟管理》2010年第4期。

［3］袁湘龍：《中小型企業財務風險的防范及策略選擇》，《科技資訊》2009年第10期。

［4］戴鴻麗：《產業集群視角下企業融資創新》，《財會通訊》2010年第5期。