警惕歐債疊加效應(yīng)的后續(xù)影響

□本刊編輯部

過去一年里，在歐洲和美國債務(wù)危機(jī)的夾擊下，國際金融市場持續(xù)振蕩，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再度遭遇障礙。歐債危機(jī)持續(xù)蔓延和升級，從私營部門的金融危機(jī)推進(jìn)到公共部門的財政危機(jī)，將國際金融危機(jī)推進(jìn)到一個新階段，并不斷顯現(xiàn)出多重危機(jī)的疊加效應(yīng)。

歐洲債務(wù)風(fēng)險的累積，一方面是由于長期高福利制度導(dǎo)致財政支出負(fù)擔(dān)沉重，部分國家入不敷出；另一方面是為應(yīng)對2008年全球金融危機(jī)影響，過度實施財政刺激政策，以“政府高杠桿”替代“私人高杠桿”，使主權(quán)債務(wù)問題進(jìn)一步激化。其中，歐洲邊緣國家財政赤字及國債占GDP的比重過高；歐洲邊緣國家國債收益率大幅上升，這些國家的國債CDS（信用違約掉期）息差不斷上升，高風(fēng)險國債的規(guī)模不斷擴(kuò)大。投資者恐慌情緒大幅攀升，市場對部分經(jīng)濟(jì)實力較弱、財政負(fù)擔(dān)沉重的國家償還債務(wù)能力的質(zhì)疑不斷加大。

歐債危機(jī)演化至今，已不僅僅是主權(quán)債務(wù)問題，還反映出歐元區(qū)國家在經(jīng)濟(jì)治理方面存在的重大缺陷。歐洲財政貨幣政策不統(tǒng)一，為邊緣國提供了“搭便車”激勵。歐元區(qū)共享超主權(quán)貨幣，執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策，而財政政策各行其是，進(jìn)而助長了部分成員國財政松弛狀況，為主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)埋下了伏筆。

歐債危機(jī)實質(zhì)上也是部分歐元區(qū)國家競爭力危機(jī)的間接反映。由于歐洲重債國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，實體產(chǎn)業(yè)空心化問題嚴(yán)重，除德國等少數(shù)歐洲主要出口國外，包括法國在內(nèi)的成員國國際收支平衡表經(jīng)常項目近年來持續(xù)維持逆差。此外，歐洲邊緣國勞動力市場缺乏彈性，勞動力成本不斷提高，失業(yè)率持續(xù)上升。勞動力成本剛性助推歐元區(qū)失業(yè)率不斷走高，部分歐元區(qū)成員國經(jīng)濟(jì)增長長期處于潛在增長率之下。

歐債危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響由中歐經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性決定。在中國參與經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中，歐盟是極為重要的經(jīng)貿(mào)伙伴。在中國外貿(mào)出口的主要對象中，歐盟是中國的第一大貿(mào)易伙伴、第一大出口市場、第一大技術(shù)引進(jìn)來源地和第二大進(jìn)口市場。中國不僅與歐洲國家有大量貿(mào)易來往，在該地區(qū)的投資也在增加，最初以能源資源等初級資源為主，隨著中國企業(yè)在對外股權(quán)投資、對歐洲的金融類投資增多，歐洲在中國的對外投資總量中逐漸形成更為重要的地位。

歐美經(jīng)濟(jì)的減速或衰退主要通過貿(mào)易、大宗商品價格和投資信心三個渠道對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。歐美經(jīng)濟(jì)增長每下跌1%，中國出口增長就要下跌6%；而大宗商品價格的下跌會直接沖擊中國能源和原材料企業(yè)的利潤、生產(chǎn)和投資，同時全球股市和大宗商品價格下跌，又將會增加經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期，打擊國內(nèi)投資者信心。

因此，2012年的世界經(jīng)濟(jì)存在包括歐債危機(jī)在內(nèi)的諸多不穩(wěn)定因素，增加了經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，我國經(jīng)濟(jì)仍面臨著嚴(yán)峻復(fù)雜的形勢。

對于政府而言，可以進(jìn)一步推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算出口企業(yè)試點工作，促進(jìn)企業(yè)優(yōu)化匯率風(fēng)險管理，節(jié)省匯兌與交易成本；多部門協(xié)作加強(qiáng)外匯交易監(jiān)管，并繼續(xù)完善對于股市和樓市的管控措施，防范“熱錢”過量流入；擴(kuò)大對教育、醫(yī)療和社會保障的財政投入，更大限度釋放內(nèi)需，降低企業(yè)對外部市場的依賴；加強(qiáng)引導(dǎo)與管理地方政府預(yù)算，合理控制債務(wù)規(guī)模，防范潛在財政風(fēng)險；加強(qiáng)與歐盟國家在貿(mào)易領(lǐng)域的對話與談判，并幫助和引導(dǎo)企業(yè)積極參與相關(guān)反傾銷訴訟。對于企業(yè)而言，可以在出口貨物時，爭取采用美元或人民幣結(jié)算，并盡早收回貨款，并同時考慮利用出口信用保險防范風(fēng)險；積極開拓多元化的海外市場，既要盯緊歐美市場，同時積極關(guān)注東盟、美洲等新興市場；通過積極研發(fā)和努力創(chuàng)新，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和安全標(biāo)準(zhǔn)，爭取樹立自我品牌，提升產(chǎn)品競爭力；變危機(jī)為契機(jī)，利用某些歐洲國家趨于寬松的投資政策，積極參與海外并購重組，利用直接投資規(guī)避貿(mào)易壁壘。