巴頓 比格斯 傳奇投資家的隕落

| 文 · 本刊實(shí)習(xí)記者 張夢(mèng)星

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月16日，摩根士丹利CEO詹姆斯·戈?duì)柭↗ames Gorman）對(duì)外表示，曾在公司任職30年的巴頓·比格斯（Barton Biggs以下簡(jiǎn)稱比格斯）兩天前因病去世，享年79歲。

作為摩根士丹利前首席戰(zhàn)略官，比格斯的評(píng)論足能引發(fā)華爾街乃至全球投資者的震動(dòng)。《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，巴頓·比格斯的去世不僅使華爾街失去了一個(gè)投資家，也使整個(gè)投資業(yè)也失去了一位市場(chǎng)大師。

“比格斯的一生極富傳奇色彩，不論公司的業(yè)務(wù)還是文化，方方面面都有他的烙印。”戈?duì)柭f到。“人們對(duì)他的評(píng)價(jià)很高，他是特立獨(dú)行的思想家、文筆幽默的作家、新興投資市場(chǎng)的先行者，他總是帶給我們很多啟發(fā)。”

從文學(xué)到股市

1932年11月26日，比格斯出生在一個(gè)家境殷實(shí)的紐約家庭。祖父Hermann Biggs是紐約一家頂級(jí)醫(yī)療中心的醫(yī)生，父親曾擔(dān)任紐約銀行的高管，后在公共政策研究機(jī)構(gòu)布魯金斯學(xué)會(huì)（Brookings Institution）任執(zhí)行委員會(huì)主席。

1955年，英語(yǔ)文學(xué)專業(yè)的比格斯從耶魯大學(xué)畢業(yè)。結(jié)束歷時(shí)三年的海軍軍官培訓(xùn)計(jì)劃后，比格斯的第一份工作是在著名的私立中學(xué)蘭登學(xué)校（Landon School）教授英語(yǔ)，工作之余寫些文章。如果僅看到這里，比格斯的早年經(jīng)歷似乎與投資不太沾邊。

然而，受家庭影響，比格斯對(duì)金融并非毫無所知。早在耶魯讀書時(shí)，比格斯就從父親那里接手了一個(gè)包括15只股票的資產(chǎn)組合，價(jià)值高達(dá)15萬美元。只是那時(shí)，比格斯對(duì)金融和投資熱情不高。轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在一次父親和做基金的弟弟Jeremy的對(duì)話，比格斯感到自己被徹底排除在大家之外，這也直接促使他決定重新思考職業(yè)道路，而這次的選擇正是投資。

在父親的提議下，比格斯仔細(xì)閱讀了本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和大衛(wèi)·多德合（David Dodd）寫于1934年的《證券分析》（Security Analysis）。隨后，他進(jìn)入紐約大學(xué)商學(xué)院學(xué)習(xí)，并于1962年獲得MBA學(xué)位。

畢業(yè)后，比格斯以7,200美元的年薪成為E. F. Hutton證券公司的分析師，開始了超過50年的職業(yè)投資生涯。1965年，比格斯投建了全球最早的對(duì)沖基金之一——費(fèi)爾菲爾德基金（Fairfield Partners）。這只由半路出家的投資人指導(dǎo)的基金逐漸獲得了投資界認(rèn)可，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的回報(bào)率在19%上下浮動(dòng)時(shí)，費(fèi)爾菲爾基金回報(bào)率已高達(dá)133%。

獲得這樣的成績(jī)并非一蹴而就，比格斯也坦言在困難面前產(chǎn)生過懷疑。“對(duì)我來說，70年代初美國(guó)股市不景氣的那段日子確實(shí)很難熬，1970年春天，我每天凌晨3點(diǎn)就會(huì)醒來，渾身冷汗，然后便開始一遍遍地琢磨。在股價(jià)下滑最為嚴(yán)重的1974年夏天，你甚至開始嚴(yán)重懷疑自己能否再靠老本行養(yǎng)家，考慮是不是要在華爾街外另找一份工作。一切似乎都沒有答案。那些你所相識(shí)的銷售和理財(cái)經(jīng)理們似乎一下子蒸發(fā)了，多年后你才聽說，他們搬去印第安納州，改行做了教書先生。”

“回想起來，盡管那段時(shí)間充滿了痛苦和恐懼，但要知道壓力重重之時(shí)也常伴隨著巨大的機(jī)會(huì)。”

大摩預(yù)言家

值得慶幸的是，比格斯堅(jiān)持了下來。進(jìn)入投資行業(yè)八年后的1973年，比格斯以董事長(zhǎng)及合伙人的身份加入了當(dāng)時(shí)并不起眼的摩根士丹利。在此期間，他創(chuàng)立了摩根士丹利投資管理學(xué)院，經(jīng)過30年的努力，比格斯使它發(fā)展成為全球最負(fù)盛名的投行研究機(jī)構(gòu)，新客戶源源不斷。

同時(shí)，對(duì)于市場(chǎng)的準(zhǔn)確預(yù)言也為比格斯自身贏得了更廣泛的聲譽(yù)。他成功預(yù)測(cè)到1982年美國(guó)股市牛市的開啟，并在80年代末看空日本，警告投資者遠(yuǎn)離日本股票，隨后日本股市崩盤。至此，他的很多充滿投資智慧又不失文學(xué)幽默的文章開始被投資者們爭(zhēng)相傳閱。

而讓比格斯真正成名的是他對(duì)科技股泡沫的成功預(yù)測(cè)。1995年到1999年，科技股道瓊斯指數(shù)的年收益達(dá)到25%，前景一片光明。但在1999年7月的一次電視訪談中，比格斯卻表示美國(guó)股市“正在經(jīng)受歷史上最大的泡沫”，建議投資者出售科技類公司的股票，可惜的是，那時(shí)人們根本聽不下這個(gè)觀點(diǎn)。

隨后的事實(shí)卻印證了比格斯的預(yù)言。2000年3月，以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)達(dá)到峰值，并在之后的兩年半中下跌了近80%。科技股崩盤時(shí)，比格斯已在圈中贏得了“先知”的稱號(hào)。

比格斯還是第一批關(guān)注美國(guó)以外的投資市場(chǎng)、特別是新興市場(chǎng)的先驅(qū)者之一，被他看好的市場(chǎng)時(shí)常引來成群的追隨者。1996年，一些投資者驚奇地發(fā)現(xiàn)，印度股市變得炙手可熱，“巴頓·比格斯在那邊，”其中一位投資家說，“這就不用再問為什么了。”

比格斯多次被《機(jī)構(gòu)投資者》雜志評(píng)選為“美國(guó)第一投資策略師”。1996年到2003年，他一直在全球投資策略師中名列前茅。

2003年，70歲高齡的比格斯離開摩根士丹利另起門戶。他曾表示，離開摩根士丹利的原因一部分是他的工作已經(jīng)變得越來越向人事管理靠攏，而不是自己一直迷戀的分析和決策。后來的合伙人Madhav Dhar就曾這樣評(píng)價(jià)他——比格斯更享受的是決策中的腦力挑戰(zhàn)。

這一年，比格斯和兩位同事共同發(fā)起了Traxis Partners對(duì)沖基金，并使之成為2003年規(guī)模最大的新發(fā)對(duì)沖基金。在這里，比格斯也將自己的感觸寫成了三本著作——《對(duì)沖基金風(fēng)云錄》、《財(cái)富、戰(zhàn)爭(zhēng)與智慧》和《對(duì)沖基金風(fēng)云錄二》，這些著作受到華爾街投資家們的熱捧。

悲觀獨(dú)行者

比格斯因其準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)取得了很高威望，但“市場(chǎng)先知”并不總是對(duì)的。他曾在1994年錯(cuò)誤地看好墨西哥股市，此外，他對(duì)美國(guó)這次金融危機(jī)也預(yù)判不足，過于樂觀——2007年美國(guó)次貸市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩時(shí)，比格斯認(rèn)為市場(chǎng)很快就會(huì)恢復(fù)。

“我的確沒有預(yù)料到2008年的形勢(shì)會(huì)那么糟糕”，比格斯在2011年3月說。“所幸的是，我對(duì)于2009年3月股票價(jià)格將很低這點(diǎn)判斷得還不錯(cuò)。作為投資者，我們不能忘記，市場(chǎng)先生總喜歡用不同方式折磨我們。”

對(duì)于比格斯的去世，很多與他接觸過的人都表示出深深的遺憾。亞特蘭大索斯洛夫資本公司（Atalanta Sosnoff Capital,LLC）創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng) Martin Sosnof說，“比格斯睿智的頭腦、犀利的文字和對(duì)友誼的珍視，都讓我很欣賞。比格斯是我見過的最執(zhí)著的策略師，他一直相信智慧能夠打贏投資市場(chǎng)的戰(zhàn)爭(zhēng)。”

曾經(jīng)采訪過他的記者Simon Constable也表示，“比格斯是個(gè)有大智慧的人，他很有個(gè)人魅力。我遇到的很多人都在采訪中洋洋灑灑，侃侃而談，但比格斯卻認(rèn)真推敲每個(gè)問題，還會(huì)談到很多自己的經(jīng)驗(yàn)。這種坦率對(duì)于處在他這個(gè)位置上的人來說并不多見。”

在職業(yè)生涯后期，比格斯對(duì)股票分析師的工作做出了這樣的比喻——這就像是在和一個(gè)雙重性格的人做生意。當(dāng)你的伙伴壓力大、心灰意冷，打算把自己的份額打個(gè)大折扣出售時(shí)，你應(yīng)該買下來；當(dāng)他樂觀自信，甚至想吞掉你那份時(shí)，你要做的是暫時(shí)向他低頭。這件事看似很簡(jiǎn)單，但摸透這個(gè)雙面對(duì)手的情緒，遠(yuǎn)非一門準(zhǔn)確的科學(xué)所能為。

對(duì)70多歲的對(duì)比格斯來說，市場(chǎng)似乎比以前更加難以捉摸，他對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也是充滿悲觀，甚至覺得文明在未來可能會(huì)崩塌，這從他2008年出版的《財(cái)富、戰(zhàn)爭(zhēng)和智慧》便可看出端倪。比格斯不僅對(duì)讀者發(fā)出警告，甚至提出對(duì)抗末日來臨的最保險(xiǎn)手段之一是“在距離飽受洗劫地區(qū)較遠(yuǎn)、但又能很快到達(dá)的地方擁有一塊土地或者一個(gè)農(nóng)場(chǎng)”。這樣的預(yù)言讓人有些透不過氣來。