試論套期保值與企業風險管理

文/劉萬花

試論套期保值與企業風險管理

文/劉萬花

企業參與套期保值交易的目的是規避市場經營風險。因此，針對套期保值業務，企業應建立一套經營風險的監督體系和權利制衡機制，在決策、授權、交易等操作程序上規范運作，發揮各級操作者的主觀能動性，提高企業在期貨市場的抗風險能力，保證套期保值交易的順利進行。企業主管部門應在一段時間內對企業的所有交易過程和內部財務處理進行全面復核，及時發現問題，堵塞漏洞，要建立必要的稽核系統，保證套期保值交易活動的真實性、完整性、準確性和有效性。

套期保值；企業風險；控制；管理

隨著經濟全球化進程式的加快，企業的生存環境越來越復雜，尤其是涉及大宗商品購銷和外匯使用的企業，受市場環境的影響就更明顯。企業要在全球市場中具備足夠的競爭力，利用金融衍生工具對沖風險，是實現企業持續穩定增長的一個必要條件。

一、 企業存在的經營風險

1.原材料價格上漲，采購成本飆升，企業按合同供貨預期利潤受到擠壓甚至虧損。

2.商品價格行情下跌，企業庫存面臨巨大的價格波動風險，企業經營風險大增。

二、 利用套期保值規避風險的原理及操作

在市場經濟條件下，尤其是大宗商品的價格由于受多方面因素的影響，經常大幅波動，且未來價格的變動方向具有很大的不確定性，通過專業人員的職業判斷會有一定的局限性。而由于經營者對價格大幅不利波動的承受力有限，對業績穩定性的需要通常要高過對追逐暴利的需要，大多數人追求低風險下相對穩定的收益和成長，那么，企業可以通過在期貨市場進行套期保值來規避這種風險。

1.套期保值的定義

財政部制定的《企業會計準則第24號—套期保值》中對套期保值的定義是：指企業為規避外匯風險、利率風險、商品價格風險、股票價格風險、信用風險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現金流量變動，預期抵銷被套期項目全部或部分公允價值或現金流量變動。

在會計準則中，要求對保值的效果進行測試，稱為有效性測試。套期有效性是指套期工具的公允價值或現金流量變動抵銷被套期項目風險引起的被套期項目公允價值或現金流量變動的程度。準則規定結果在80%～125%的范圍內，通過有效性測試的套期保值稱為有效套期。

2.套期保值的經濟原理

（1）同種商品的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致；

（2）同種商品在現貨市場和期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。

3.套期保值的操作

（1）買入套期保值。供貨方已經與需求方簽訂了現貨供貨合同，將來交貨，由于資金不足等原因，供貨方此時尚未購進貨源，擔心日后購進時價格上漲，通過買入套期保值，鎖定日后購買貨物的價格，從而鎖定利潤。

（2）賣出套期保值。是指生產商的庫存商品或即將生產的商品、貿易商手中的現貨，因擔心日后出售時價格下跌，通過賣出套期保值，鎖定所出售商品的利潤。

三、 套期保值的風險控制

企業需要建立健全內部監督管理體制和風險控制體系。國內很多企業套期保值失敗的主要原因在于內控機制的不健全，交易員建立的大大超過企業自身生產和交易能力的頭寸沒有被及時發現和制止。這種不是根據企業實際情況的套期保值方案，當市場行情發生巨大變化時，這些交易員往往處在很大的壓力下，很容易判斷失誤，如果期貨頭寸又很大，后果不堪設想。企業參與套期保值交易的目的是規避市場經營風險。因此，針對套期保值業務，企業應建立一套經營風險的監督體系和權利制衡機制，在決策、授權、交易等操作程序上規范運作，發揮各級操作者的主觀能動性，提高企業在期貨市場的抗風險能力，保證套期保值交易的順利進行。企業主管部門應在一段時間內對企業的所有交易過程和內部財務處理進行全面復核，及時發現問題，堵塞漏洞。建立必要的稽核系統，保證套期保值交易活動的真實性、完整性、準確性和有效性。

1.正確評價套期保值的效果

評價套期保值的效果就是評價達到套期保值的目標，即實現企業現貨經營風險或股票風險的對沖。評價套期保值效果應該從現貨和期貨兩個市場的盈虧相抵后的凈值看是否達到了預期目標。新會計準則規定企業應當采用統一的公允價值計量屬性：①對公允價值套期，套期工具無論是衍生工具還是基礎工具，因公允價值變動產生的損益都計入當期損益。被套期項目的利得或損失也要計入當期損益，同時調整被套期項目的公允價值。②對于現金流量套期，套期工具有效部分，計入所有者權益，無效部分直接計入當期損益，被套期項目為預期交易，原來已計入所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產或負債影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。這一會計處理方法保證了因市場因素變動而引起的價值變化能夠同期實現，并同期相抵，動態反映期貨頭寸的套期保值效果。而套期保值的經濟效果在財務報表上及時體現，可以使相關負責人及時了解企業的財務狀況，并據此安排企業的生產經營活動。

2.建立套期保值的應急處理機制

市場形勢不斷變化，時刻影響企業套期保值的效果。套期保值的目的是要使收益大于風險，而在交易過程中出現風險是常有的事情，要最大限度地降低風險，企業應該建立應急處理機制，及時有效地應對套期保值頭寸的不利變化。首先需要確立判斷標準，這樣才能在遇到風險時做好必要的準備，調查情況，做好處理。其次還要確定止盈和止損點，由于普通的投資者很難把握套期保值交易價格什么時候達到極點，如果行情變化比較大，期貨價格嚴重脫離現貨市場價格，無論是向有利或不利的方向發展，企業都要及時平倉止盈或止損，確定止盈或止損點，最大限度地鎖定利潤或降低損失。風控人員要實行實時盯市，只要達到止盈或止損點就要嚴格監督操作人員平倉。

企業是社會經濟的細胞，企業以其擁有或掌握的資源去生產經營，其效益的好壞，不僅關系到企業本身的經濟效益，還關系到社會資源的合理配置和社會效益的提高。套期保值業務可以為企業規避風險，鎖定收益，在提高企業經濟效益方面發揮重要的作用。

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