試論套期保值與企業(yè)風(fēng)險管理

文/劉萬花

試論套期保值與企業(yè)風(fēng)險管理

文/劉萬花

企業(yè)參與套期保值交易的目的是規(guī)避市場經(jīng)營風(fēng)險。因此，針對套期保值業(yè)務(wù)，企業(yè)應(yīng)建立一套經(jīng)營風(fēng)險的監(jiān)督體系和權(quán)利制衡機制，在決策、授權(quán)、交易等操作程序上規(guī)范運作，發(fā)揮各級操作者的主觀能動性，提高企業(yè)在期貨市場的抗風(fēng)險能力，保證套期保值交易的順利進行。企業(yè)主管部門應(yīng)在一段時間內(nèi)對企業(yè)的所有交易過程和內(nèi)部財務(wù)處理進行全面復(fù)核，及時發(fā)現(xiàn)問題，堵塞漏洞，要建立必要的稽核系統(tǒng)，保證套期保值交易活動的真實性、完整性、準確性和有效性。

套期保值；企業(yè)風(fēng)險；控制；管理

隨著經(jīng)濟全球化進程式的加快，企業(yè)的生存環(huán)境越來越復(fù)雜，尤其是涉及大宗商品購銷和外匯使用的企業(yè)，受市場環(huán)境的影響就更明顯。企業(yè)要在全球市場中具備足夠的競爭力，利用金融衍生工具對沖風(fēng)險，是實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長的一個必要條件。

一、 企業(yè)存在的經(jīng)營風(fēng)險

1.原材料價格上漲，采購成本飆升，企業(yè)按合同供貨預(yù)期利潤受到擠壓甚至虧損。

2.商品價格行情下跌，企業(yè)庫存面臨巨大的價格波動風(fēng)險，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大增。

二、 利用套期保值規(guī)避風(fēng)險的原理及操作

在市場經(jīng)濟條件下，尤其是大宗商品的價格由于受多方面因素的影響，經(jīng)常大幅波動，且未來價格的變動方向具有很大的不確定性，通過專業(yè)人員的職業(yè)判斷會有一定的局限性。而由于經(jīng)營者對價格大幅不利波動的承受力有限，對業(yè)績穩(wěn)定性的需要通常要高過對追逐暴利的需要，大多數(shù)人追求低風(fēng)險下相對穩(wěn)定的收益和成長，那么，企業(yè)可以通過在期貨市場進行套期保值來規(guī)避這種風(fēng)險。

1.套期保值的定義

財政部制定的《企業(yè)會計準則第24號—套期保值》中對套期保值的定義是：指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險、股票價格風(fēng)險、信用風(fēng)險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵銷被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。

在會計準則中，要求對保值的效果進行測試，稱為有效性測試。套期有效性是指套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動抵銷被套期項目風(fēng)險引起的被套期項目公允價值或現(xiàn)金流量變動的程度。準則規(guī)定結(jié)果在80%～125%的范圍內(nèi)，通過有效性測試的套期保值稱為有效套期。

2.套期保值的經(jīng)濟原理

（1）同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致；

（2）同種商品在現(xiàn)貨市場和期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。

3.套期保值的操作

（1）買入套期保值。供貨方已經(jīng)與需求方簽訂了現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，由于資金不足等原因，供貨方此時尚未購進貨源，擔(dān)心日后購進時價格上漲，通過買入套期保值，鎖定日后購買貨物的價格，從而鎖定利潤。

（2）賣出套期保值。是指生產(chǎn)商的庫存商品或即將生產(chǎn)的商品、貿(mào)易商手中的現(xiàn)貨，因擔(dān)心日后出售時價格下跌，通過賣出套期保值，鎖定所出售商品的利潤。

三、 套期保值的風(fēng)險控制

企業(yè)需要建立健全內(nèi)部監(jiān)督管理體制和風(fēng)險控制體系。國內(nèi)很多企業(yè)套期保值失敗的主要原因在于內(nèi)控機制的不健全，交易員建立的大大超過企業(yè)自身生產(chǎn)和交易能力的頭寸沒有被及時發(fā)現(xiàn)和制止。這種不是根據(jù)企業(yè)實際情況的套期保值方案，當市場行情發(fā)生巨大變化時，這些交易員往往處在很大的壓力下，很容易判斷失誤，如果期貨頭寸又很大，后果不堪設(shè)想。企業(yè)參與套期保值交易的目的是規(guī)避市場經(jīng)營風(fēng)險。因此，針對套期保值業(yè)務(wù)，企業(yè)應(yīng)建立一套經(jīng)營風(fēng)險的監(jiān)督體系和權(quán)利制衡機制，在決策、授權(quán)、交易等操作程序上規(guī)范運作，發(fā)揮各級操作者的主觀能動性，提高企業(yè)在期貨市場的抗風(fēng)險能力，保證套期保值交易的順利進行。企業(yè)主管部門應(yīng)在一段時間內(nèi)對企業(yè)的所有交易過程和內(nèi)部財務(wù)處理進行全面復(fù)核，及時發(fā)現(xiàn)問題，堵塞漏洞。建立必要的稽核系統(tǒng)，保證套期保值交易活動的真實性、完整性、準確性和有效性。

1.正確評價套期保值的效果

評價套期保值的效果就是評價達到套期保值的目標，即實現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險或股票風(fēng)險的對沖。評價套期保值效果應(yīng)該從現(xiàn)貨和期貨兩個市場的盈虧相抵后的凈值看是否達到了預(yù)期目標。新會計準則規(guī)定企業(yè)應(yīng)當采用統(tǒng)一的公允價值計量屬性：①對公允價值套期，套期工具無論是衍生工具還是基礎(chǔ)工具，因公允價值變動產(chǎn)生的損益都計入當期損益。被套期項目的利得或損失也要計入當期損益，同時調(diào)整被套期項目的公允價值。②對于現(xiàn)金流量套期，套期工具有效部分，計入所有者權(quán)益，無效部分直接計入當期損益，被套期項目為預(yù)期交易，原來已計入所有者權(quán)益的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當在該金融資產(chǎn)或負債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計入當期損益。這一會計處理方法保證了因市場因素變動而引起的價值變化能夠同期實現(xiàn)，并同期相抵，動態(tài)反映期貨頭寸的套期保值效果。而套期保值的經(jīng)濟效果在財務(wù)報表上及時體現(xiàn)，可以使相關(guān)負責(zé)人及時了解企業(yè)的財務(wù)狀況，并據(jù)此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

2.建立套期保值的應(yīng)急處理機制

市場形勢不斷變化，時刻影響企業(yè)套期保值的效果。套期保值的目的是要使收益大于風(fēng)險，而在交易過程中出現(xiàn)風(fēng)險是常有的事情，要最大限度地降低風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該建立應(yīng)急處理機制，及時有效地應(yīng)對套期保值頭寸的不利變化。首先需要確立判斷標準，這樣才能在遇到風(fēng)險時做好必要的準備，調(diào)查情況，做好處理。其次還要確定止盈和止損點，由于普通的投資者很難把握套期保值交易價格什么時候達到極點，如果行情變化比較大，期貨價格嚴重脫離現(xiàn)貨市場價格，無論是向有利或不利的方向發(fā)展，企業(yè)都要及時平倉止盈或止損，確定止盈或止損點，最大限度地鎖定利潤或降低損失。風(fēng)控人員要實行實時盯市，只要達到止盈或止損點就要嚴格監(jiān)督操作人員平倉。

企業(yè)是社會經(jīng)濟的細胞，企業(yè)以其擁有或掌握的資源去生產(chǎn)經(jīng)營，其效益的好壞，不僅關(guān)系到企業(yè)本身的經(jīng)濟效益，還關(guān)系到社會資源的合理配置和社會效益的提高。套期保值業(yè)務(wù)可以為企業(yè)規(guī)避風(fēng)險，鎖定收益，在提高企業(yè)經(jīng)濟效益方面發(fā)揮重要的作用。

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