2012年經(jīng)濟形勢預(yù)測與宏觀經(jīng)濟政策選擇

◎ 馬曉河

當(dāng)前，中國經(jīng)濟增長又處于關(guān)鍵時期，對當(dāng)前經(jīng)濟形勢如何判斷，2012年經(jīng)濟是一個什么樣態(tài)勢，宏觀調(diào)控要不要轉(zhuǎn)向，都是目前各界關(guān)注的幾個重要問題。對此，本文將提出以下看法。

對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的分析

2007年第三季度以后，中國經(jīng)濟增長形成了一個倒S型曲線，先是用了六個季度經(jīng)濟增長率從14.4%下降到6.1%，然后用了四個季度經(jīng)濟增長率又上升到11.9%，此后經(jīng)過六個季度經(jīng)濟增長率又回落到9.1%。在如此之短的時間里，經(jīng)濟增長率由降轉(zhuǎn)升再到降是改革開放以來少見的。

從當(dāng)前看，在倒S型曲線上，我國經(jīng)濟增長正處于下行通道，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率由高位連續(xù)六個季度回落后，第四季度仍會延續(xù)下滑趨勢。反映在三大需求方面，投資增長在高位平穩(wěn)增長，消費增長出現(xiàn)緩慢下降趨勢，最近幾個月房地產(chǎn)、家電、家具、音像器材和汽車銷售同比增長明顯下降，出口增長也比前八個月有較大回落。總體上判斷，目前我國經(jīng)濟增長依然是投資導(dǎo)向型。

從供給角度考察，農(nóng)業(yè)實現(xiàn)“八連增”已成定局，除生豬外主要農(nóng)產(chǎn)品供給保持穩(wěn)定增長；工業(yè)在增加值增長速度放緩的情況下，企業(yè)利潤獲得較高增長速度。再從影響供求關(guān)系的幾個關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟指標看，盡管財政收入增長是前高后低，但全年收入仍然是高增長，突破10萬億元已經(jīng)沒有懸念；城鄉(xiāng)居民收入也獲得較快增長，但增長幅度大大低于財政收入和企業(yè)利潤增長幅度，國民收入分配格局仍然在向不利于城鄉(xiāng)居民方向變化。在宏觀調(diào)控作用下，貨幣投放增長速度大幅度回落，新增貸款同比明顯減少，M1增長速度已經(jīng)回落到8.4%；物價上漲勢頭得到控制，居民消費價格指數(shù)在7月見頂后逐月回落。

就全年看，2011年我國經(jīng)濟增長總體是在高位運行，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長大約在9.3%左右，固定資產(chǎn)投資增長24.5%，社會消費品增長17%，出口增長22%，居民消費價格指數(shù)在5.5%左右。

2012年中國經(jīng)濟發(fā)展展望

從2012年看，推動經(jīng)濟增長有四大有利因素：一是“十二五”規(guī)劃實施第二年，中央和各級地方政府謀劃的一批基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目相繼進入開工建設(shè)階段，這將通過投資帶動經(jīng)濟增長。比如2011年開工的1000萬套保障房建設(shè)和2012年再開工建設(shè)的1000萬套保障房；還有，各地為了在“十二五”期間加快推進城鎮(zhèn)化，所規(guī)劃的城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目也將相繼開工，這些都將對2012年投資以及經(jīng)濟增長產(chǎn)生巨大影響。二是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)規(guī)劃及其支持政策陸續(xù)出臺，有利于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展。在有關(guān)規(guī)劃和支持政策的推動下，各級政府會積極發(fā)展戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，為經(jīng)濟增長添加新動力；三是在區(qū)域產(chǎn)業(yè)梯級轉(zhuǎn)移作用下，中西部地區(qū)投資以及經(jīng)濟增長加快，成為帶動我國經(jīng)濟增長的新動力源。四是擴大內(nèi)需促進消費的效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，有利于經(jīng)濟增長。2010年全國31個省市區(qū)調(diào)高最低工資標準，2011年又有21個省市區(qū)再次調(diào)高最低工資標準；同時，全國各地紛紛擴大社會保障覆蓋面，提高社會保障標準；2011年9月1日還調(diào)整了個人所得稅起征點標準，由此使納稅人少交1600億個人所得稅；還有近兩年城鄉(xiāng)居民收入較快增長，都有利于從降低消費成本和提高購買能力兩方面刺激消費。

但是，2012年國內(nèi)外環(huán)境變化還存在著幾個不利于經(jīng)濟增長的因素：一是全球經(jīng)濟增長動力正在減弱，發(fā)達國家經(jīng)濟下行風(fēng)險進一步增加，我國的外需增長環(huán)境將會惡化。一方面，受歐洲主權(quán)債務(wù)危機沖擊和在美、英、日等發(fā)達國家財政赤字壓力下，發(fā)達國家政府公共需求萎縮，政府購買力下降；另一方面，這些國家失業(yè)率居高不下，消費信心下降，家庭儲蓄率上升，導(dǎo)致私人需求不足。公共需求萎縮和私人需求不足，都會進一步減弱外部需求。與此同時，目前世界上一些發(fā)展中國家，如洪都拉斯、越南、孟加拉、印度、斯里蘭卡、印度尼西亞、埃塞俄比亞等國家，正在利用比中國更加低廉的土地資源和勞動成本，生產(chǎn)與中國相同的勞動密集型產(chǎn)品，并向美歐等發(fā)達國家大量出口，在美歐勞動密集型產(chǎn)品市場上對中國形成了強大的替代效應(yīng)。因此，在對我國的需求萎縮和供給替代壓力下，2012年我國出口增長將面臨更加嚴峻的形勢。

二是適度從緊的貨幣政策環(huán)境，將進一步抑制經(jīng)濟增長。2010年2月以來，我國已經(jīng)連續(xù)12次上調(diào)存款準備金率，五次上調(diào)利率，另外加上公開市場操作、窗口指導(dǎo)、貨幣掉期等金融措施，已使貨幣供給環(huán)境由過去的適度寬松轉(zhuǎn)向從緊。這使得向上的經(jīng)濟增長遇到了貨幣籠頭的約束。今后，如果貨幣政策不轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟增長幅度可能還將繼續(xù)下行。

三是繼續(xù)從嚴的房地產(chǎn)調(diào)控政策，通過投資和需求兩方面使得經(jīng)濟增長進一步放緩。自2010年1月以來，國家實行了一系列力度空前的房地產(chǎn)調(diào)控政策，可以說這些政策已明顯見效，2011年9、10月份全國70個城市商品房交易連續(xù)量價雙降。為了進一步鞏固調(diào)控成果，國務(wù)院提出要堅定不移地搞好房地產(chǎn)調(diào)控，各地政府要切實負起責(zé)任，繼續(xù)嚴格實行政策。可以預(yù)見2012年從嚴的房地產(chǎn)調(diào)控政策仍將延續(xù)，限購政策短期內(nèi)不會取消。因此，房地產(chǎn)及其關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)增長將會繼續(xù)受到制約，由此將使經(jīng)濟增速放緩。

四是加強產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，繼續(xù)抑制產(chǎn)能過剩和淘汰落后產(chǎn)能，將制約粗放型經(jīng)濟增長。2011年9月，國務(wù)院公布了“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案，并對各地、各行業(yè)下達了任務(wù)分解目標。可以預(yù)見，為了完成節(jié)能減排任務(wù)，2012年國務(wù)院和各級地方政府勢必會進一步推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，加大淘汰落后產(chǎn)能的力度，由此經(jīng)濟運行中粗放型經(jīng)濟增長將受到越來越嚴厲的限制。

基于以上分析，作者認為2012年我國經(jīng)濟增長速度總體會低于2011年，固定資產(chǎn)投資增長將緩慢回落，社會消費品保持平穩(wěn)增長，出口增長幅度可能會明顯下滑，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長可能在8-9%之間。2012年，即使中國經(jīng)濟增長幅度出現(xiàn)下降，也是在高位緩慢回落，不會出現(xiàn)硬著陸，在世界上仍然屬于高速增長經(jīng)濟體。同發(fā)達國家相比，中國還有巨大的經(jīng)濟增長空間，最擔(dān)心的是宏觀調(diào)控一松經(jīng)濟就過熱和通貨膨脹；而歐美日等國家缺乏經(jīng)濟增長空間，最擔(dān)心的是經(jīng)濟停滯和萎縮。因此，2012年我國經(jīng)濟增長下降一點是正常的，不必反應(yīng)過度。

當(dāng)前和今后值得關(guān)注的幾個問題

當(dāng)前，經(jīng)濟運行中存在的一些新情況、新問題，既影響當(dāng)前也影響2012年的經(jīng)濟發(fā)展。

第一，企業(yè)特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境惡化，經(jīng)營困難明顯加大。進入2011年以來，在貨幣連續(xù)緊縮情況下，中小企業(yè)、民營企業(yè)融資困難，資金鏈條開始斷裂，加之原材料漲價、工資成本提高，造成企業(yè)利潤增長持續(xù)回落，虧損面擴大，虧損額增加，甚至有些企業(yè)還被迫關(guān)閉停產(chǎn)。當(dāng)前，企業(yè)發(fā)展環(huán)境惡化主要是由宏觀政策環(huán)境造成的。2008年以來，我國為了應(yīng)對世界金融危機，實行了擴張型貨幣政策，向市場大量投放貨幣，大幅度增加貸款，當(dāng)時大量貸款都貸給了國有企業(yè)和大企業(yè)，中小企業(yè)和民營企業(yè)獲得的貸款相對較少。而2010年2月后，為了防治通脹，國家采取了一系列宏觀緊縮措施，這些措施在信貸收縮方面形成了對大小、國有與民營一刀切的效應(yīng)。這種“放”對國企、大企業(yè)有利、“收”對中小企業(yè)、民營企業(yè)不利，正是當(dāng)前企業(yè)發(fā)展環(huán)境變化的真實反映。

第二，地方債務(wù)和資金體外套利，導(dǎo)致金融風(fēng)險在上升。根據(jù)審計署摸底，到2010年底全國地方債務(wù)高達10.7萬億元，其中地方融資平臺公司政府性債務(wù)占46.38%。對這些債務(wù)的償還，大多數(shù)地方政府都寄希望于非預(yù)算收入，特別是由土地出讓和房地產(chǎn)開發(fā)帶來的收入。但是，當(dāng)前以及今后土地流拍、房地產(chǎn)“雙降”必然使地方政府的非預(yù)算收入減少，償還債務(wù)能力降低，由此將使地方債務(wù)矛盾暴露，風(fēng)險增加。另一方面，2011年下半年以來，人民幣存款增長速度明顯減緩，甚至四大銀行還出現(xiàn)負增長。在貨幣緊縮背景下出現(xiàn)如此現(xiàn)象，表明大量資金脫離金融監(jiān)管進行體制外套利活動。一些銀行資金通過理財、信托投資等形式流向民間，一些國有企業(yè)、大型企業(yè)、上市公司從國有銀行獲得資金后大量貸給中小企業(yè)和民營企業(yè)開展套利，一些小貸公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行、寄售行和民間金融也利用貨幣緊縮環(huán)境大肆籌資并高息放貸。這些脫離正規(guī)渠道監(jiān)管的金融活動蘊藏著很大的風(fēng)險。

第三，通脹壓力依然較大，不可控因素較多。盡管從2011年7月CPI沖頂后連續(xù)回落，但刺激價格上漲的不可控因素仍然較多。首先，2008年以來貨幣超經(jīng)濟發(fā)行形成的流動性過剩，給經(jīng)濟增長排放了過多的潛在刺激因素，短期內(nèi)要消除這些因素還有很多困難。2002年以來，我國M2/GDP比例關(guān)系一直很高，而且還迅速上升，在2002-2008年間，二者比例保持在150-160%，從2009年到2011年，該比例由179%上升到192%，而目前日本的M2/GDP比例關(guān)系是163%，歐元區(qū)為111%，美國為68%。顯然，我國的流動性過剩壓力還比較大。其次，輸入型通脹的壓力依然存在。美聯(lián)儲在實施了兩輪量化寬松貨幣政策之后，又宣布延長4000億美元的國債期限；同時，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人為了應(yīng)對主權(quán)債務(wù)危機將歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）規(guī)模擴大到1萬億歐元。美國繼續(xù)推行寬松的貨幣政策和EFSF擴容，都會使金融市場形成大量流動性，會加大人民幣升值壓力，提高中國的出口商品價格，抬高國內(nèi)物價，加劇通貨膨脹。再次，勞動工資成本不斷上升和基礎(chǔ)商品價格上調(diào)，推動物價上漲的壓力將繼續(xù)存在。2010年我國有31個省市區(qū)上調(diào)最低工資標準，2011年又有21個省市區(qū)再次上調(diào)最低工資標準。12月1日政府又宣布電價平均上調(diào)3分錢，同時水油氣價格上漲的沖動依然不減。這些都會給物價上漲形成壓力。

第四，以征地、拆遷、污染、食品安全、維權(quán)事件為代表的社會矛盾增加，影響經(jīng)濟發(fā)展。近兩年在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化推進過程中，社會矛盾事件有上升的趨勢。2011年上半年，全國公開披露的有關(guān)征地、拆遷引起的死亡事件就有11起，大連福佳大化污染要求搬遷事件上萬人上街，內(nèi)蒙錫林郭勒盟因煤礦開采運輸擾民事件，百事中國成渝等五地罷工事件等，充分反映了在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型中社會矛盾又加劇的趨勢。如果處理不當(dāng)，將會對經(jīng)濟增長乃至社會穩(wěn)定都構(gòu)成嚴重威脅。

幾點思考和建議

目前，當(dāng)經(jīng)濟增長幅度從高位連續(xù)六個季度持續(xù)下降后，我國宏觀經(jīng)濟政策又面臨挑戰(zhàn)和選擇，是繼續(xù)堅持既有的宏觀政策組合，還是實行新一輪的調(diào)控轉(zhuǎn)型，對經(jīng)濟學(xué)家和決策者都是考驗。

一、要認真總結(jié)政府干預(yù)經(jīng)濟周期運行的經(jīng)驗教訓(xùn)，實行更加科學(xué)的宏觀調(diào)控。比較改革開放30多年來的經(jīng)濟增長曲線變化，我們發(fā)現(xiàn)2007年以來是我國經(jīng)濟增長波動最大的時期之一，在16個季度里我國經(jīng)濟增長率先是下降后是上升爾后又下降。為什么在短短4年時間里經(jīng)濟增長如此波動，重要因素有兩個，一個是經(jīng)濟周期作用，一個是世界金融危機的沖擊影響，但是宏觀經(jīng)濟調(diào)控在短期內(nèi)實行強度緊縮和強度刺激政策也起了一定作用。應(yīng)該充分肯定的是，2007年以來我國的宏觀調(diào)控政策在應(yīng)對世界金融危機方面是十分成功的，但我們在運用宏觀調(diào)控政策的技巧、節(jié)奏、力度把握上還需要改進和完善。今后在宏觀調(diào)控政策運用上，要科學(xué)把握節(jié)奏，合理掌控力度，慎重運用組合政策。

二、宏觀調(diào)控政策應(yīng)該轉(zhuǎn)向，由實際上的從緊貨幣政策調(diào)整為中性貨幣政策。從當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展走勢看，我以為應(yīng)該改變目前的宏觀政策組合，在保持積極的財政政策不變的同時，實行中性貨幣政策。2010年2月以來，我們連續(xù)12次上調(diào)存款準備金率、五次提高存貸款利率，同時商業(yè)銀行保證金存款準備金又決定上繳央行，2011年10月份M2增長已降到12.9%，M1增長更是降到了8.4%，已經(jīng)形成了從緊的貨幣供給環(huán)境。在經(jīng)濟增長幅度已經(jīng)連續(xù)幾個季度下降的條件下，出臺的緊縮措施已對經(jīng)濟面形成了較強的約束。因此，為了矯正從緊的貨幣政策，保證經(jīng)濟健康增長，適度放松貨幣供給是必要的。同時，全球經(jīng)濟下滑風(fēng)險加大，國內(nèi)通脹與房價下行，制造業(yè)PMI進入收縮區(qū)，也給宏觀政策轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了條件。考慮到2012年外匯占款增速減緩因素，建議貨幣供給增長速度M2可從目前的12.9%逐漸調(diào)到14%左右，M1可從8.4%也分步提高到12%左右，貸款投放也要相應(yīng)增加。在2011年12月底下調(diào)一次存款準備金率后，2012年可根據(jù)經(jīng)濟運行情況和國際環(huán)境變化，相機動用存款準備金率和利率政策。

三、加快金融體制改革，緩解中小企業(yè)貸款難，防治資金體外套利行為。一是建議成立中小企業(yè)銀行，建立和完善中小企業(yè)融資擔(dān)保體系，國家每年撥付一定的財政資金，貼息支持中小企業(yè)銀行向小、微企業(yè)發(fā)放貸款。二是擴大村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、農(nóng)村資金互助社的試點范圍，解決農(nóng)村企業(yè)和農(nóng)民貸款難。三是研究探索民間金融發(fā)展和監(jiān)管辦法，促進民間金融發(fā)展陽光化、法制化。四是初步推進資金利率市場化改革，可考慮首先擴大銀行存貸款利率浮動范圍。五是組織專門力量清理整頓地方債務(wù)，研究出治本的辦法，杜絕地方債務(wù)風(fēng)險發(fā)生。六是為了緩解輸入型通貨膨脹矛盾，要加快推進人民幣國際化步伐，一方面可進一步推進人民幣匯率自由浮動，另一方面研究在倫敦、東京甚至紐約設(shè)立人民幣離岸中心的可行性。

四、要高度重視由經(jīng)濟發(fā)展帶來的社會矛盾問題。應(yīng)從法律和行政賦權(quán)上限制地方政府的公共權(quán)利與資本結(jié)合，政府應(yīng)該堅決站在公正立場上解決征地、拆遷、勞資糾紛、環(huán)境污染糾紛事件，教育城鄉(xiāng)居民學(xué)會依法維權(quán)，避免采取過激行為。還有，從現(xiàn)在起就應(yīng)著手解決地方政府財權(quán)過小、事權(quán)過大的矛盾，改革中央與地方的財權(quán)和事權(quán)關(guān)系，使地方政府的財事權(quán)能相匹配，約束地方政府“借地”、“借房”生財和為資本護航的行為。