基于熵—TOPSIS法的農業上市公司競爭力評價

慈 斌,呂 杰

（安慶師范學院，安慶246133）

1 TOPSIS法運用步驟

多目標決策中需要根據不同的指標（正向和負向）對研究對象進行評價，在各對象中針對某一個特定指標確定最優值，所有指標最優值的集合為最優集合，上述同樣適用于最劣值。針對原數據需要進行指標0-1化處理，以為后續處理中的權重均等化做準備。TOPSIS法具體運用步驟為：

其中n為評價對象個數，m為評價指標數量。

（2）確定歸一化矩陣中最優與最劣指標集

（3）得出在各指標上每個地區與最優、最劣方案集合的歐式距離

計算公式為：

（4）相似度計算

一般來說相似度越大，表明某研究對象與群體指標下的最優標桿對象最為相像，即得分最高。根據相似度可進行排序以確定評價結果。

2 農業上市公司競爭力評價實證分析

2.1 等權重條件下的TOPSIS評價

將流動比例、速動比率等9個評價指標在21家企業中的數據進行總結（具體指標為2.1節中），并選取與最優和最劣指標向量，其中除資產負債率外均為正向指標，越大越好。首先按照（1）式進行0-1化處理，因為指標量綱的不一致會導致距離計算的權重改變，如某些指標一般為10位數，距離計算后這種差距會因平方效應被放大。為節省版面這里省略數據，根據結果按照式（2）進行每個企業與最優最劣指標集的距離，最后根據（3）式計算出相似度并進行排序。結果如表1第2、5列。總體上看，中昌海運、中水漁業、天音控股、天香集團等企業的綜合競爭力排名靠前，新中基、永安林業、武昌魚等企業綜合競爭力較差。TOPSIS法采用的指標自我標桿的基本原理，故分析結論是一個相對的概念，即21家企業之間的綜合競爭力比較，而非意味著得分高的競爭力一定就強。經過排序可以發現在天音控股（第3）后的企業綜合競爭力迅速下降，變動比較平穩，說明整體上農業上市公司競爭力水平差異不明顯，這一規律與姜昭（2011）出的研究結論相似。下面按照農業、漁業、林業、農林牧副漁服務業四個產業進行競爭力綜合評價。分布情況如圖1，傳統農業仍占全部農業上市公司總量的半壁江山，漁業和林業其次，服務業最少。圖1～2分行業對農業上市企業競爭力情況進行了刻畫，漁業得分最高，為0.319，農業次之為0.1425，服務業和林業旗鼓相當，分別為0.106和0.102。漁業雖然從總排名上看靠前的數量較多，有中昌海運和中水漁業兩家分別為第1和第2，但武昌魚目前主營房地產，競爭力水平很低，故拉低了行業整體競爭力，但因其主營業務非漁業，故可認為漁業具備良好的發展前景。

圖1 分行業農業上市公司數量

圖2 各行業平均競爭力

2.2 熵賦權修正下得TOPSIS排序

本文數據來源深滬市交易所網站，考察對象為23家農業上市公司的2010年的9項指標，具體為：x11-x121——流動比例指標；x21-x221——速動比例指標；x31-x321——應收帳款周轉率指標；x41-x421——資產負債率指標；x51-x521——存貨周轉率指標；x61-x621固定資產周轉率指標；x71-x721——總資產周轉率指標，x81-x821——凈利潤率指標；x91-x921資產報酬率指標。因資產負債率合理比例為50%，故使用標準化處理后的數據減去50%的絕對值為資產負債率評價指標，這個指標為負向指標，即資產負債率與標準值50%距離越近越好，故將數據倒數化處理，然后進行0-1化處理，這里只列出最后的0-1化矩陣。值得說明的是凈利潤率指標和報酬率指標有負，進行正向化處理步驟為：首先用1減去所有數值，然后倒數化。值得說明的是：在TOPSIS法運算中本文假設負債率為負向指標，但熵權確定是依靠客觀最優值確定的，故這里以理論最優值50%作為標準計算資產負債率權重，與負債率負向指標的假設并不沖突。

表1 最優、最劣距離及相似度計算結果

表1中第3、6列為TOPSIS權重修正后的計算結果，發現整體上排序與等權重評價無顯著差別，變動最明顯的是嘉凱城，從15位躍升為第9位，主要是因為該公司主營業務為房地產，短期償債能力和盈利能力較低，但這部分權重在TOPSIS計算結果中較低，故不對整體競爭力構成太大影響，另一方面也反映了該企業經營能力較強，具有長期發展能力，有類似特征的還有丹化科技、新中基等。但在林業上市公司中，權重修正后競爭力排名下滑比較明顯，如景谷林業、吉林森工。具體的熵權賦權過程為以下過程：

將根據熵權矩陣中每列數據之和記作zj。熵權計算公式為：,其中為調整系數，一般等于1/lnn，本文中n為21，所以k=1.32。通過計算得到H(i)指數如表2。同時根據，得到熵權。其中。從表2看出，目前我國農業上市公司在進行評價過程中，存貨周轉率、固定資產周轉率等經營能力占的比重應得到提高，其次是長期償債能力指標（資產負債率等）也應該得到比較大的重視，而短期償債能力和盈利能力的權重應該降低。有了指標權重，結合23家企業在9個指標上的數值，使用（4）式進行在權重修正的各指標與最優方案及最劣方案距離計算。

表2 指標權重計算結果

2.3 分競爭力類型評價

流動比率、速動比率、應收帳款周轉率和資產負債率屬于償債能力，存貨周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率屬于經營能力，凈利潤率和資產報酬率屬于盈利能力。按照表2中的權重分布，進行競爭力分類評價，如流動比例在償債能力四個指標中的權重為：0.0361/(0.0361+0.0669+0.1078+0.1689)=0.0951。具體計算結果如表3。

表4是按照償債能力、經營能力和盈利能力的排序：

(1)償債能力

中水漁業、豐樂種業，天音控股償債等企業償債能力最強，而景谷林業、武昌魚等企業償債能力最差，基本上與綜合競爭力評價結果一直，無太大波動。中水漁業的償債能力是第2名豐樂種業的3倍，而從第3名天音控股開始償債能力穩步下降，說明我國農業上市公司償債能力普遍較低，且企業間差異不大。償債能力均值為0.27，除特異值（中水漁業）外，整體標準差為0.028，偏度為0.353，有弱微的右偏性，即分布較為均勻。

表3 分競爭力類型權重分布

(2)經營能力

天音控股、中昌海運、中水漁業等企業經營能力較強，中水漁業、永安林業、武昌魚等企業經營能力最差。這個排序結果與償債能力排序有較大差異，如丹化科技償債能力排名較好但經營能力排名比較落后，隆平高科等企業存在同樣的現象。天音控股經營能力遠遠超過其他上市公司，超過0.2的只有5家上市企業。

(3)盈利能力

中水漁業、中昌海運、天音控股的盈利能力最強，前兩者的盈利能力是平均水平的7～8倍。絕大多是企業盈利能力保持在0.11～0.17之間，武昌魚等企業盈利能力最差。盈利能力指數平均為0.1923，盈利能力較低。偏度為2.79，說明大多數上市公司盈利能力在行業平均水平之上，峰度為6.94，原因是排名前4的企業盈利能力與其他企業差距很大。

3 我國農業上市公司競爭力分析

通過TOPSIS-熵權組合評價，我國農業上市公司競爭力狀況有以下特征：

（1）我國農業上市整體競爭力水平較低，根據綜合競爭力測算得到的平均行業指數為0.167，表明農業上市公司競爭力與目前能夠達到的最優水平差距很大，水平只有最優水平的16.7%。21家公司中只有3家競爭力達到了最優水平的40%以上。絕大部分企業集中于10～5%的近似度上。分行業來看，農業上市公司中漁業競爭力最強，林樂芬（2004）通過對27家農業上市公司的業績分析后發現農業上市公司其經營業績參差不齊：從事淡水和海洋漁業的比較靠前，畜牧業和農林牧漁小綜合各自只有1家，排名都比較落后。這與本文的研究結論較為類似，林業由于受到環保、樹木保護政策影響，資源性瓶頸約束非常嚴重，傳統農業上市公司績效水平在中等水平，漁業上市公司普遍業績較好，武昌魚目前主營業務為房地產，已經完全背農。

（2）我國農業上市公司競爭力中經營能力占主要權重，根據測算達到了60.8%，而償債能力為37.97%，盈利能力比重只占到了0.76%。農業上市公司目前在國內屬于起步階段，在發展的過程中需要大量的前提投資，并且目前農業金融支持力度不夠和農業資金大量外流導致了農業上市公司普遍存在資金約束，只有少量的上市公司在科研和生產流程改造上進行了投資，所以償債能力和盈利能力不應作為評價農業上市公司競爭力的主要指標。

表4 能力排序

（3）分競爭力類型評價表明：我國農業上市公司在償債能力、經營能力和盈利能上存在“一家獨大，整體能力偏低”的情況，三種能力的第1名與其他企業的能力存在巨大坡度，如中水漁業償債能力是豐樂種業的3倍，天音控股是中昌海運經營能力的2倍，中水漁業是天音控股盈利能力的4倍。這從另一側面揭示了目前我國農業上市企業核心競爭力沒有得到充分的整合的不足，很多企業只是在一個方面較其他企業強，但在另一方面卻又明顯不足，從三種能力排序結果可看出一些企業在償債能力方面較強但在經營能力方面很弱。

[1]姜昭.農業上市公司競爭力評價的實證研究[J].經濟經緯，2011,（2）.

[2]林樂芬，劉葆金.中國民營上市公司績效的實證分析[J].南京農業大學學報(社會科學版)，2004,（3）.

[3]方志耕等.決策理論與方法[M].北京：科學出版社，2009.