群升:資本只是圓夢工具

一步“閑棋冷子”，讓幾年前將徐珠鋒看做“敗家子”的那些人，終于無法再從雞蛋中挑骨頭了。

時值2008年，金融海嘯讓國內(nèi)的金融機構(gòu)舉步維艱，黑龍江一家期貨公司在瀕臨破產(chǎn)前機緣巧合地被群升集團(tuán)總經(jīng)理徐珠鋒發(fā)現(xiàn)了。“當(dāng)時沒有想那么多，僅僅是考慮今后如果我們這個行業(yè)需要金融服務(wù)，那這個牌照資質(zhì)就是稀缺資源。”徐珠鋒坦言，當(dāng)年收購這家期貨公司，完全是“意外”，自然也受到了許多質(zhì)疑——畢竟，看上去，作為一家以五金建材為主業(yè)的傳統(tǒng)制造企業(yè)，與期貨這種高端資本工具的距離，太遠(yuǎn)了。

但2011年，這次“意外”卻為群升集團(tuán)帶來了驚喜：資金短缺、資金鏈緊張的大環(huán)境讓群升這樣的五金建材企業(yè)在原材料采購上捉襟見肘。原材料廠商普遍提高了對下游制造企業(yè)的預(yù)付款要求，有的甚至要求“一手交錢，一手交貨”。這給制造企業(yè)帶來的資金壓力可想而知。

“比如：我們不可或缺的材料鐵皮，每個月可能需要超過1億元的材料才能維持企業(yè)運轉(zhuǎn)，但制造業(yè)的利潤率和周轉(zhuǎn)速度顯然沒有這么快。”徐珠鋒向《中外管理》解釋道，“但因為我們擁有期貨牌照，通過期貨這種資本手段的杠桿率，只需要繳納15%的保證金，就完全能夠控制和管理上游材料供應(yīng)。”大量的現(xiàn)金在群升手中自己掌控著，風(fēng)險被降到了最低。

以這種方式進(jìn)行企業(yè)上游的原材料采購管理，群升可謂另辟蹊徑。自稱對資本不專業(yè)的徐珠鋒，這一次卻用最專業(yè)的資本工具，為企業(yè)的實業(yè)制造解決了燃眉之急。

在過去10年間，“不務(wù)正業(yè)”地投資房地產(chǎn)，金融危機中冒險進(jìn)行PE嘗試，收購期貨牌照，成立投資公司……這些曾經(jīng)讓徐珠鋒飽受詬病的“敗家”行為，正在逐漸顯現(xiàn)出其戰(zhàn)略成效。而對于資本手段愈加熟稔的群升集團(tuán)，2011年更是一舉實現(xiàn)了超過60億的銷售收入。

然而在徐珠鋒的“大群升”概念中，大幕才剛剛開啟。而無論是股權(quán)投資還是金融期貨，這些資本工具都將成為其實現(xiàn)夢想的有力武器。

地產(chǎn)掘金：利潤絕非第一位

群升接觸“資本運作”的概念，時間尚且不足10年。

“2002年我們開始考察房地產(chǎn)市場，這是與我們實業(yè)制造關(guān)聯(lián)最緊密的一個產(chǎn)業(yè)，當(dāng)時就考慮能不能拓展一下。”徐珠鋒承認(rèn)，進(jìn)軍房地產(chǎn)，動用了多年實業(yè)積累的“老本”。

投資房地產(chǎn)，可能賺得盆滿缽溢，更有可能血本無歸。

幸運的是群升趕上了一個好時候。2002年之后，中國的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了一個全新的快速上升期，但幸運背后卻是徐珠鋒對于這一市場的冷靜判斷：“我們作為最直接的房地產(chǎn)配套產(chǎn)業(yè)鏈上的一個環(huán)節(jié)，能夠直接感知到這個行業(yè)的發(fā)展趨勢，所以投資絕不是盲目的。”而這也成為多年以來群升投資發(fā)展部進(jìn)行市場調(diào)研的不二法則。

群升的第一筆房地產(chǎn)投資迅速有了回報，滾動的資金被相繼投入到新項目中。“利潤很可怕。銷售額能達(dá)到實業(yè)整體銷售的2.5倍還多。”但幸運的是，家族傳承的企業(yè)夢想并沒有被高利潤所湮沒。“群升做房地產(chǎn)投資不是為了現(xiàn)金收益，而是提升實業(yè)。增值只是意外驚喜，而布局才是戰(zhàn)略目的！”

徐珠鋒用了一個哲學(xué)問式來對群升存在的價值進(jìn)行自我提醒：“忘記最初目標(biāo)的行為，還有什么存在的意義？”

相信這并非冠冕堂皇之詞。按照目前的房地產(chǎn)行業(yè)平均利潤分配，房地產(chǎn)業(yè)對相關(guān)房產(chǎn)配套產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)度高達(dá)40%。以此計算，如果未來3～5年群升地產(chǎn)集團(tuán)年銷售收入達(dá)到100億，對群升實業(yè)各類建材采購就會產(chǎn)生近40億元的有效需求。“這就是大群升的‘泛地產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈’布局，通過對全產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)科學(xué)有效的嚴(yán)格管理，從根本上掌控各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，保證品質(zhì)和質(zhì)量，從而形成整體核心競爭力。”徐珠鋒如是說。

無論是從現(xiàn)金收益還是對制造產(chǎn)業(yè)的強勢提升角度來衡量，群升的第一次資本嘗試都是成功的。但徐珠鋒的野心卻遠(yuǎn)不止于此。在群升的產(chǎn)業(yè)地位相對穩(wěn)定、地產(chǎn)發(fā)展形勢良好的時候，他又打起了上下游產(chǎn)業(yè)的主意。

協(xié)同效應(yīng)：股權(quán)收購不求財

“地產(chǎn)投資為群升積累了足夠的資本，這部分資本存在的價值和目的就是壯大實業(yè)，這才是終極目標(biāo)。”徐珠鋒稱，在此基礎(chǔ)上向上下游產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍就成為群升的當(dāng)務(wù)之急。因為他知道，僅僅擁有終端產(chǎn)品與房地產(chǎn)投資，顯然無法支撐自己的產(chǎn)業(yè)夢想。

2008年，群升所在的浙江省永康市成為中國經(jīng)濟(jì)中最穩(wěn)定的版塊之一。扎根實業(yè)、極少獵涉資本的永康企業(yè)所受到的來自金融海嘯的影響幾乎可以忽略不計。但累計的大量產(chǎn)業(yè)資本無處釋放，同樣也成為整個區(qū)域經(jīng)濟(jì)的隱憂。這樣的環(huán)境讓身處其中的群升有能力也有資本開始新一輪的產(chǎn)業(yè)布局。

此后短短一年間，群升的觸角延伸到產(chǎn)業(yè)鏈的每一個角落：從上游的冷軋板、輕鋼龍骨原材料生產(chǎn)企業(yè)，到住建配套的電梯、智能車庫、甚至熱水系統(tǒng)制造企業(yè)。相繼5次出手花掉了徐珠鋒1.6億元真金白銀，也為群升帶來5家潛力企業(yè)的絕對控股權(quán)。

“收購所用的資金90%以上都來自于地產(chǎn)項目的利潤。”徐珠鋒笑言，這些錢“死得其所”。

對群升來說，資本與實業(yè)結(jié)合的一個典型的樣板是對浙江威爾金森電梯的股權(quán)收購。2008年，群升投入不到3000萬元資金收購了威爾金森70%的股份。而2009年年底，這家之前營業(yè)收入一直徘徊在100萬元左右、瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，銷售額居然已經(jīng)突破兩億元。2012年更是計劃與群升體系中的一家智能車庫生產(chǎn)商合并重組，升級成為威爾金森重工，伺機上市。

如此大的反差自然有外界經(jīng)濟(jì)形勢變化的因素，但群升的資金支持以及品牌和渠道力量在此中功不可沒。

“電梯毫無疑問是群升所在的住建建材行業(yè)不可或缺的一部分。我們在做地產(chǎn)項目時發(fā)現(xiàn)，電梯行業(yè)因為安全性的問題，新生品牌很難被信任。而我們又有足夠的客戶資源可以提供，更何況群升本身的地產(chǎn)項目可以為其提供良好的展示平臺。所以這樣一次收購，實際上是雙贏的：不僅救了這家瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，也豐富和完善了群升的產(chǎn)業(yè)鏈。”徐珠鋒解釋說。

這樣的模式隨后被不斷復(fù)制到群升的其他股權(quán)收購之中。目前群升集團(tuán)投資發(fā)展部所投資的5家企業(yè)入股比例均在70%～80%之間，平均每家入股金額3000萬元左右。被收購企業(yè)特點鮮明，均是在行業(yè)細(xì)分市場有一定影響力的新生代企業(yè)。而這些企業(yè)在納入到群升的產(chǎn)業(yè)體系之后，憑借群升既有的成熟供求渠道和市場影響力，迅速崛起。

依托資本手段將行業(yè)新銳納入旗下，憑借自身實力將與被并購方之間的協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮到極致。徐珠鋒距離自己“大群升”的產(chǎn)業(yè)夢想越來越近。

PE投資：孵化產(chǎn)業(yè)未來

但是簡單的股權(quán)投資在徐珠鋒的戰(zhàn)略構(gòu)架中只能算是萬里長征的第一步。

群升所在的浙江永康鋼門窗行業(yè)協(xié)會有會員100多家，都是銷售過億的企業(yè)，整體銷售大概300億。五金建材尤其是門業(yè)產(chǎn)業(yè)一直以來都屬于充分競爭的薄利行業(yè)，大中小企業(yè)的市場劃分已經(jīng)相對穩(wěn)定，行業(yè)格局很難被打破。也正因此，“大家合作的可能遠(yuǎn)比競爭的可能大。”徐珠鋒分析說。

正是基于這樣的行業(yè)背景，2008年開始，群升開始尋求全新的合作模式。

首先被“盯上”的是一家鎖具制造企業(yè)。具體方式是，群升牽頭，行業(yè)協(xié)會中幾家企業(yè)共同出資，以PE基金的形式投資收購它的部分股權(quán)。然后利用幾個企業(yè)自身的產(chǎn)能消化這家企業(yè)的產(chǎn)品。收購后第一年，這家鎖具企業(yè)就達(dá)到了1.5億的銷售額，未來幾年預(yù)計銷售收入更是將達(dá)到4億元。這已經(jīng)是永康地區(qū)上游鎖具企業(yè)對下游門業(yè)企業(yè)銷售額的80%。徐珠鋒對自己的這一“作品”顯然頗為滿意。

直屬群升的浙江時代創(chuàng)投公司按照這種模式開始頻繁出手，主要在產(chǎn)業(yè)上下游供應(yīng)鏈中尋找。所投入的企業(yè)都是處于五金類孵化的小企業(yè)：或是重要的零部件供應(yīng)商，或是有獨特新技術(shù)。每家一般注資不超過500萬、股本控制在20%左右，“兩年時間，8000萬創(chuàng)業(yè)資金已經(jīng)花出去了。”

顯而易見，群升采取的是“遠(yuǎn)攻近交”的全新方式：在行業(yè)內(nèi)，依托行業(yè)協(xié)會與同類企業(yè)達(dá)成共識，共同出資成立產(chǎn)業(yè)PE，投資上下游相關(guān)配套企業(yè)，并藉此規(guī)范產(chǎn)業(yè)秩序。而對于那些相對生僻的產(chǎn)業(yè)鏈末端，則大張旗鼓地進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資。“對于同類企業(yè)，我們不會被收購，也不會去試圖收購。穩(wěn)定的市場才能夠有利于企業(yè)的穩(wěn)定成長。對于上下游的‘潛力股’，我們愿意成為他們的‘孵化器’，他們的成長將最終幫助群升占到更高的位置。”徐珠鋒說。

不敗秘籍:資本只是工具

十年磨一劍。從門業(yè)到地產(chǎn)，從地產(chǎn)逆延伸至住建建材，從單一企業(yè)擴(kuò)展到全行業(yè)，從全行業(yè)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈。群升用十年的時間，依托資本的力量逐步實現(xiàn)著自己的產(chǎn)業(yè)帝國夢想。

尤其近兩年來，在群升，資本的作用被提升到更重要的地位。先是2008年收購期貨公司，緊接著2009年群升拿到了發(fā)改委發(fā)出的浙江地區(qū)第一張民營投資公司經(jīng)營許可證。而2010年，為了掌握更多的資本工具，徐珠鋒只身北上，到清華大學(xué)研讀EMBA。“目的就是為了多學(xué)習(xí)資本運作的知識。”徐珠鋒毫不掩飾自己對資本運作的熱衷。

頗有些令人驚訝的是，從2002年群升開始有非實業(yè)性的資本嘗試以來，群升的所有投資與并購，居然未嘗敗績。

這自然不是幸運能概括的。其根本原因在于，“無論投資、上市融資、股權(quán)并購或者金融服務(wù)，資本永遠(yuǎn)都只是為實業(yè)服務(wù)的工具。”徐珠鋒足夠冷靜。“在群升，資本能夠反哺實業(yè)，而且也必須反哺實業(yè)，因為實業(yè)是群升企業(yè)的根本。”——據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2007年，群升地產(chǎn)項目投資反哺實業(yè)現(xiàn)金1.5億元，而2009、2010年，更是累計為實業(yè)提供資金超過6億元。

堅守實業(yè)的核心地位，讓企業(yè)在資本運作過程中自然而然地規(guī)避了風(fēng)險。實業(yè)戰(zhàn)略與資本工具之間的巧妙結(jié)合與相互促進(jìn)，則加速了企業(yè)的不斷壯大。此時的群升，正一步步向自己的夢想邁進(jìn)。

“我希望未來的群升是一家擁有聯(lián)想控股一樣的資本管理構(gòu)架，像中糧那樣真正覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)帝國。”徐珠鋒篤定地勾勒未來。

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