強勢反彈或止步于三月

對大多數投資者而言，2月份無疑是收獲的季節。大盤持續上漲，個股百花齊放。

2月份的最后一天，在連續8個交易日上漲之后A股并未延續此前的高歌猛進態勢，滬綜指當日下跌23.37點，收報2428.49點。盡管下跌并不妨礙滬深兩市的紅二月格局，但在反彈行至“深水區”時，大盤的調整多少令投資者對3月份的A股心生忐忑。

《金融理財》判斷，在滬深兩市連續兩月上漲，但反彈勢頭出現一定放緩跡象的背景下，3月，A股仍很有可能繼續收紅；而2月份藍籌股搭臺、小盤股唱戲的格局或難再持續。

很顯然，對大多數投資者而言，2月份無疑是收獲的季節。大盤持續上漲，個股百花齊放。不過仔細分析，2月份的反彈仍然呈現出了較為明顯的結構性特征。

根據統計，2月份累計漲幅居前的是電子、輕工制造、家用電器、信息服務、信息設備和房地產行業，分別累計上漲了14.86%、13.96%、13.85%、13.63%、12.86%和12.28%。

同時，房地產行業也在2月份交出了一份不錯的成績單，這主要源于近期二、三線城市地產調控政策的微調以及國內戶籍政策的逐步放開。不過，對地產板塊而言，目前仍然存在一定的變數，近日上海外地戶籍居民購房松綁的消息被否認，而上海更是重申嚴格執行住房限售政策，目前來看，地產調控政策雖已隱現底部，但拐點一說并不現實。

較之于上述板塊的強勢，作為A股中權重占比最大的金融板塊則顯得低調得多。整個2月份，其大幅跑輸其他行業。不過，也正是因為以銀行股為首的金融股穩住大盤，個股才有了“百花齊放”的舞臺。

管理層近期多次表態藍籌股具有相當大的投資價值，市場對小盤股和題材股的炒作顯然與管理層的這一表態相違背，加之部分小盤股累計漲幅巨大，對投資者而言，小盤股的炒作風險已經越來越大。因此，3月份小盤股繼續大幅跑贏大盤股的概率相對較小，市場存在風格轉換的可能。

從近期滬深兩市的表現來看，大盤調整的壓力在不斷累積，而上漲的動能則不斷減弱，多空力量正在發生微妙的變化。從29日的市場表現來看，滬深兩市成交量明顯萎縮，空方借上海叫停外地戶籍人口購房的消息打壓大盤。不過盤中仍然不乏熱點，有色金屬板塊延續了近兩個交易日的強勢表現，部分具備高送轉題材的個股也占據了漲幅榜前列的位置。

有分析人士指出，目前的盤面情況用一句話概括，就是“空頭不死心，多頭不放棄”，大盤處于一個較為糾結的階段，有些類似于2350點附近時多空雙方的爭奪。不過，短期而言，前期持續逼空的大盤確實存在休整的需求，但調整空間或較為有限。

根據統計，2000年至今，除2003年、2005年、2006年和2008年外，三月上證綜指均實現上漲，上漲概率近七成，當然這其中不乏季節性因素以及“兩會”政策利好的因素。因此，僅從概率的角度而言，A股繼“紅二月”之后，3月仍很有可能繼續收紅。

不過，基于我們對中周期經濟增速下降的判斷，我們認為本輪衰退期時間將較長，觸底的時間在三季度左右，因而小周期也不能夠給3月之后的二季度行情提供支持。

從行業配置的風格上而言，我們認為風格將會重回滯漲以及衰退期的常態，周期股是本輪反彈中主要的品種，但是在3月反彈結束之后，我們看好非周期板塊的相對配置價值。3月份推薦的板塊主要有醫藥、銀行及食品飲料等。