6萬億之惑:銀行理財駛入深水區

值得注意的是，我們通常說的銀行理財產品是指銀行作為發行人并進行運作的產品。

前銀行理財產品的存量規模已經超過6萬億元，如此巨額的資金都投向何方？銀行在其中扮演什么樣的角色？這都是投資人關心的話題。

結構與非結構

銀行理財產品有結構性和非結構性產品之分。結構性理財產品是指在固定收益證券的基礎上加入一定的衍生產品結構，將理財收益與國際、國內金融市場各類參數進行掛鉤；非結構性理財產品則沒有包含衍生產品結構，就是我們平常所接觸的普通型理財產品。非結構性產品一直是我國銀行理財產品市場的主流，占95%左右的市場份額，僅外資銀行和部分產品設計能力較強的中資銀行發行結構性產品。

結構性產品和非結構性產品的投資方向有所不同。結構性產品的掛鉤標的名目繁多，包括股票、匯率、利率、商品等各類資產；而非結構性產品主要投向銀行擅長的傳統業務，比如同業存款、拆借、債券、票據和信托貸款等，主要是固定收益類品種。

銀信靈活多變

信托公司的參與賦予了理財產品多變的元素。常見的銀信合作產品投向房地產、礦產資源和基礎建設等領域，變身為重要的融資渠道；由于銀行自身進行投資受到很大程度制約，傳統的同業存款、票據和貸款類產品等也多以銀信合作方式出現。同時，少部分產品投向較高風險的股票、商品、可轉債，甚至是私募股權（PE）等。

此外，另類理財產品異軍突起。最近興起投資于茶類、酒類、藝術品等創新產品，主要通過信托公司實現。例如，2011年9月19日，工行私人銀行部全國發售首款普洱茶理財產品，最高年化收益率達7%。2011年11月8日，農行推出國內首款以國產手表為標的物的理財產品：“金鑰匙·天工”海鷗手表受益權投資理財產品。此類產品的投資人一般可選擇以現金或實物形式獲得理財本金和收益。

以農行的手表收益權理財產品為例，如選擇現金方式，預期年化收益5%以上；如選擇實物方式，預期年化收益5.5%以上，且到期時可以約定價格獲得一款約定款式的海鷗陀飛輪手表。

銀信合作產品投資形式靈活多樣，可以股權、債權和收益權等形式進行，還可進行混搭。目前接近一半的銀行理財產品是銀信合作產品。然而，雖然銀行理財產品投向林林總總，創新層出不窮，但固定收益類投資仍然是理財市場的主流，占90%以上的市場份額。

投向決定收益

不同投向的產品收益截然不同。普通的固定收益類非結構性產品投資比較穩健，屬于銀行擅長的傳統業務，因此收益穩定，通常略高于銀行定期存款利率，基本能達到預期收益。而掛鉤于證券市場的產品收益與市場表現密切相關，近年來表現差強人意。

日前，某國有銀行一款理財產品到期累計虧損16.45%。這款產品是該行2010年1月份發售的第一期高凈值客戶專屬理財產品，投資期限2年，原定于今年1月30日到期，屬于非保本浮動收益型產品。為了減少投資者損失，該行近期將其轉換成開放式產品進行展期。

2011年市場曾經出現“QDII門”事件，據報道某外資銀行理財產品出現巨虧。普益財富數據顯示，截至今年2月，247只QDII銀行理財產品平均累計虧損0.43%，一款掛鉤新能源基金的產品表現最差，累計虧損達54%，而表現最優的一款黃金掛鉤產品累計收益為132.58%。值得關注的是，在持續低迷的證券市場條件下，銀行已經較少發行結構性產品，即使發行也一般會附帶保本條款。

發行vs代銷

值得注意的是，我們通常說的銀行理財產品是指銀行作為發行人并進行運作的產品。現在銀行還代銷很多基金公司、證券公司等機構運作的理財產品，其投資方向與銀行理財產品不盡相同，主要投資于股票、債券等二級市場。

投資人需要仔細閱讀產品說明書，如果其中涉及股票等高風險投資，將面臨較大的證券市場波動風險。對于此類理財產品，銀行僅僅代為銷售，并不承擔相關責任。