老品種 新使命

較之于白銀期貨、原油期貨等從未上市過(guò)的新品，國(guó)債期貨早在20世紀(jì)90年代初就曾進(jìn)行交易試點(diǎn)。

2月13日，時(shí)隔17年，中國(guó)金融期貨交易（以下稱(chēng)中金所）啟動(dòng)國(guó)債期貨仿真交易，這意味著這個(gè)自1995年就被打入冷宮的金融衍生品或重出江湖。

截至當(dāng)日收盤(pán)，TF1203、TF1206、TF1209三個(gè)合約較首日基準(zhǔn)價(jià)全線上漲，成交極為火爆，共成交52164手，總持倉(cāng)為14745手，而總計(jì)成交金額則高達(dá)到520億元。

“當(dāng)天，光我就收到了6份申請(qǐng)表格，這還不包括其他期貨公司分析師遞交給我的30余份。”國(guó)泰君安期貨期指分析師陳振升表示，國(guó)債期貨一手3萬(wàn)元的保證金遠(yuǎn)低于一手股指期貨的10多萬(wàn)元，這大大刺激了投資國(guó)債期貨的熱情。

《金融理財(cái)》記者獲悉，首批參與仿真交易的機(jī)構(gòu)有廣發(fā)期貨、海通期貨、國(guó)泰君安期貨、東證期貨、銀河期貨、南華期貨、永安期貨、中證期貨、光大期貨、國(guó)泰君安證券、海通證券、交通銀行、民生銀行等，中金所稱(chēng)，此后將逐步對(duì)外開(kāi)放，并在適當(dāng)時(shí)機(jī)推向全市場(chǎng)。同時(shí)也有不少個(gè)人投資者參與，只要擁有期指仿真交易賬號(hào)即可。

來(lái)自中金所公布的信息表示，國(guó)債期貨仿真交易選擇了面額為100萬(wàn)元、票面利率為3%的5年期名義標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債標(biāo)的，目前共運(yùn)行TF1203、TF1206以及TF1209三只合約；每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±2%；最低交易保證金為合約價(jià)值的3%。

較之于白銀期貨、原油期貨等從未上市過(guò)的新品，國(guó)債期貨早在20世紀(jì)90年代初就曾進(jìn)行交易試點(diǎn)。自1992年至1995年5月，國(guó)債期貨試點(diǎn)交易歷時(shí)兩年半。作為中國(guó)金融期貨的先驅(qū)，國(guó)債期貨在中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展史上擁有獨(dú)特的地位。17年前，由于可供交割的國(guó)債現(xiàn)券數(shù)量遠(yuǎn)小于國(guó)債期貨的交易規(guī)模，市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚，透支、超倉(cāng)、內(nèi)幕交易、惡意操縱等現(xiàn)象十分嚴(yán)重，首次國(guó)債期貨交易試點(diǎn)以失敗告終。

經(jīng)過(guò)17年的發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生了較大變化。加入世界貿(mào)易組織后，中國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程不斷推進(jìn)，利率風(fēng)險(xiǎn)日益顯現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。2010年，融資融券和股指期貨相繼推出，為股市規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供了高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。國(guó)債期貨是金融期貨的重要組成部分，恢復(fù)和發(fā)展國(guó)債期貨交易的必要性和可行性逐漸具備。

2010年股指期貨推出前，不少人擔(dān)心會(huì)對(duì)股市資金面帶來(lái)沖擊，如今又輪到了國(guó)債期貨。在這些人的印象中，當(dāng)年國(guó)債期貨交易是十分火爆的，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一兩個(gè)主力品種的成交金額就超過(guò)滬深股市所有股票的狀況，投資者基本上不買(mǎi)股票；而國(guó)債期貨被叫停后，股市連續(xù)三天“井噴”，由于當(dāng)時(shí)尚無(wú)漲跌停板制度，上證指數(shù)三天漲幅最高達(dá)58.93%，不少個(gè)股翻番。

《金融理財(cái)》判斷，國(guó)債期貨不但不會(huì)分流股市資金，反而會(huì)推動(dòng)企業(yè)發(fā)債有效減輕IPO對(duì)A股市場(chǎng)的資金壓力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)股市、債市均衡發(fā)展。

那么，究竟什么樣的投資者適合參與國(guó)債期貨呢？操作上又以何種策略為好呢？

很顯然，作為一種專(zhuān)業(yè)化避險(xiǎn)工具，國(guó)債期貨更適合機(jī)構(gòu)投資者。當(dāng)然，有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的成熟投資者也可以參與其中。作為個(gè)人投資者應(yīng)對(duì)國(guó)債期貨仿真合約3%的保證金比例有一個(gè)全面、正確的認(rèn)識(shí)。

表面上看，國(guó)債期貨比股指期貨資金門(mén)檻似乎有所降低，但3%的保證金比例，相當(dāng)于30多倍的杠桿，市場(chǎng)一旦出現(xiàn)較為劇烈的波動(dòng)，帶來(lái)的損失或不可估量，對(duì)此個(gè)人投資者要有足夠的心理準(zhǔn)備。