歐盟銀行選擇凱恩斯

在今年夏天舉行的泛歐盟銀行壓力測(cè)試中，有16家銀行勉強(qiáng)合格，歐盟官員似乎已下定決心加速其資本重組。該壓力測(cè)試是歐盟一項(xiàng)協(xié)調(diào)措施的一部分，旨在恢復(fù)市場(chǎng)對(duì)歐盟27國(guó)銀行業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的信心。

一名法國(guó)高級(jí)官員表示，這16家被認(rèn)為接近壓力測(cè)試合格線的銀行必須立即尋求新的資本。雖然外界普遍猜測(cè)法國(guó)的銀行正在尋求增資，但名單上并沒(méi)有法國(guó)銀行。還有歐盟官員稱(chēng)相關(guān)討論仍在進(jìn)行中。

這次行動(dòng)將主要影響中等銀行。7家為西班牙銀行；德國(guó)、希臘和葡萄牙各2家；意大利、塞浦路斯和斯洛文尼亞各一家。德國(guó)的HSH Nordbank和意大利的Banco Popolare銀行名列其中。

泛歐盟監(jiān)管機(jī)構(gòu)歐盟銀行管理局（European Banking Authority，簡(jiǎn)稱(chēng)EBA）對(duì)91家銀行在假想經(jīng)濟(jì)壓力情景——其中包括主權(quán)債務(wù)信用降級(jí)——下的表現(xiàn)進(jìn)行了測(cè)試，9家銀行未能通過(guò)，被要求在12月之前增加資本。

這次的16家銀行的核心一級(jí)資本比率——財(cái)務(wù)穩(wěn)健的關(guān)鍵指標(biāo)——為5%或6%。而合格線為5%。EBA要求這些銀行在2012年4月前采取行動(dòng)增加資本緩沖。

壓力測(cè)試的瑕疵

歐盟(EU)對(duì)銀行實(shí)施的壓力測(cè)試，目的是使投資者對(duì)飽受打擊的銀行業(yè)恢復(fù)信心，但這次測(cè)試并非毫無(wú)瑕疵。歐盟銀行管理局(EBA)在合并和跨境基礎(chǔ)上對(duì)歐洲各銀行集團(tuán)應(yīng)對(duì)負(fù)面沖擊的彈性進(jìn)行了評(píng)估，把一個(gè)集團(tuán)視為一家銀行，因而未能揭示集團(tuán)內(nèi)個(gè)別成員的健康狀況。可問(wèn)題在于，沒(méi)有一個(gè)泛歐“錢(qián)包”之類(lèi)的東西能為某一家銀行的倒閉埋單。幾個(gè)歐盟成員國(guó)在近年的金融動(dòng)蕩中接受了沉痛的教訓(xùn)，即如果必要的話(huà)，要由相關(guān)國(guó)家的納稅人出資以幫助拯救銀行。人們擔(dān)心的問(wèn)題超越當(dāng)前壓力測(cè)試的范圍。

喬治#8226;索羅斯(George Soros)曾把大型銀行比做油輪。如果不把油輪內(nèi)部分成許多體積更小的油箱，原油會(huì)讓它在遭遇風(fēng)浪時(shí)傾覆。依此類(lèi)推，如果流動(dòng)性、資產(chǎn)和債務(wù)同時(shí)在一家大型銀行或者銀行集團(tuán)內(nèi)部自由流動(dòng)，那么當(dāng)金融動(dòng)蕩來(lái)臨時(shí)，這家銀行或銀行集團(tuán)也會(huì)傾覆。歐盟最近提出的一些關(guān)于銀行復(fù)蘇與解散的法令草案，要求在跨境集團(tuán)內(nèi)部安排集團(tuán)內(nèi)財(cái)務(wù)援助。我們認(rèn)為，在下次金融風(fēng)暴來(lái)襲時(shí)，這些提議將適得其反，把大型跨境歐盟集團(tuán)置于沉沒(méi)的風(fēng)險(xiǎn)之中。我們把一家大型跨境金融集團(tuán)想象為分成多個(gè)更小箱體的油輪。如果集團(tuán)的成員只在標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)條件下從事交易并且獨(dú)立行動(dòng)，這艘“金融油輪”將像分割成多個(gè)彼此隔絕的箱體那樣發(fā)揮作用。但是，如果資產(chǎn)和流動(dòng)性能夠絕對(duì)自由地在集團(tuán)內(nèi)部流動(dòng)，不同部分之間的隔絕便不復(fù)存在。在現(xiàn)實(shí)中，集團(tuán)成員之間的關(guān)系很可能處在上述兩個(gè)極端中間。但問(wèn)題在于，集團(tuán)內(nèi)的援助將削弱這艘金融油輪分割而成的各個(gè)“箱體”之間的隔絕程度。如果在遭遇風(fēng)暴時(shí)，允許各箱體之間相互傾倒更大量的原油，將只會(huì)提高整個(gè)集團(tuán)內(nèi)部的互連程度，因而變得脆弱。

我們相信，應(yīng)該將集團(tuán)內(nèi)的援助視為例外，而更重要的是，不應(yīng)將責(zé)任和決策割裂開(kāi)來(lái)。根據(jù)歐盟的提議，實(shí)施了壓力測(cè)試的EBA將擔(dān)任調(diào)解人和潛在的決策人，從而打破各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的僵局。這種思路顯然是錯(cuò)誤的，我們確信，作為跨國(guó)銀行集團(tuán)子公司所在地的其他歐盟國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)與我們有著同樣的擔(dān)憂(yōu)。在不同國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間產(chǎn)生分歧時(shí)，不應(yīng)給予任何調(diào)解人（不管是EBA還是其他超國(guó)家機(jī)構(gòu)）最終的裁定權(quán)。這是因?yàn)椋獙?duì)相關(guān)損失負(fù)責(zé)的是各國(guó)的監(jiān)管者，而不是超國(guó)家的調(diào)解人。

簡(jiǎn)言之，將歐盟的銀行視為泛歐實(shí)體而不是各國(guó)銀行的總和，可能放大“太大而不能倒”的問(wèn)題，產(chǎn)生更多具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)，甚至在歐盟內(nèi)部形成比以往更大的道德風(fēng)險(xiǎn)。我們正在玩火，因?yàn)楫?dāng)遭遇麻煩時(shí)，是由相關(guān)國(guó)家的納稅人來(lái)埋單的，而且也應(yīng)當(dāng)繼續(xù)這樣安排。

這是否有點(diǎn)牽強(qiáng)附會(huì)？一點(diǎn)也沒(méi)有。許多人還會(huì)記得Icesave爭(zhēng)端，當(dāng)時(shí)，英國(guó)和荷蘭的儲(chǔ)戶(hù)根據(jù)單一市場(chǎng)規(guī)則把錢(qián)存入一家冰島銀行的分行。他們當(dāng)中很少有人意識(shí)到，在遇上危機(jī)時(shí)，自己的存款是由冰島，而非他們的母國(guó)擔(dān)保的。結(jié)果，當(dāng)冰島無(wú)力或不愿埋單時(shí)，英國(guó)和荷蘭政府僅僅出于政治原因賠償了本國(guó)儲(chǔ)戶(hù)，此舉不在歐盟規(guī)則的范圍內(nèi)。

在未得到所在地監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的情況下，允許資產(chǎn)和流動(dòng)性在一家金融集團(tuán)的各成員之間自由流動(dòng)，可能會(huì)以悲劇收?qǐng)觥Ｄ骋粐?guó)家的儲(chǔ)戶(hù)在危機(jī)發(fā)生時(shí)可能發(fā)現(xiàn)，他們的存款并未得到有價(jià)值的資產(chǎn)和流動(dòng)性的擔(dān)保，因?yàn)楹笳咭驯荒萌ゾ仍腹净蚍簹W金融集團(tuán)的其他成員銀行去了。這增大了危機(jī)在歐盟各國(guó)金融體系蔓延的風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)加快蔓延速度。此外，我們也在引發(fā)Icesave事件多次重復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，由各國(guó)納稅人在約定的規(guī)則之外救助本國(guó)的儲(chǔ)戶(hù)。對(duì)于在未來(lái)幾年造就更安全、更穩(wěn)健、更有彈性的金融業(yè)的目標(biāo)來(lái)說(shuō)，這很難說(shuō)是一個(gè)理想的基礎(chǔ)。

太快的步伐

歐盟(EU)還規(guī)定，歐洲設(shè)有業(yè)務(wù)的銀行在2019年之前總共籌資約4600億歐元或大幅降低其風(fēng)險(xiǎn)和縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

9月21日公布的提案草案讓歐盟成為第一個(gè)開(kāi)始實(shí)施去年通過(guò)的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》全球資本和流動(dòng)性規(guī)定的法律管轄區(qū)。該草案仍需獲得歐盟27個(gè)成員國(guó)和歐洲議會(huì)的批準(zhǔn)。

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》迫使銀行持有更多高質(zhì)量的資本來(lái)應(yīng)對(duì)潛在的虧損，同時(shí)持有足夠多的容易出售的資產(chǎn)，以抵御市場(chǎng)危機(jī)。歐盟版的巴塞爾協(xié)議適用于超過(guò)8200家銀行和投資機(jī)構(gòu)，將對(duì)沒(méi)有達(dá)到目標(biāo)的銀行進(jìn)行罰款。

英國(guó)和德國(guó)的行業(yè)組織警告稱(chēng)，如果歐盟的步伐遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于全球其他地區(qū)，該地區(qū)的銀行可能會(huì)輸給國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并削減對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款。預(yù)期的資本缺口相當(dāng)于所有歐盟銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的2.9%，這很好地解釋了歐盟銀行為何躋身于《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》提案的最強(qiáng)烈批評(píng)者行列。

歐盟內(nèi)部市場(chǎng)專(zhuān)員米歇爾#8226;巴爾尼埃(Michel Barnier)表示，長(zhǎng)期而言，這些措施將對(duì)歐洲有利，因?yàn)樗鼈兛梢苑婪?008年金融危機(jī)重演。

“我們不能允許金融行業(yè)中少數(shù)銀行的行為危及我們的繁榮……銀行業(yè)在每次承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)都必須持有更多資本和更高質(zhì)量的資本，”他表示，“這是在從此次危機(jī)中吸取教訓(xùn)并采取新的風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略方面向前邁出的一大步。”歐盟委員會(huì)估計(jì)，通過(guò)降低另一場(chǎng)銀行業(yè)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，這些規(guī)定將令年度經(jīng)濟(jì)增幅提高0.3%～2%。但平均借貸成本將上升0.29%，貸款總量將減少1.8%。