“王岐山的警告”及其政策信息

“世界經濟衰退將長期化，不平衡的復蘇比平衡的衰退要好。”在中國官方的文件里，我們還很少見到這樣悲觀的表述，外國媒體則用了“很不尋常”加以注解。

這是11月21日中國國務院副總理王岐山在中美商貿聯委會上發出的警告。對于類似警告，市場并不陌生，其實很多經濟學家早就提出來了。但由王岐山發出，意義顯然不一樣。

因為此前不久，樂觀情緒還洋溢于北京高層，我們聽到的最多的表述就是：世界經濟目前正處在緩慢復蘇之中。而在短短的半個月之內，中國對世界經濟的態度就發生了逆轉。

對此，不管亞洲股市，還是歐美市場，顯然都受到了這種悲觀判斷的影響，近日來均出現連續下跌的走勢，目前這種情緒還在不同市場繼續蔓延。

“王岐山的警告”究竟隱含了什么信息？又應該如何來解讀這一判斷？這些始終困擾著市場。

樂觀者認為，王岐山的全球蕭條論和不平衡復蘇論，是在為國內貨幣政策的整體轉向作鋪墊，轉向只是時間問題。其中激進者，如匯豐首席經濟學家屈宏斌則大膽預言，財政和貨幣政策很可能會在未來3個月內轉向整體寬松。

悲觀者則重溫了一遍一度甚囂塵上的“硬著陸”論，并給投資者描繪出如下一副恐怖圖景：在不久的將來，信貸危機、房地產危機以及匯率危機將會使中國銀行業遭受沉重打擊，而且不幸的是，這些危機必然會同時發生，而不會以任何其他的方式發生。

我們并不喜歡爭辯，但不管樂觀者言還是悲觀者云，這些看法確實不夠全面，且有失偏頗，甚至有害，我們姑妄聽之。那么究竟如何才能正確理解？我們認為，首先要明白說這話時的環境，其次要搞清楚當前中國的經濟現實及其需要。

我們都知道，王岐山發表此番言論是在中美商貿聯委會上，而該會召開之時，中美之間已生頗多嫌隙，甚至在很多問題上態度迥異，中國一再指責美元寬松不負責任，而美國則在人民幣問題上大做文章。

但在這次會議以后，雙方似乎又找到了某種共同點，并在一直得不到突破的高技術貿易領域有了進展。會議上究竟發生了什么，是王岐山的警告發揮了作用，還是另有其他妥協，這些我們無法在公開的信息中獲得更多細節。

我們推測，這些都有可能，既然“世界經濟衰退將長期化”，且“不平衡的復蘇比平衡的衰退要好”，那么，中美之間就不該相互抵牾，而是相互合作才對。這從王岐山在同一場合的講話中也可體察一二，他說：“雙方應同舟共濟，推動兩國乃至世界經濟強勁、可持續、平衡增長。”

從這個角度理解，王岐山有關“世界經濟衰退將長期化”的警告，顯然有“國際博弈”的需要。但是，我們認為，這話也不僅是說給美國人聽的，也是說給中國人聽的，尤其是說給那些希望重走刺激老路的人聽的。

回顧2008年，之所以不顧各種后遺癥搞出4萬億刺激，一個基本的判斷是，世界經濟應該會很快恢復過來，只是缺少信心，復蘇即使緩慢但趨勢還是會向好的方向發展，即便速度慢一點，曲折一點，但中國是可以熬到世界經濟復蘇那一天的。這樣中國不但在這個過程中可以少承擔痛苦，也可以將艱難的轉型任務及改革大計拖延幾年，而且到時后遺癥也將不治而愈。

真是兩全其美！但殊不知，金融危機之后，還有債務危機，還有貨幣危機乃至經濟危機。看看中國吧，通過刺激，不但沒有解決經濟發展中亟須解決的很多重大問題，而且還產生了更多危險：消費領域的通脹、信貸過度引發的金融隱患及其相關的房地產泡沫，這些都正在不同程度地折磨著中國經濟。

現在，美國赤字深陷兩難，歐債問題懸而不決，國際局勢動蕩不安，中國經濟麻煩不斷，于是各種預期甚至鼓吹再行刺激的聲音又開始此伏彼起。必須承認，不管歐美還是中國，目前都面臨著2008年那樣的艱難抉擇。就中國而言，是繼續老路？還是走上正道？來自官方的聲音非常雜亂。我們認為，“王岐山的警告”已經發出了強烈信號，他說：中國將需要深化金融改革以應對全球經濟衰退的沖擊波。

注意！王岐山在這里用的是“改革”字眼，而不是用“放松”或者“刺激”等字眼來應對衰退，這和之前已經有了根本變化。邏輯非常清晰，既然全球衰退將長期化，那刺激是不管用的，只會像上次那樣制造更多問題，而只有下決心“辦好自己的事情”，才能真正保證中國經濟的持續健康發展，而這個“自己的事情”，按照我們的理解，其實主要就是“改革”和“轉型”，而這也正是當前中國經濟最需要的東西。

當然，改革和轉型，并不是牧歌式的，它必然伴隨著痛苦，也會產生很多機會，投資者必須對此做好兩手準備。