外匯占款下降意味著什么

11月21日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，10月外匯占款減少248.92億元，是自2007年12月以來首次月度凈減少。

外匯占款的巨大變動對流動性的影響將是顯著的，更為重要的是，這可能會引發(fā)市場產(chǎn)生對貨幣政策開始較大幅度放松的預(yù)期。

對于10月份外匯占款的大幅下降，市場是有較為明確的預(yù)期的。首先，2011年11月18日，中國海關(guān)公布的10月份貿(mào)易順差數(shù)據(jù)顯示，中國10月貿(mào)易順差為170.3億美元，遠遜于此前市場預(yù)期的249.0億美元；其次中國經(jīng)濟開始出現(xiàn)明顯放緩的跡象，特別是較為官方的論調(diào)也開始浮現(xiàn)；再次，人民幣升值的預(yù)期減弱，資本流入的意向不強。

對外匯占款后續(xù)的判斷，需要建立在對上述因素的分析之上。今年經(jīng)濟有較為明顯的內(nèi)需驅(qū)動力，盡管出口增幅明顯下降，進口持續(xù)保持穩(wěn)健，并且進口價格的增幅明顯高于出口價格的增幅，表明貿(mào)易順差將會持續(xù)縮小。

根據(jù)中金的估計，10月份“熱錢”流出大概1800億元。本輪“熱錢”的流出估計和中國經(jīng)濟增速明顯放緩有關(guān)，特別是對中國房地產(chǎn)市場的擔(dān)憂。與美元避險因素關(guān)聯(lián)不大，因為美元指數(shù)在10月份持續(xù)下跌，因此本次熱錢的流出屬于主動流出。在中短期來看，貿(mào)易順差將會有趨勢性的下跌恐怕將是難以避免的，中國經(jīng)濟的放緩也逐漸被投資者所認知。因此，預(yù)計外匯占款也將會有趨勢性的下跌。

國內(nèi)的貨幣創(chuàng)造主要是由貸款和外匯占款來實現(xiàn)的。貸款近期有明顯的回升，但是受制于國內(nèi)較為嚴厲的存貸比，貸款持續(xù)大幅回升的可能性并不是很大。……