投資企業(yè)重在溝通而非價(jià)格

背靠雅戈?duì)柕膭P石長江，從2007年以后發(fā)展至今，以4只基金、75億元的規(guī)模成為PE界的一匹“黑馬”。凱石長江投資的思路和方向是什么？和雅戈?duì)栔g如何合作？其總裁李春義對《投資者報(bào)》記者進(jìn)行了介紹。

《投資者報(bào)》：凱石長江旗下目前PE基金的規(guī)模有多大？有幾只基金？

李春義：凱石長江的前身為中歐創(chuàng)投，2010年，中歐創(chuàng)投成立了總規(guī)模為50億元人民幣的長江國泓股權(quán)投資基金，此后改名為凱石長江。目前，凱石長江旗下共有4只人民幣基金，分別為中歐成長型基金（2億元）、雅戈?duì)柈a(chǎn)業(yè)基金（20億元）、長江國泓股權(quán)投資基金（50億元）和無錫領(lǐng)峰創(chuàng)投基金（3億元）

《投資者報(bào)》：你們的投資范圍是什么？

李春義：我們的投資領(lǐng)域集中在先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、節(jié)能環(huán)保和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)行業(yè)，當(dāng)然對于電子商務(wù)也會進(jìn)行關(guān)注。

在我看來，電子商務(wù)的確是未來發(fā)展方向，但很不好投。首先，需要找到領(lǐng)域內(nèi)一些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，如電商平臺，一旦投資成功收益當(dāng)然很高， 但不可能出現(xiàn)很多這樣的機(jī)會。其次是找品牌，需要在電子商務(wù)領(lǐng)域跟蹤一些具有一定標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)品適合在線銷售的企業(yè)。還有就是第三方支付和綜合性的物流服務(wù)，這兩個節(jié)點(diǎn)我們已經(jīng)投資了銀聯(lián)商務(wù)和發(fā)網(wǎng)。

我們也做一些早期項(xiàng)目投資，在企業(yè)剛成立不久，還沒有盈利的時候就進(jìn)入了，現(xiàn)階段我們主要目的還是積累經(jīng)驗(yàn)和資源。對我本人，我偏好處在成長期的項(xiàng)目，當(dāng)然也有Pre-IPO項(xiàng)目，我們在上市前介入。

《投資者報(bào)》：你們在上市前介入，是否違背投資道德？屬于“搭便車”？

李春義：我不這么認(rèn)為。我們投資一家企業(yè)，首先要跟企業(yè)家進(jìn)行思想上的溝通，而不是拼價(jià)格。只有大家對企業(yè)未來發(fā)展目標(biāo)、方向等重大問題達(dá)成共識我們才會投資，當(dāng)然價(jià)格也不能太離譜。如果企業(yè)家要用價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)來選擇投資機(jī)構(gòu)，這樣的企業(yè)我們也不會投資。

《投資者報(bào)》：上海凱石投資管理公司（下稱“上海凱石”）在二級市場的業(yè)務(wù)很多，凱石長江和上海凱石是如何配合的？

李春義：的確如此，上海凱石在定向增發(fā)及股票投資方面的業(yè)務(wù)很多，其總經(jīng)理陳繼武是公募基金出身，他現(xiàn)在也依然關(guān)注這方面的投資。不過，在PE投資決策上，他也會參與，是我們的投資決策委員之一。

上海凱石二級市場研究員會給我們一級市場的投資帶來幫助。但是在具體投資上，一級市場和二級市場還存在很大差異，因此我們會認(rèn)真借鑒他們的研究成果，然后自己做盡職調(diào)查，最終獨(dú)立做出是否投資企業(yè)的判斷。

《投資者報(bào)》：凱石長江從事PE最大的特色是什么？

李春義：我們非常重視企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略方向和在行業(yè)內(nèi)所處的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)；看重支撐企業(yè)成長的關(guān)鍵要素和長期價(jià)值，而不單純看過去的業(yè)績；關(guān)注企業(yè)家團(tuán)隊(duì)的道德感和責(zé)任感，我認(rèn)為企業(yè)家應(yīng)該具備利他思想；企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)能夠?yàn)榭蛻艉蜕鐣?chuàng)造價(jià)值，擁有這樣“境界”的企業(yè)家在發(fā)展中“至少不會太離譜”。當(dāng)然，我們也愿意全心全意為他們服務(wù)。

《投資者報(bào)》：你們跟雅戈?duì)栔g是如何合作的？

李春義：我們的融資很大程度上還沒有市場化，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)還是資金的主要來源。不過具體在公司內(nèi)部，我們是嚴(yán)格按照LP與GP（基金管理人）來分工的，決策也相對獨(dú)立。

《投資者報(bào)》：你怎么看待雅戈?duì)柕耐顿Y？

李春義：雅戈?duì)栂雽?shí)現(xiàn)的是通過投資將其做實(shí)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行傳承。對于投資，在我看來，他們分為三步走：

第一步，雅戈?duì)栔鳡I業(yè)務(wù)通過收購其他公司，從而實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展及增長。

第二步，通過投資地產(chǎn)擺脫主營業(yè)務(wù)單一的困局，實(shí)現(xiàn)兩條腿走路。雅戈?duì)?993年就開始涉足地產(chǎn)，通過旗下自建物業(yè)的形式，使雅戈?duì)柗b店可以享受免費(fèi)的租金業(yè)務(wù)，二者相輔相成。不過那個時候房地產(chǎn)并沒有現(xiàn)在這么活躍，更沒有給雅戈?duì)柼峁┏渑娴默F(xiàn)金流，簡單說，它只屬于雅戈?duì)枏膽?zhàn)略角度進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)布局。

第三步，即通過金融投資，實(shí)現(xiàn)收益最大化，找到新的利潤增長點(diǎn)。目前，從我的角度來看，其主業(yè)+地產(chǎn)+金融模式運(yùn)作得還可以。